Research & Insights

Blog

All articlesRSS Feed
AllToolsCMEEthereumWeekly IntelligenceEducationLiquidationRisk ManagementTechnical AnalysisTrading StrategyBuilding in PublicMarket DepthOrderbookBitcoin LiquidityMarket AnalysisBitcoinResearchNewsAthenum
Athenum horizontal dot and box chart of the resting asks returned by eleven public order book routes on six Bitcoin perpetual venues, measured over 16 snapshots on 2026-08-23, drawn on a logarithmic million dollar axis. Each row shows the median as a dot with an interquartile box and a full range whisker. Reading down: Bitget v3 orderbook with 1,000 levels at 74.4M, Bitget v2 orderbook with 100 levels at 4.1M, OKX books-full with 5,000 levels at 68.8M, OKX books with 400 levels at 9.4M, Bybit orderbook with 1,000 levels at 36.1M, Binance depth with 1,000 levels at 29.4M, Gate order_book with 300 levels at 7.5M, and four Hyperliquid l2Book rows that all return 20 levels but hold 346.4M in 1,000 dollar buckets, 189.7M in 100 dollar buckets, 30.8M in 10 dollar buckets and 1.5M at full precision. The three bucketed Hyperliquid rows are tagged aggregated in their labels, and a note explains that aggregated means the same 20 levels re-cut into wider price buckets
Featured

Глубина стакана биткоина: один стакан, два маршрута, разница в 18 раз

Замер 2026-08-23 на 11 публичных маршрутах глубины: лимитные аски, которые отдаёт один запрос, меняются от 1.49M до 346.37M USD, и выбранный маршрут решает больше, чем выбранная биржа.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics19 min read
Read Article
Athenum horizontal bar chart ranking seven ways to change Bitcoin's realized volatility number, each measured on the identical 90 day window of Binance BTCUSDT ending 2026-08-21. The bars read: sampling error 95 per cent interval 17.32 points, annualising with 365 or with 252 6.85, which UTC hour you call the close 6.42 drawn in grey and labelled as reached by 44 per cent of shuffled draws, estimator choice at a median of 4.95 across 45 rolling 91 day windows with a blue whisker beneath it spanning its 0.29 to 15.57 range and quartile ticks, sampling every 5 minutes or once a day 2.20, dividing by n or by n minus 1 0.23, and which of five order books you sample 0.14. A note in the corner gives the point estimate 40.53 per cent and the 95 per cent interval 31.46 to 48.78

Реализованная волатильность биткоина: 40.5 процента, плюс-минус 9

Реализованную волатильность публикуют одним числом и почти никогда с интервалом. Мы измерили её для биткоина на 90 дневных доходностях Binance BTCUSDT по 2026-08-21: точечная оценка 40.53 процента, а бутстрэп из 20,000 перевыборок кладёт 95 процентов исходов между 31.46 и 48.78 процента, полоса шириной 17.32 пункта. Эта полоса шире любого методологического выбора, который мы проверяли, включая соглашение об аннуализации, выбор оценки, частоту дискретизации и площадку.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
20 min
Athenum two panel scatter chart of every settled Binance BTCUSDT funding rate from September 2019 to 2026-08-20, 7,609 settlements. The upper panel plots them against dashed cap and floor lines at plus and minus 0.300 per cent per 8 hours, with a single circled point touching the cap on 2020-02-12 and a single circled point touching the floor on 2020-03-13; every other settlement sits far inside the band. The lower panel redraws the identical series on an axis clipped to plus or minus 0.026 per cent, where the 0.0100 per cent interest anchor shows up as a level the settlements stop at in 2022, 2025 and 2026 while 2023 and 2024 still print above it

Потолок ставки финансирования: один раз на биткоине за семь лет, регулярно на длинном хвосте

Каждый криптовалютный бессрочник публикует максимальную ставку финансирования, и почти никто не проверяет, как часто до неё реально доходит. За все 7,609 расчётов бессрочника BTCUSDT на Binance потолок был достигнут один раз, 2020-02-12, и нижняя граница один раз, 2020-03-13. Мелкие контракты доходят до своих десятки раз в год, и достижение потолка не ограничивает счёт: на Binance, OKX и Bybit оно переводит контракт на часовой расчёт, что умножает дневной предел на восемь.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
20 min
Athenum scatter chart of the annualised Bitcoin futures basis on every live dated contract at Binance, Bybit, OKX and Deribit, read 2026-08-19 08:38 UTC, plotted against days to expiry on a log scale. The 21 August 2026 expiry two days out shows three venues at -0.17, +5.14 and +6.05 per cent, while the 26 March 2027 expiry seven months out shows three venues at +4.51, +4.53 and +4.58 per cent. The lower panel shows the widest venue-to-venue gap at each expiry in US dollars of mark price, between 6 and 74 dollars across the whole curve

