Open Interest theo sàn giao dịch: Tiền đòn bẩy crypto thực sự nằm ở đâu

TLDR. Open interest theo sàn giao dịch chính là nửa còn thiếu của con số tổng thường được nhắc tới. Con số tổng hợp cho bạn biết có bao nhiêu tiền đòn bẩy đang cam kết vào một hợp đồng, nhưng khi phân tách open interest theo từng sàn, bạn mới thấy dòng tiền đó thực sự nằm ở đâu, và đây chính là yếu tố quyết định cách một thị trường vận hành khi chịu áp lực. Tính đến 2026-07-12, tổng open interest hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin trên 14 sàn giao dịch mà Athenum theo dõi vào khoảng $17.4B, và mức độ tập trung rất cao: riêng Binance nắm 37.1%, còn ba sàn dẫn đầu (Binance, Bybit và Hyperliquid) cộng lại chiếm 70.9%. Ether còn tập trung mạnh hơn vào sàn dẫn đầu, khi Binance chiếm 41.7% trong tổng lượng hợp đồng vĩnh cửu ETH khoảng $9.9B. Đọc open interest theo từng sàn, thay vì chỉ nhìn con số tổng, cho bạn biết một chuỗi thanh lý sẽ bắt đầu từ đâu và một biến động thực sự lan rộng đến mức nào.

Open interest là gì, và tại sao việc nó nằm ở sàn nào lại quan trọng?

Open interest là tổng giá trị các hợp đồng phái sinh đang mở và chưa được tất toán, nên nó đo lường lượng đòn bẩy đang cam kết chứ không phải mức độ hoạt động. Khối lượng giao dịch (volume) cộng dồn mọi hợp đồng được khớp và được thiết lập lại mỗi ngày; còn open interest chỉ thay đổi khi một vị thế được mở hoặc đóng, nên nó là một lượng tồn liên tục cho biết có bao nhiêu tiền đang chịu rủi ro. Một cách đơn giản để nắm sự khác biệt: hai nhà giao dịch có thể tạo ra hàng triệu USD khối lượng bằng cách chuyền qua chuyền lại một hợp đồng, nhưng open interest gần như không nhúc nhích, vì không có rủi ro ròng mới nào được tạo ra. Con số tiêu đề là mức tổng hợp trên tất cả các sàn, và đó chính là điều che giấu rủi ro: cùng một con số tổng có thể được trải đều trên hàng chục sàn giao dịch hoặc dồn hết vào một sàn, và hai thị trường đó vận hành rất khác nhau khi chịu áp lực. Khi open interest tập trung vào một sàn duy nhất, thì phí funding, cỗ máy thanh lý và những lần gián đoạn của sàn đó sẽ định đoạt nhịp độ cho tất cả mọi người. Biết được sự phân bổ, chứ không chỉ con số tổng, mới là điều biến open interest từ một con số vụn vặt thành một công cụ đọc vị thế thị trường.

Open interest hợp đồng vĩnh cửu BTC hôm nay thực sự đang nằm ở đâu?

Tính đến 2026-07-12, tổng open interest hợp đồng vĩnh cửu BTC vào khoảng $17.4B, và phần lớn dồn vào một số ít sàn. Binance nắm 37.1% (khoảng $6.45B), Bybit đứng thứ hai rõ rệt với 20.1% (khoảng $3.50B), và sàn hợp đồng vĩnh cửu on-chain Hyperliquid giữ 13.7% (khoảng $2.39B). Bitget (12.5%) và OKX (11.4%) lấp vào nhóm giữa, trong khi Deribit, vốn có thế mạnh ở quyền chọn chứ không phải hợp đồng vĩnh cửu, chỉ nắm 4.5%. Ba sàn lớn nhất cộng lại chiếm 70.9% toàn bộ open interest hợp đồng vĩnh cửu BTC, nên con số tổng mà bạn thấy được trích dẫn ở bất cứ đâu thực chất là con số của Binance và Bybit kèm theo một cái đuôi dài. Mỗi tỷ lệ phần trăm ở đây là tỷ trọng trong tổng thể của 14 sàn mà Athenum chuẩn hóa, nên nó đo lường mức độ tập trung của thị trường được theo dõi; còn các con số USD theo từng sàn thì khớp với những gì các công cụ theo dõi đơn sàn báo cáo trong cùng ngày.

Sáu sàn nắm gần như toàn bộ open interest hợp đồng vĩnh cửu BTC vào 2026-07-12; riêng Binance và Bybit đã chiếm 57.2%.

Có phải đồng coin nào cũng tập trung theo cùng một cách không?

Không, và việc so sánh hai tài sản trong cùng một ngày sẽ cho thấy điều đó. Vào 2026-07-12, tổng lượng hợp đồng vĩnh cửu Ether khoảng $9.9B còn dồn về nhóm dẫn đầu mạnh hơn cả Bitcoin: Binance nắm 41.7% open interest ETH so với 37.1% của BTC. Thứ tự phía dưới cũng đảo lại. Bybit là sàn số hai đối với BTC với 20.1% nhưng tụt xuống 13.4% đối với ETH, trong khi Hyperliquid thực tế lại nắm tỷ trọng open interest ETH lớn hơn (14.6%) so với BTC (13.7%). Deribit thu hẹp còn 2.8% ở ETH, phù hợp với một sàn có open interest chủ yếu nằm ở quyền chọn. Cách đọc thực tế: thanh khoản và đòn bẩy mang tính đặc thù theo từng sàn và từng tài sản, nên một mức funding hay một cây nến thanh lý trên một sàn không mang cùng trọng lượng đối với mọi đồng coin.

