Данные о ликвидациях в крипто: почему заявленная цифра это нижняя граница, а не сумма

Кратко. Данные о ликвидациях в криптовалютах не факт, который излучает рынок, а измерение, которое производят биржевые фиды, и как минимум одна крупная биржа намеренно ограничивает свой фид. Собственная документация Binance по потоку ликвидационных ордеров говорит, что для каждого символа отправляется только один ликвидационный ордер в окне 1000 миллисекунд, поэтому любая сумма, построенная на этом потоке, это нижняя граница, а не подсчёт. Направление ошибки известно, а её величина нет, и это самое полезное, что стоит понимать про эту цифру. Вдобавок один и тот же ряд рассказывает противоположные истории в разные моменты: по биржам в фиде Athenum скользящая сумма ликвидаций составляла 98,6% лонгов в 08:00 UTC 2026-07-25 и 47,6% лонгов в 08:00 UTC 2026-07-29, с разницей в 96 часов. Этот материал объясняет, что цифра считает, что она молча отбрасывает, и какие проверки всё же делают её пригодной.

Что на самом деле считает цифра ликвидаций?

Ликвидация это принудительное закрытие. Когда позиция с плечом перестаёт покрывать поддерживающую маржу, риск-движок биржи закрывает её по рынку, не спрашивая трейдера. Публикуется запись об этом принудительном ордере: символ, сторона, размер, цена и метка времени. Сложите это по биржам и получите цифру, которую все цитируют как "ликвидировано 800 млн долларов".

Три вещи о ней, прежде чем что-то в неё вчитывать.

Это номинал, а не убыток. Сумма ликвидаций в 817 млн долларов это номинальная стоимость закрытых позиций, а не деньги, которые трейдеры потеряли. Убыток это внесённая под них маржа, которая меньше примерно во столько раз, каким было плечо.

Метка стороны обратна цене. "Ликвидации лонгов" это принудительные продажи, потому что закрыть лонг значит продать. Поэтому волна ликвидаций лонгов это давление продаж, приходящее в падающий рынок, и именно поэтому кластеры ликвидаций и ценовые каскады усиливают друг друга.

И это измерение. Каждая биржа сама решает, что отдаёт её публичный фид, с какой частотой и в какой форме. Именно это решение, а не рыночная активность, задаёт потолок того, что вообще может посчитать любой агрегатор.

Почему публичный фид ликвидаций Binance сообщает меньше, чем видит?

Потому что так задокументировано. Binance называет их Liquidation Order Snapshot Streams, и спецификация вебсокета гласит: "For each symbol, only the latest one liquidation order within 1000ms will be pushed as the snapshot. If no liquidation happens in the interval of 1000ms, no stream will be pushed." Окно составляет 1000ms, и та же формулировка стоит на общерыночном потоке и на вариантах с монетной маржой. Здесь есть подвох, которого почти никто из цитирующих эту фразу не замечает: Binance объявила, что она должна читаться иначе. Датированная запись в собственном журнале изменений по деривативам, 2026-04-10 со вступлением в силу 2026-04-14, фиксирует задуманную правку с "only the latest one liquidation order" на "only the largest one liquidation order" в пределах 1000ms. Правку так и не внесли. При повторном чтении всех четырёх описаний потоков 2026-08-02, более чем через три с половиной месяца после этой даты, в каждом из них по-прежнему стоит "latest", а слово "largest" не встречается ни в одном из описаний потоков, только в самих записях журнала изменений, объявляющих правку. Тем самым Binance публикует две несовместимые версии того, как фид выбирает единственный ордер, который сохраняет, и ничто в публичных источниках не решает, какую из них реализует живой поток.

Это противоречие весит меньше, чем кажется, потому что полезная половина аргумента никогда не зависела от того, какое слово победит. Какой бы ордер ни пережил окно, публикуется ровно один из них, а все остальные не публикуются никогда, так что любая сумма, построенная на этом потоке, при обеих трактовках остаётся нижней границей. Две трактовки меняют характер ошибки, а не её направление. Если выживает последний ордер, опубликованная запись выбрана безотносительно к размеру и может быть совершенно непоказательной для того, что действительно закрылось. Если выживает самый крупный, запись это по крайней мере крупнейшая из партии, что ставит нижнюю границу для самой долларовой суммы. В любом случае привычное утешение, что отбрасываются только мелкие и долларовая сумма примерно верна, не выдерживает: его первая половина верна только при трактовке, которую Binance объявила и так и не выпустила, а вторая проваливается при обеих.

Стоит прочитать и тайминг. В спокойный час, когда ликвидации приходят по одной, поток близок к полному. Ровно в ту минуту, которая вам важна, в каскаде, где сотни позиций закрываются внутри одной секунды, выживает одна запись на символ в секунду, а остальные не публикуются никогда. Фид наименее полон именно тогда, когда событие крупнее всего.

