Ликвидации Bitcoin по часам: половина шести недель уместилась в 56 часов

TLDR. Ликвидации Bitcoin приходят не равномерным потоком, и разрыв между обычным часом и часами, которые действительно решают, шире, чем допускает большинство риск-моделей. На 999 завершённых часовых наблюдениях агрегированного фида ликвидаций по бессрочным контрактам Bitcoin от Athenum, с 2026-06-28 17:00 UTC по 2026-08-09 07:00 UTC, половина всего номинала уместилась в 56 часов, а четверть его уместилась в 18 часов. Самый активный 1 % часов вобрал 17,5 %, самые активные 10 % вобрали 65,9 %, а медианный час составил $113 170 против среднего в $925 105, то есть соотношение 8,2 к 1. Отсюда следуют две вещи. Почти каждый час односторонний: среди 536 часов, где обе стороны вообще присутствуют, медианный час отправил 96,9 % своего номинала на одну сторону (межквартильный размах от 85,4 % до 99,8 %), тогда как вся панель, сложенная целиком, даёт почти сбалансированные 47,1 % лонгов против 52,9 % шортов. И по циферблату эта скученность распределена столь же неровно: с 12:00 по 15:00 UTC пришлось 38,0 % номинала при 16,4 % часов. А вот самый тяжёлый час суток не установлен, и ниже мы показываем в точности, почему наш собственный рейтинг не выдерживает собственной же пересборки.

Накопленная доля номинала ликвидаций по бессрочным контрактам Bitcoin против доли часов, от самых активных, на 999 завершённых часовых наблюдениях до 2026-08-09 07:00 UTC. Пунктирная диагональ показывает, как выглядело бы равномерное распределение. На нижней панели та же мера концентрации, посчитанная отдельно внутри каждого скользящего 24-часового окна, так что разброс меры виден, а не предполагается.

Насколько ликвидации Bitcoin сконцентрированы во времени?

Крайне сильно, и цифры стоит назвать прямо, ещё до всякой интерпретации. На 999 завершённых часовых наблюдениях, покрывающих 41,6 суток до 2026-08-09 07:00 UTC, на верхние 18 часов пришлась четверть всего номинала ликвидаций в окне, на верхние 56 часов пришлась половина, на верхние 144 часа пришлись три четверти. Нижняя половина часов, примерно 500 штук, дала в сумме 1,1 %. Коэффициент Gini для часовых итогов равен 0,801. Это несопоставимо с национальным Gini по богатству, и делать вид, что сопоставимо, было бы неряшливо, потому что единицей здесь служит выбранный нами час, а не человек: сгруппируйте те же данные по суткам, и он падает до 0,391; по неделям он падает до 0,095. Внутри этой панели это просто компактный способ сказать, что рейтинг предельно смещён к верхушке. Да и сама по себе величина 0,801 не экзотика. Любой рваный поток, измеренный мелкими корзинами, оказывается где-то рядом: одно опубликованное исследование оценивает концентрацию дневного торгового объёма по бумагам S&P 500 в диапазоне от 0,56 до 0,77, а годовые работы по суточным осадкам регулярно сообщают о ещё более высоких значениях. Gini в 0,801 соответствует показателю хвоста Pareto около 1,1, то есть обычному тяжёлому хвосту, а не открытию.

Очевидное возражение звучит так: всю работу делает один плохой день. Мы это проверили. Крупнейшие сутки окна, 2026-07-06, дали 8,8 % панели в одиночку. Удалите эти сутки целиком, и Gini опускается всего с 0,801 до 0,795, а верхний 1 % часов по-прежнему несёт 15,9 %. Удалите только один самый крупный час, и он опускается до 0,797. Перед нами не одно событие с длинным тихим хвостом. Перед нами форма, которая воспроизводится на любом масштабе, каким её ни режь.

Разброс важен не меньше заголовочной цифры, поэтому нижняя панель графика выше показывает его напрямую. Тот же Gini, посчитанный отдельно внутри каждого из 976 скользящих 24-часовых окон панели, даёт медиану 0,758, 10-й процентиль 0,643 и 90-й процентиль 0,846. Самое низкое значение за все шесть недель равно 0,533. Равномерно распределённых суток здесь попросту не бывает: концентрация колеблется, но никуда не девается.