Tỷ trọng open interest hợp đồng vĩnh cửu tổng hợp theo sàn, BTC so với ETH, 2026-07-12: Binance dẫn đầu cả hai nhưng mạnh hơn ở ETH với 41.7%.

Một thị trường có open interest tập trung liệu có dễ tổn thương hơn không, và con số tổng biến động ra sao?

Sự tập trung quan trọng vì một chuỗi thanh lý luôn bắt đầu từ nơi có đòn bẩy. Khi một sàn nắm hơn một phần ba toàn bộ open interest, một cú biến động nhanh xuyên qua các ngưỡng thanh lý của sàn đó sẽ buộc cỗ máy của sàn phải bán ra hoặc mua vào theo giá thị trường lên tất cả các sổ lệnh khác cùng lúc, và đó là cách một cây nến cục bộ biến thành một chuỗi thanh lý lan khắp các sàn. Con số tổng là nửa còn lại của bức tranh: open interest là một lượng tồn, nên nó tăng lên khi có thêm đòn bẩy mới và giảm xuống khi các vị thế được đóng hoặc bị buộc đóng. Trong bảy ngày qua, tổng open interest hợp đồng vĩnh cửu BTC duy trì trong khoảng $16.5B đến $17.7B, ở gần mức $17.4B tính đến 2026-07-12, với hai cú giảm mạnh trong phiên khi các vị thế quá đông đúc bị dọn sạch. Mỗi lần dọn sạch như vậy đều lấy đi một phần open interest trong một khoảng thời gian ngắn trước khi con số tổng được xây dựng lại, đúng kiểu tháo vị thế mà một sổ lệnh tập trung thường khiến diễn ra nhanh hơn và gắt hơn. Giá tăng kèm open interest tăng nghĩa là tiền mới đang thúc đẩy đà biến động; còn giá tăng nhưng open interest giảm nghĩa là phe bán đang đóng vị thế (short covering), vốn thường là một nền tảng yếu hơn.

Tổng open interest hợp đồng vĩnh cửu BTC trên các sàn được theo dõi, bảy ngày gần nhất tính đến 2026-07-12: dải từ $16.5B đến $17.7B, mới nhất $17.4B.

Làm thế nào để tự mình đọc sự phân bổ open interest?

Bạn có thể biến điều này thành một quy trình kiểm tra lặp lại được trong bốn bước:

1. Bắt đầu từ con số tổng, rồi phân tách ra. Ghi lại tổng open interest, sau đó nhìn vào tỷ trọng của từng sàn để biết thị trường đang trải rộng hay đang chênh vênh trên một sổ lệnh duy nhất. 2. Theo dõi tỷ trọng của sàn dẫn đầu theo thời gian. Nếu miếng open interest của một sàn cứ tiếp tục phình to, thì cả thị trường càng chịu rủi ro nhiều hơn từ phí funding, sự cố gián đoạn và cỗ máy thanh lý của sàn đó. 3. Kết hợp sự phân bổ với tỷ lệ long/short và xu hướng open interest để bạn biết được open interest tăng lên là do phe mua mới hay phe bán mới, chứ không chỉ đơn thuần là nhiều đòn bẩy hơn. 4. Đối chiếu chi phí của đòn bẩy đó với funding rate có trọng số theo open interest, vốn tính trọng số phí funding của mỗi sàn theo open interest của sàn đó thay vì lấy một mức trung bình đơn giản mà các sàn nhỏ nhất có thể làm sai lệch.

Để định cỡ vị thế dựa trên một ngưỡng thanh lý cụ thể thay vì dựa vào cảm tính, công cụ tính cỡ vị thế và công cụ tính funding rate miễn phí sẽ biến những con số này thành điểm vào lệnh, điểm dừng lỗ và chi phí nắm giữ. Open interest cho bạn biết giao dịch đang đông đúc đến mức nào; còn những công cụ đó cho bạn biết bạn thực sự đủ sức nắm giữ được bao nhiêu.

Open interest tập trung không tự động mang tính giảm giá hay tăng giá, nhưng nó luôn cho bạn biết điểm dễ tổn thương nằm ở đâu, và nơi một chuỗi thanh lý sẽ bắt đầu nếu giá đi sai hướng. Athenum chuẩn hóa dữ liệu phái sinh trực tiếp trên 14 sàn giao dịch thành một luồng dữ liệu xuyên sàn duy nhất và giữ toàn bộ 34 máy tính miễn phí, không cần tài khoản, không cần email và không có giới hạn sử dụng, để bạn có thể kiểm tra lại mọi tỷ trọng ở trên và mở terminal trực tiếp bất cứ khi nào sự phân bổ thay đổi.