Базис фьючерсов на биткоин: 6,2 пункта разницы на двух днях и 0,07 на семи месяцах

Один момент времени, 2026-08-19 08:38 UTC: на экспирации 21 августа 2026 три площадки дали -0,172 %, +5,141 % и +6,046 % годовых, разброс 6,218 пункта. На 26 марта 2027 те же площадки уложились в 0,068 пункта. Доллары при этом не сдвинулись: 21,65 доллара разницы на двух днях и 24,90 на семи месяцах.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
17 min
Athenum bar chart of Binance USD-M perpetuals pulled 2026-08-18, split into non-crypto and crypto contracts. Non-crypto is 22.87% by contract count at 169 of 739, and on 2026-08-18 it is 16.64% by open interest at $4.16B of $24.98B and 46.07% by trailing 24 hour turnover at $21.84B of $47.41B

Бессрочные фьючерсы на акции наторговали $821 млн в закрытую субботу. Медианный сдвинулся на 0,09%.

Линейка USD-M фьючерсов Binance больше не является только криптовалютной. По подсчёту на 2026-08-18 08:40 UTC, 169 из 739 живых бессрочных контрактов отслеживают что-то иное: 138 акций США, 12 гонконгских бумаг, 8 корейских, 8 сырьевых товаров, 1 материковую китайскую бумагу и 2 компании до IPO.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
25 min
Athenum stacked bar chart of every live crypto perpetual on four venues on 2026-08-16, split by funding interval. Binance shows 433 symbols on a 4 hour interval, 136 on 8 hours and 1 on 1 hour, 570 in total. Bybit shows 409 on 4 hours, 371 on 8 hours and 1 on 1 hour, 781 in total. Bitget shows 378 on 4 hours, 375 on 8 hours and 1 on 1 hour, 754 in total. OKX shows 199 on 4 hours and 232 on 8 hours, 431 in total

Интервалы фандинга задаются по символу: 1422 из 2536 криптоперпетуала вне восьмичасового такта

Интервал фандинга это то, как часто бессрочный контракт начисляет фандинг, и большинство руководств считают его свойством биржи. На 2026-08-16 08:48 UTC 1422 из 2536 живого криптовалютного бессрочного контракта на четырёх площадках рассчитываются не по восьмичасовым часам, а 342 из 570 контрактов Binance показывали одну и ту же дневную стоимость двумя разными числами.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
16 min
Athenum line chart of the Coinbase premium over 720 hourly closes from 15 July to 14 August 2026, with a dashed red line at zero. The gold line, labelled as published, runs entirely below zero in a band between about minus 3 and minus 17 basis points with a median of minus 9.12. The blue line, labelled after pricing USDT at its own market price, oscillates tightly around zero between about minus 3.3 and plus 4.1 with a median of plus 0.16

Премия Coinbase или дисконт Tether? 720 часов, один ответ

Премия Coinbase сравнивает биткоин в долларах на Coinbase с биткоином в USDT на Binance. За 720 часов до 2026-08-14 07:00 UTC она была отрицательной в каждом часе, медиана минус 9.12 базисного пункта. Но и USDT всё это время стоил дешевле доллара: медиана 0.99908 на Coinbase и 0.99903 на Kraken. Оцените валюту котировки, и медиана уходит на плюс 0.16, а 394 часа из 720 меняют знак.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
16 min
Athenum chart plotting mark price minus index price in basis points for the Bitcoin perpetual on Binance, OKX, Bybit and Bitget across 599 hourly closes from 19 July to 13 August 2026, with a dashed red line at zero: all four lines run in a band between about minus 1 and minus 7.5 basis points for the entire window and none of them touches the zero line at any point

Дисконт бессрочного контракта на биткоин к споту: 599 часов, и лонги всё равно платили

Позицию с плечом закрывают не по цене со спотового графика, и у бессрочных контрактов на биткоин эта разница держала один знак двадцать пять дней подряд. На всех 599 часовых закрытиях до 2026-08-13 07:00 UTC маркировочная цена оставалась ниже собственного спотового индекса биржи на Binance, OKX, Bybit и Bitget в каждом часе: 2 396 замеров по площадкам без единого исключения. Фандинг при этом всё равно оставался положительным. Ниже разобраны само измерение, опубликованный механизм за ним и то, что всё это меняет в цене ликвидации.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
20 min
Athenum chart comparing the ten long/short readings published for Bitcoin perpetuals at 2026-08-12 07:00 UTC as horizontal bars against a dashed line at 1.0: Bitget all accounts 1.8677, Binance top accounts 1.8385, OKX all accounts 1.7600, Binance all accounts 1.7533, Binance top traders by position size 1.6585, Bybit all accounts 1.4594, OKX top accounts 1.2671, Binance taker buy versus sell volume 0.9347, OKX top traders by position size 0.9256, and OKX taker buy versus sell volume 0.8847, with the bottom three bars ending left of the 1.0 line