Одно число в этом разделе не то, чем выглядит, и только его мы попросили бы вас не цитировать. Итог по панели составляет $924,2 млн, и это то, что опубликовали эти публичные фиды, а не перепись того, что рынок действительно ликвидировал. Прежний материал Athenum о том, почему опубликованное число ликвидаций служит нижней границей, а не итогом разбирает этот механизм у самого источника: фид с троттлингом оставляет один принт на символ в секунду и отбрасывает остальное, а документация площадки не может даже сама с собой договориться о том, какой именно принт она оставляет. Любая другая цифра в этом материале представляет собой долю от того итога, а не сам итог, и сделано так намеренно. Доля не меняется от недоучёта, применённого равномерно. Но этот недоучёт неравномерен: сильнее всего он бьёт по самым загруженным секундам, а именно там и живёт концентрация, так что и приведённая здесь концентрация оказывается нижней границей.

Видит ли независимый фид ту же форму?

Да, в те единственные сутки, когда это поддаётся проверке, и именно эту часть читатель может воспроизвести без аккаунта. OKX публикует собственные исполненные ордера ликвидации на публичном эндпоинте, событие за событием, с меткой времени и размером, и на момент нашего запроса он отдавал примерно последние сутки. Получается 106 исполненных ликвидаций по свопу BTC-USDT за период с 2026-08-08 09:00 UTC по 2026-08-09 07:00 UTC: отдельное и отдельно неполное измерение тех же суток, снятое с площадки, а не с агрегатора.

Собственные публичные ордера ликвидации OKX против агрегированного фида Athenum, каждый час как доля от итога своего фида, за завершённые часы с 2026-08-08 09:00 UTC по 2026-08-09 07:00 UTC. Нижняя панель помещает оба значения внутрь распределения всех скользящих 24-часовых окон шестинедельной панели: обычные сутки, а не обвал.

В эти общие сутки собственные данные OKX дают Gini 0,800, а наши дают 0,752, причём оба посчитаны одинаково на плотной часовой сетке, так что тихие часы идут нулями. Оба фида называют один и тот же самый активный час, 2026-08-09 07:00 UTC, а ранговая корреляция двух часовых рядов равна 0,690 и падает до 0,497, стоит выбросить пять часов, в которые оба фида не зафиксировали ровным счётом ничего, так что часть этого согласия сводится к согласию насчёт тишины. Значение 0,800 у OKX ложится на 76-й процентиль наших 976 скользящих окон, то есть сутки, которые ему довелось покрыть, оказались рядовыми, а не отобранным кризисом.

Четыре честных ограничения, потому что контроль, который цитируют лишь тогда, когда он согласен, контролем не является. Первое, фид OKX тоже не итог, а использованный нами маршрут отсутствует в актуальном справочнике. REST-путь api/v5/public/liquidation-orders отвечает, но этой строки сегодня нигде нет в живой документации OKX по v5; документированным родственником служит websocket-канал ордеров ликвидации, в описании которого прямым текстом сказано, что эти данные не отражают общего числа ликвидаций на OKX. Так что его 0,800 остаётся нижней границей ровно по той же причине, что и наше значение, а согласие здесь касается формы, а не уровня. Второе, двадцать три завершённых часа образуют короткое окно, и это примерно предел того, что тот маршрут отдаст по бессрочному свопу. Третье, фиды покрывают разные наборы площадок, поэтому по отдельным часам они расходятся: из трёх самых активных часов у каждого совпадает лишь один, и наш агрегат видит поток в 21:00 и 01:00 UTC там, где фид OKX не видит почти ничего. Четвёртое, конвертация опирается на опубликованный OKX размер контракта, который его собственный эндпоинт инструментов возвращает как 0,01 BTC на контракт для этого символа, и оценивает каждое событие по единственной цене, которую OKX для него публикует: по цене сделки с его ликвидационным счётом.

Как на самом деле выглядит крупный час ликвидаций?

Он выглядит как вынос одной стороны с рынка и почти никогда как двусторонняя промывка. Крупнейший час панели, 2026-07-06 21:00 UTC, принёс $28,4 млн, то есть 3,1 % всех шести недель за шестьдесят минут, и 99,9 % этой суммы пришлось на короткие позиции. Из десяти крупнейших часов девять положили не менее 97 % своего номинала на одну сторону, а два вообще ничего не зафиксировали на другой.

