Research & Insights

Blog

All articlesRSS Feed
AllToolsCMEEthereumWeekly IntelligenceEducationLiquidationRisk ManagementTechnical AnalysisTrading StrategyBuilding in PublicMarket DepthOrderbookBitcoin LiquidityMarket AnalysisBitcoinResearchNewsAthenum
Athenum horizontal dot and box chart of the resting asks returned by eleven public order book routes on six Bitcoin perpetual venues, measured over 16 snapshots on 2026-08-23, drawn on a logarithmic million dollar axis. Each row shows the median as a dot with an interquartile box and a full range whisker. Reading down: Bitget v3 orderbook with 1,000 levels at 74.4M, Bitget v2 orderbook with 100 levels at 4.1M, OKX books-full with 5,000 levels at 68.8M, OKX books with 400 levels at 9.4M, Bybit orderbook with 1,000 levels at 36.1M, Binance depth with 1,000 levels at 29.4M, Gate order_book with 300 levels at 7.5M, and four Hyperliquid l2Book rows that all return 20 levels but hold 346.4M in 1,000 dollar buckets, 189.7M in 100 dollar buckets, 30.8M in 10 dollar buckets and 1.5M at full precision. The three bucketed Hyperliquid rows are tagged aggregated in their labels, and a note explains that aggregated means the same 20 levels re-cut into wider price buckets
Featured

Độ sâu sổ lệnh Bitcoin: một sàn, hai tuyến, gấp 18 lần sổ lệnh

Hai tuyến API công khai đọc cùng một sổ lệnh Bitcoin tại cùng thời điểm và trả về lượng chào bán chờ khớp lệch nhau 17.9 lần. Tuyến bạn chọn quyết định câu trả lời nhiều hơn sàn bạn chọn.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics26 min read
Read Article
Athenum horizontal bar chart ranking seven ways to change Bitcoin's realized volatility number, each measured on the identical 90 day window of Binance BTCUSDT ending 2026-08-21. The bars read: sampling error 95 per cent interval 17.32 points, annualising with 365 or with 252 6.85, which UTC hour you call the close 6.42 drawn in grey and labelled as reached by 44 per cent of shuffled draws, estimator choice at a median of 4.95 across 45 rolling 91 day windows with a blue whisker beneath it spanning its 0.29 to 15.57 range and quartile ticks, sampling every 5 minutes or once a day 2.20, dividing by n or by n minus 1 0.23, and which of five order books you sample 0.14. A note in the corner gives the point estimate 40.53 per cent and the 95 per cent interval 31.46 to 48.78

Biến động thực tế của Bitcoin là 40.5 phần trăm, cộng trừ 9

Biến động thực tế được công bố ở khắp nơi dưới dạng một con số duy nhất và gần như không bao giờ kèm khoảng tin cậy. Chúng tôi đo con số đó cho Bitcoin trên 90 lợi suất ngày của hợp đồng vĩnh cửu BTCUSDT trên Binance tính đến 2026-08-21: ước lượng điểm là 40.53% còn khoảng 95% chạy từ 31.46% đến 48.78%, rộng 17.32 điểm. Dải đó rộng hơn mọi lựa chọn phương pháp mà chúng tôi thử nghiệm, kể cả quy ước quy đổi theo năm và cách chọn ước lượng.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
29 min
Athenum two panel scatter chart of every settled Binance BTCUSDT funding rate from September 2019 to 2026-08-20, 7,609 settlements. The upper panel plots them against dashed cap and floor lines at plus and minus 0.300 per cent per 8 hours, with a single circled point touching the cap on 2020-02-12 and a single circled point touching the floor on 2020-03-13; every other settlement sits far inside the band. The lower panel redraws the identical series on an axis clipped to plus or minus 0.026 per cent, where the 0.0100 per cent interest anchor shows up as a level the settlements stop at in 2022, 2025 and 2026 while 2023 and 2024 still print above it

Trần funding rate: một lần trên Bitcoin trong bảy năm, thường xuyên ở nhóm đuôi dài