Соотношение лонг/шорт по Bitcoin: десять опубликованных чисел, один рынок

Соотношение лонг/шорт по Bitcoin не сводится к одному числу. За час, закончившийся 2026-08-12 07:00 UTC, Binance, OKX, Bybit и Bitget опубликовали десять значений по одному и тому же бессрочному рынку, от 0,8847 до 1,8677, и три из них оказались ниже 1,0, уровня, который должен отделять рынок с перевесом лонгов от рынка с перевесом шортов. Здесь разбирается, что на самом деле разводит эти числа и что решает, а чего не решает единственный показатель, который является ценой, а не подсчётом участников.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
14 min
Athenum chart ranking the share of settlements at which each exchange paid a negative funding rate on its Bitcoin perpetual, across the same 128 shared eight hour settlements from 2026-06-28 to 2026-08-10: Binance 1 of 128 or 0.8 percent, OKX 10 of 128 or 7.8 percent, Bybit 20 of 128 or 15.6 percent, and Bitget 26 of 128 or 20.3 percent, each bar carrying an exact 95 percent binomial interval drawn as a whisker, 0.0 to 4.3 percent for Binance, 3.8 to 13.9 for OKX, 9.8 to 23.1 for Bybit and 13.7 to 28.3 for Bitget, so the overlap between the middle two is visible

Отрицательная ставка финансирования по биткоину: одна биржа показала её один раз, другая 26 раз

Отрицательная ставка финансирования является самым цитируемым индикатором настроений в криптодеривативах, и почти всегда её берут с одной биржи так, будто она описывает весь рынок. Как часто вы её видите, колоссально зависит от того, какую биржу вы читаете.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
17 min
Athenum chart showing the cumulative share of Bitcoin perpetual liquidation notional against the share of hours, ranked busiest first, over 999 completed hourly readings to 2026-08-09: the busiest 1% of hours carry 17.5% of the notional, the busiest 5% carry 47.6% and the busiest 10% carry 65.9%, far above the straight diagonal an even distribution would trace, with a lower panel histogram of the Gini coefficient measured inside each of 976 rolling 24 hour windows showing a 10th percentile of 0.64, a median of 0.76 and a 90th percentile of 0.85

Ликвидации Bitcoin по часам: половина шести недель уместилась в 56 часов

Ликвидации Bitcoin приходят не ровным потоком. На 999 завершённых часовых наблюдениях за шесть недель половина всего номинала уместилась в 56 часов, а четверть уместилась в 18 часов; самый активный 1 % часов вобрал 17,5 %, самые активные 10 % вобрали 65,9 %. Медианный час составил $113 170 против среднего в $925 105, то есть 8,2 к 1. И почти каждый час односторонний: медианный час отправил 96,9 % своего номинала на одну сторону.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
16 min
Athenum chart of how often a Bitcoin perpetual funding read taken early had the opposite sign to the rate that settled, over 496 venue-settlements to 2026-08-08: 13 of 496 wrong for a read in the final hour, 38 of 496 at two hours, 59 at three, 70 at four, 75 at five, 74 at six and 82 at seven, against a dashed baseline of 79 of 496 for simply assuming the rate stays where it last settled, with a lower panel showing that only 25 percent of the final average's weight has accrued at the start of the four hour window

Ставки финансирования Bitcoin превосходят прошлый расчёт только в последние три часа

Ставка финансирования, которую биржа показывает перед расчётом, это скользящее среднее, а не та ставка, которую она спишет. По 496 биржевым расчётам бессрочного контракта на Bitcoin до 2026-08-08 показание, снятое за четыре часа, было не лучше предположения, что ставка останется там, где рассчиталась в прошлый раз. Экран отделяется только внутри трёх часов.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
20 min
Athenum chart of Bitcoin perpetual turnover by venue over 168 hourly readings to 2026-08-06: median 2.35 times per day for OKX, 1.24 for Binance, 0.94 for Bybit, 0.93 for Bitget and 0.75 for Hyperliquid, each drawn with its interquartile band and full range, with Deribit shown as a single reading at 0.33

Оборот биткоин-перпетуалов у OKX втрое быстрее, чем у Hyperliquid

Оборот это номинал, наторгованный за сутки, деленный на открытый интерес, все еще стоящий в книге. На одних и тех же шести биткоин-перпетуалах ответы расходятся в семь раз, две площадки в середине не разделяются вовсе, а собственное поле открытого интереса одной площадки удваивает ее же результат.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
13 min