Десять крупнейших часов панели, длинная и короткая ноги наложены друг на друга, над каждым столбцом указан процент на доминирующей стороне. Пунктиром показан медианный час из 999 на уровне $113 170, который в таком масштабе неотличим от оси. Вся суть именно в этой дистанции.

Медианный час нанесён на этот график пунктиром и лежит на самом полу. Дело не в отрисовке, в этом и состоит вывод: типичный час примерно в 250 раз меньше того часа, который попадает в заголовки.

Чего в ликвидациях Bitcoin больше, лонгов или шортов?

И тех, и других, и ни тех, ни других: ответ целиком зависит от окна, по которому вы суммируете, и это самое практически полезное наблюдение во всём материале. Сложите все 999 часов, и раскладка даст 47,1 % лонгов против 52,9 % шортов, достаточно близко к равновесию, чтобы выглядеть рынком вовсе без направленного перекоса. Посмотрите на отдельные часы, и это равновесие исчезает полностью. Из 536 часов, в которых обе стороны вообще присутствуют, медианный час отправил 96,9 % своего номинала на одну сторону при межквартильном размахе от 85,4 % до 99,8 %, причём 67,4 % таких часов держатся на уровне 90 % и выше. Ещё 395 часов зафиксировали только одну сторону, а 68 не зафиксировали ничего.

Медианная доля часа на его большей стороне с межквартильной полосой, по децилям размера часа. Рядов два, потому что ряд по всем часам односторонен уже по построению: у 395 часов сообщается лишь одна сторона. Ограничение выборки 536 часами, где присутствуют обе стороны, всё равно даёт медиану 96,9 %. Оранжевая линия показывает, как те же данные выглядят в сумме: 52,9 % шортов.

Мы ожидали, что односторонними окажутся именно крупные часы, и это оказалось неверно, поэтому график построен по децилям, а не одним усреднением. Среди часов, где присутствуют обе стороны, самый тихий дециль даёт медиану 86,7 % на большей стороне, а у самого активного она равна 99,8 %. Размер добавляет немного односторонности, и не более того; эффект присутствует на любом размере, включая часы стоимостью в несколько сотен долларов. Так что честная формулировка звучит не как «каскады направленны», а как «часы направленны», и это утверждение шире и скучнее того, ради которого мы затевали работу.

Во что это обходится скользящей раскладке, можно выразить числом, опираясь на нашу же публикацию. На 2026-08-03 панель Athenum за предыдущие 168 часов показывала $97,9 млн лонгов против $53,0 млн шортов, то есть 64,9 % лонгов. Тот же фид на окне такой же длины в 168 часов, оканчивающемся 2026-08-09 07:00 UTC, показывает $20,5 млн лонгов против $55,8 млн шортов, то есть 26,9 % лонгов. За шесть дней структурно не изменилось ничего. Окно просто подобрало другую смесь односторонних часов. Это тот же эффект, который зафиксировал прежний материал Athenum о данных по ликвидациям как о нижней границе, когда скользящая раскладка за 96 часов ушла с 98,6 % лонгов на 47,6 % лонгов, и назвал его быстро меняющейся скользящей статистикой. Механика проста: снизу нет устойчивого числа, к которому скользящее окно могло бы сходиться.

Предсказывает ли один жестокий час следующий?

Предсказывает, примерно в три с половиной раза, но эпизоды заканчиваются быстро. Возьмём самые активные 10 % часов, а это по построению 99 часов из 999. После часа из этой группы следующий час тоже попадает в неё 27 раз из 99, то есть в 27,3 % случаев, с 95-процентным интервалом от 19,5 % до 36,8 %. После любого другого часа это происходит 72 раза из 899, то есть в 8,0 % случаев, интервал от 6,4 % до 10,0 %. Два интервала не пересекаются, а точный тест ставит различие ниже p = 0,001. Эти интервалы считают соседние часы независимыми, чем они явно не являются, поэтому мы пересчитали их круговым блочным бутстрэпом по блокам в 24, 48 и 72 часа: первый расширяется примерно до диапазона от 17 % до 35 %, второй остаётся между 6 % и 10 %. Пересечения по-прежнему нет.