Два честных ограничения. Во-первых, это утверждение о публичном вебсокет-фиде, а не заявление, что внутренние записи биржи неверны, и Binance не публикует оговорки о непригодности фида для сумм. Этот вывод наш, сделанный из механизма, который она документирует. Во-вторых, направление недоучёта известно, а его величина нет: нельзя вычесть то, что никогда не публиковалось. Кто называет точный множитель, тот гадает.

Публикуют ли другие биржи ликвидации так же?

Нет, и различия это самая полезная часть картины, потому что они показывают: разрыв это решение о раскрытии, а не закон природы.

OKX говорит об этом прямо. Документация её канала ликвидаций говорит буквально: "This data doesn't represent the total number of liquidations on OKX." Это биржа, прямо сообщающая, что её публичная цифра неполна, и она единственная из трёх, кто говорит это о фиде, который продолжает работать.

Bybit та, которая это изменила. Её старая тема ликвидаций документировала предел в один ордер в секунду на символ, а к концу 2024 года на её же странице говорилось, что фид отдаёт не все происходящие на Bybit ликвидации, то есть неполнота была раскрыта, а не обнаружена. В феврале 2025 года Bybit заменила её темой, которая по её собственному описанию отдаёт "all liquidations that occur on Bybit" с частотой 500ms. Собственный changelog проводил предшественника сухой пометкой, что старый "only pushes 1 liquidation per second, it can be discarded". Так что сегодня Bybit это контрпример, а не соответчик.

Hyperliquid не ограничивает публичный фид ликвидаций, потому что не публикует его как канал вовсе. Публичная подписка на сделки не несёт метки ликвидации; метка живёт на пофидовых событиях исполнения по счёту, так что ликвидации там восстанавливают из публичного сеттлмента, а не считывают с фида.

Это честно задаёт рамку. Binance назван здесь не потому, что он худший, а потому, что он самый проверяемый: ограничение описано в его собственном API-справочнике и работает на бирже с наибольшей долей открытого интереса. OKX вообще не документирует ограничение, а вместо этого прямо признаёт неполноту, а Bybit убрала ограничение, вместо того чтобы его документировать. Дело не в том, что какая-то биржа нечестна, а в том, что межбиржевая сумма, собранная из таких фидов, это нижняя граница, и только сами биржи знают насколько.

Единственная публичная попытка оценить этот разрыв пришла изнутри. 2025-02-03 глава Bybit публично сказал, что день, который отрасль показывала примерно как 2 млрд долларов ликвидаций, по его оценке составлял "at least around $8-10b", а собственные суточные ликвидации Bybit на 2,1 млрд долларов учитывались в другом месте примерно как 333 млн. Через семнадцать дней Bybit выпустила заменяющий фид. Считайте это одной биржей, одним днём и самоотчётом: это указание на направление, а не поправочный коэффициент, на который кому-либо стоит умножать.

Как выглядит межбиржевое распределение лонгов и шортов сейчас?

Здесь непрерывно записываемый ряд окупается, потому что показывает то, чего структурно не может показать один снимок: насколько сильно меняется история от выбранной метки времени.

Один и тот же ряд ликвидаций с разницей в 96 часов: 98,6% лонгов при 1,60 млрд долларов в 08:00 UTC 2026-07-25 и 47,6% лонгов при 817 млн долларов в 08:00 UTC 2026-07-29.

В 08:00 UTC 2026-07-29 скользящая сумма ликвидаций по биржам в фиде Athenum составляла 817 млн долларов, из них 389 млн по лонгам и 428 млн по шортам, то есть 47,6% против 52,4%. Более сбалансированным этот ряд почти не бывает, и сам по себе он поддержал бы заголовок о двустороннем, ничем не примечательном рынке.

На 96 часов раньше, в 08:00 UTC 2026-07-25, тот же ряд показывал 1,60 млрд долларов, из которых 1,58 млрд приходились на лонги и 23 млн на шорты. Это 98,6% лонгов, скачок распределения на 51 процентный пункт, и это поддержало бы заголовок о том, что лонги вынесли массово.

Оба прочтения верны. Ни одно не является мнением рынка о чём-либо. Урок не в том, что какая-то метка времени солгала, а в том, что распределение ликвидаций это быстро меняющаяся скользящая статистика, и её скриншот без метки времени не стоит ничего. Везде, где такую цифру цитируют без даты и времени, она нечитаема, и это касается и нашей, поэтому каждая цифра здесь её несёт.

Насколько велики ликвидации против плеча, из которого они возникли?

Единственное сравнение, которое придаёт сырой сумме ликвидаций смысл, это стоящее за ней плечо. 817 млн долларов против рынка с 50 млрд открытого интереса это шум. Та же сумма против 5 млрд это структурное событие.