Вероятность того, что следующий час тоже окажется в самых активных 10 % часов, с 95-процентными интервалами. Пунктиром показана безусловная частота в 10 %. Разбивка по длине серий справа служит необходимой оговоркой: 99 самых активных часов складываются в 72 отдельные серии, и 56 из них длятся один час.

Оговорку нужно произносить на одном дыхании с результатом, потому что сама по себе цифра «в три с половиной раза» подталкивает к неверному выводу. Эти 99 часов складываются в 72 отдельные серии, и 56 из 72 представляют собой один изолированный час. Десять серий длятся два часа, три серии длятся три часа, две длятся четыре, и ровно одна длится шесть. Так что повышенная вероятность реальна и одновременно недолговечна: вероятнее всего за жестоким часом последует всё же тихий, примерно в семи случаях из десяти.

Какие часы суток по UTC несут риск?

Несёт его послеобеденный блок по UTC, и здесь нам придётся спорить с собственным первым черновиком. В сумме по панели с 12:00 по 15:00 UTC пришлось 38,0 % всего номинала ликвидаций, и уложилось это в 164 часа из 999, то есть в 16,4 % от них. Проверять такое против ровного циферблата было бы слишком просто, ведь блок выбран по самим данным. Поэтому тест взят потяжелее: перемешать метки часа суток 5000 раз и каждый раз брать лучший непрерывный четырёхчасовой блок, который даёт перестановка. При такой нулевой гипотезе лучший блок выходит на медианные 22,0 % и никогда не переваливает за 31,5 %, а наблюдаемые 38,0 % не были повторены ни в одной из 5000 перестановок. Самый тихий час суток, 10:00 UTC, дал 0,6 %.

Доля номинала ликвидаций панели по часам суток UTC и то, как часто каждый час оказывается самым активным на 2000 пересборок из 43 календарных суток. Блок устойчив. Порядок внутри него неустойчив: 13:00 UTC возглавляет сырую таблицу, но выигрывает лишь 53 % пересборок, и как минимум по разу выигрывают десять разных часов.

Теперь часть, которая бьёт по таблице. Час 13:00 UTC возглавляет сырой рейтинг с 11,1 % от итога, и этот рейтинг не установлен. Пересоберите календарные сутки, и 13:00 оказывается самым активным часом лишь в 53 % из 2000 пересборок; 12:00 UTC выигрывает 24 % из них, и как минимум по разу выигрывают десять разных часов. При 41 или 42 наблюдениях за каждым часом и настолько тяжёлом хвосте рейтинг отдельного часа близок к подбрасыванию монеты, и печатать его как вывод мы не станем. Блок выживает, а порядок внутри блока не выживает.

У самого блока объяснение календарное, а не статистическое, и его мы уже отстаивали. Прежнее исследование Athenum о том, двигает ли Bitcoin хоть какой-нибудь час по UTC пришло к выводу, что рейтинг доходностей по часам суток не выдерживает собственных доверительных интервалов и что настоящую внутрисуточную структуру в крипте создаёт именно календарь: там названы кассовая сессия акций США, с 13:30 по 20:00 UTC, пока Нью-Йорк живёт по летнему времени, и приходящие вместе с ней макроданные. Эта таблица ликвидаций показывает календарную половину того же довода, проявившуюся в другой переменной, и потому блок нас устраивает, а час нет. Раскладка по выходным указывает туда же: суббота и воскресенье дают 27,9 % часов и 12,3 % номинала.

Как проверить это самостоятельно?

Все входные данные ниже публичны, и ни для чего из них не нужен аккаунт.

1. Заберите часовой ряд. Панель здесь построена на часовом ряде ликвидаций Bitcoin, который стоит за обзором фьючерсов Athenum: одна длинная нога и одна короткая нога на каждый час, взятые настолько далеко назад, насколько достаёт это представление. 2. Отбросьте самый свежий бар. Последняя часовая строка в момент запроса ещё наполняется. Мы перезабрали фид через 35 минут после снимка, и каждый завершённый час вернулся побайтово идентичным, тогда как незавершённый бар успел сдвинуться, поэтому в панели 999 завершённых часов, а не 1000. 3. Постройте плотную часовую сетку до любых расчётов. Часы без ликвидаций должны идти нулями, а не выбрасываться, иначе концентрация окажется заниженной. В этой панели 68 часов из 999 не зафиксировали вообще ничего. 4. Отранжируйте часы и возьмите накопленные доли. Отсортируйте часовые итоги по убыванию, посчитайте нарастающую сумму, поделите на итог. Если верхние 10 % часов не несут примерно двух третей номинала вашего окна, сначала проверьте шаг 3. 5. Считайте концентрацию и внутри коротких окон, а не только один раз. Единственный Gini за шесть недель смешивает шумные сутки с тихими. Именно скользящая 24-часовая версия говорит вам, свойство ли это рынка или артефакт одного события. 6. Сверьтесь с площадкой. OKX отвечает на публичном маршруте ордеров ликвидации, который возвращает исполненные ордера с метками времени примерно за последние сутки, хотя этого REST-пути и нет в его актуальном справочнике по v5, а эндпоинт инструментов отдаёт размер контракта, нужный для их пересчёта. Так воспроизводится форма одних суток из второго источника, но не её уровень, потому что документированный websocket-родственник словами самой OKX сообщает, что эти данные не итог. 7. Проверяйте любой рейтинг часов суток пересборкой целых суток. Возьмите 43 суток с возвращением, пересоберите агрегат и посмотрите, как часто ваш час-победитель побеждает снова. Наш победил в 53 % случаев, и потому выводом здесь служит четырёхчасовой блок, а не час. 8. Считайте размер позиции под хвост, а не под медиану. Стоп или запас маржи должен пережить именно расстояние между медианным часом и часом 99-го процентиля. Бесплатный калькулятор цены ликвидации Athenum превращает вход, размер позиции и плечо в цену, по которой позиция закрывает сама себя, опираясь на ярус поддерживающей маржи выбранной вами площадки, а не на плоскую ставку, а бесплатный калькулятор размера позиции Athenum идёт от обратного: от убытка, который вы готовы принять, и расстояния до вашего стопа.

Как выглядели сегодняшние сутки?

Тихо, и тихо ровно в той форме, что описана выше, то есть перед нами обычный случай, а не интересный. За восемь завершённых часов, начинающихся в промежутке с 00:00 по 07:00 UTC 2026-08-09, фид зафиксировал $606 310 ликвидаций по бессрочным контрактам Bitcoin, из них $337 225 лонгов против $269 085 шортов. Выглядит умеренно уравновешенно, и это снова артефакт суммирования: самый активный из этих часов, начинающийся в 07:00 UTC 2026-08-09, дал 45,8 % дневного номинала в одиночку, и внутри него прошло $45 443 лонгов против $231 963 шортов. Сутки, которые в агрегате читаются как смешанные, собраны из часов, которые смешанными не были.

Три ограничения, названные, а не спрятанные. Панель охватывает один актив, бессрочные контракты на Bitcoin, за 41,6 суток, и более длинный или более жестокий отрезок с большой вероятностью дал бы концентрацию выше, а не ниже, так что относитесь к 0,801 как к числу этого окна, а к форме как к устойчивой части. Абсолютные итоги служат нижней границей по изложенной выше причине, и направление этого смещения поднимает истинную концентрацию, а не опускает её, но насколько именно, не скажет никто, ведь нельзя вычесть то, что никогда не публиковалось. И часовой бар остаётся часом, а не мгновением: событие, севшее на границу, разрезается на две строки, что скорее размазывает номинал и снова тянет измеренную концентрацию вниз, а не вверх. Все ограничения здесь работают в одну сторону, и только это позволяет нам вообще печатать это число.

Каждую цифру выше можно перепроверить с нуля: контрольные сутки снимаются с публичного эндпоинта OKX двумя анонимными запросами, шестинедельная панель снимается с живого межплощадочного фида деривативов Athenum, а стоящие рядом 34 калькулятора не просят ни аккаунта, ни почты и не ставят ограничений на использование. Следующий такой час уже записывается, и бесплатный 7-дневный доступ к Athenum Pro+ выведет его вам на экран прямо по ходу дела.