Скользящие ликвидации как доля открытого интереса по биржам в фиде Athenum, 7 дней до 08:00 UTC 2026-07-29: диапазон от 0,5% до 17,8%, завершение на 4,6%.

В 08:00 UTC 2026-07-29 открытый интерес по биткоин-перпечуалам на биржах фида составлял 17,63 млрд долларов при цене биткоина 64 358 долларов, так что те 817 млн были 4,6% стоящего плеча. За семь дней до этой метки то же отношение колебалось между 0,5% и 17,8%. Одна цифра ликвидаций ничего не говорит о том, где в этом диапазоне вы стоите; отношение говорит, и цитировать стоит именно его.

Открытый интерес к тому же та часть, которую вы можете проверить сами, а это разница между цифрой, которой доверяют, и цифрой, которую пересказывают. Открытый интерес по биткоин-перпечуалам публикуется биржами через публичные эндпоинты, не требующие аккаунта, так что его можно проверить по частям. Мы заново запросили опубликованный самим Binance открытый интерес в момент подготовки этого материала, и он совпал с долей Binance на графике ниже с точностью до 0,1%. Для сумм ликвидаций сопоставимого публичного эндпоинта для сверки нет, и вся асимметрия и есть аргумент.

Открытый интерес по биткоин-перпечуалам по биржам в 08:00 UTC 2026-07-29: Binance 6,72 млрд долларов (38,1%), Bybit 3,48 млрд (19,8%), Hyperliquid 2,32 млрд (13,2%), Bitget 2,23 млрд (12,7%), OKX 2,02 млрд (11,5%), Deribit 0,72 млрд (4,1%), вместе покрывая 99,4% общей по фиду суммы в 17,63 млрд.

По шести биржам, для которых фид раскрывает открытый интерес по биткоин-перпечуалам, Binance держал 6,72 млрд долларов или 38,1% от 17,63 млрд на эту метку времени, впереди Bybit с 3,48 млрд (19,8%), Hyperliquid с 2,32 млрд (13,2%), Bitget с 2,23 млрд (12,7%), OKX с 2,02 млрд (11,5%) и Deribit с 0,72 млрд (4,1%); вместе эти шесть покрывают 99,4% общей по фиду суммы. Это распределение вторая причина, почему охват важен: биржа с наибольшей долей стоящего плеча это одновременно биржа, чей публичный фид ликвидаций явно ограничен по частоте, так что крупнейший отдельный вклад в любую межбиржевую сумму даёт нижнюю границу. Более подробный разбор этого распределения есть в разборе открытого интереса по биржам от Athenum.

Как правильно читать цифру ликвидаций?

1. Требуйте метку времени и окно. Цифра ликвидаций без них не является измерением. Два прочтения выше, 98,6% лонгов и 47,6% лонгов, взяты из одного ряда с разницей в 96 часов. 2. Считайте любую сумму нижней границей. Там, где биржа документирует ограничение, опубликованная цифра это минимум произошедшего, а не максимум. Сравнивайте суммы во времени, а не с воображаемым "истинным" значением, которого не даст ни один публичный фид. 3. Масштабируйте её открытым интересом, прежде чем реагировать. 4,6% стоящего плеча в 08:00 UTC 2026-07-29 находятся низко в недельном диапазоне 0,5% до 17,8%. Сначала посчитайте, что движение сделает с вашей позицией, в бесплатном калькуляторе плеча Athenum, затем определите размер в калькуляторе размера позиции Athenum и посчитайте полный оборот в калькуляторе PnL Athenum. 4. Читайте сторону против цены, а не как настроение. Ликвидации лонгов это принудительные продажи, ликвидации шортов принудительные покупки. Растущее число ликвидаций лонгов во время падения это механизм падения, а не отдельный сигнал о нём. 5. Проверьте, что происходит после принудительного закрытия, потому что там живёт остаточный риск. Если ликвидацию не удаётся исполнить выше цены банкротства, недостача уходит в страховой фонд, а затем, если он исчерпан, на других трейдеров: механика описана в руководстве Athenum по страховому фонду и авто-делевериджу.

Два соседних материала завершают картину. Что делает сам открытый интерес, пока идут ликвидации, разложено в объяснении открытого интереса и цены от Athenum. А во что обходится возврат после принудительного закрытия, считает материал Athenum о математике просадки.

Каждая цифра выше взята из живого фида деривативов Athenum по 14 биржам, а 34 калькулятора рядом с ним бесплатны, без аккаунта, без email и без лимитов использования. Процитированная здесь биржевая документация тоже публична, и именно поэтому она цитируется, а не утверждается. Когда захотите видеть ряд ликвидаций вживую рядом с открытым интересом, из которого он вырос, а не скриншот с датой, он есть в терминале Athenum.