Mọi hợp đồng vĩnh cửu crypto đều công bố một mức funding rate tối đa, và gần như không ai kiểm tra xem nó thực sự bị chạm bao nhiêu lần. Qua toàn bộ 7,609 lần thanh toán của hợp đồng vĩnh cửu BTCUSDT trên Binance, trần bị chạm đúng một lần, ngày 2020-02-12, và mức sàn đúng một lần, ngày 2020-03-13. Các hợp đồng nhỏ hơn chạm ngưỡng của chúng hàng chục lần mỗi năm, và việc chạm trần không hề chặn hóa đơn lại: trên Binance, OKX và Bybit, nó chuyển hợp đồng sang thanh toán theo giờ, tức nhân trần mỗi ngày lên tám lần.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
29 min
Athenum scatter chart of the annualised Bitcoin futures basis on every live dated contract at Binance, Bybit, OKX and Deribit, read 2026-08-19 08:38 UTC, plotted against days to expiry on a log scale. The 21 August 2026 expiry two days out shows three venues at -0.17, +5.14 and +6.05 per cent, while the 26 March 2027 expiry seven months out shows three venues at +4.51, +4.53 and +4.58 per cent. The lower panel shows the widest venue-to-venue gap at each expiry in US dollars of mark price, between 6 and 74 dollars across the whole curve

Basis hợp đồng tương lai Bitcoin: lệch 6,2 điểm ở kỳ hai ngày, lệch 0,07 ở kỳ bảy tháng

Tại cùng một thời điểm, ba sàn định giá kỳ đáo hạn 21/08/2026 ở -0,172%, +5,141% và +6,046% quy năm, tức lệch 6,218 điểm. Ở kỳ đáo hạn tháng 3, cũng ba sàn đó chỉ lệch 0,068 điểm, dù khoảng cách tính bằng đô la còn rộng hơn. Thứ thay đổi là mẫu số, không phải thị trường.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
24 min
Athenum bar chart of Binance USD-M perpetuals pulled 2026-08-18, split into non-crypto and crypto contracts. Non-crypto is 22.87% by contract count at 169 of 739, and on 2026-08-18 it is 16.64% by open interest at $4.16B of $24.98B and 46.07% by trailing 24 hour turnover at $21.84B of $47.41B

Hợp đồng vĩnh cửu trên cổ phiếu giao dịch 821 triệu USD trong một thứ Bảy đóng cửa. Hợp đồng trung vị chỉ nhích 0,09%.

Bảng hợp đồng tương lai USD-M của Binance không còn thuần crypto. Đếm vào 2026-08-18 08:40 UTC, 169 trong số 739 hợp đồng vĩnh cửu đang hoạt động theo dõi một thứ khác: 138 cổ phiếu Mỹ, 12 mã Hồng Kông, 8 mã Hàn Quốc, 8 hàng hóa, 1 mã Trung Quốc đại lục và 2 công ty tiền IPO.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
35 min
Athenum stacked bar chart of every live crypto perpetual on four venues on 2026-08-16, split by funding interval. Binance shows 433 symbols on a 4 hour interval, 136 on 8 hours and 1 on 1 hour, 570 in total. Bybit shows 409 on 4 hours, 371 on 8 hours and 1 on 1 hour, 781 in total. Bitget shows 378 on 4 hours, 375 on 8 hours and 1 on 1 hour, 754 in total. OKX shows 199 on 4 hours and 232 on 8 hours, 431 in total

Chu kỳ funding là thiết lập theo từng mã: 1.422 trong 2.536 hợp đồng vĩnh cửu ngoài đồng hồ 8 giờ

Chu kỳ funding là mức độ thường xuyên mà một hợp đồng vĩnh cửu thu phí funding, và phần lớn hướng dẫn coi đó là thuộc tính của sàn. Vào 2026-08-16 08:48 UTC, 1.422 trong 2.536 hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa trên bốn sàn không thanh toán theo đồng hồ 8 giờ, và 342 trong 570 hợp đồng của Binance đang báo cùng một chi phí theo ngày dưới dạng hai con số khác nhau.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
22 min
Athenum line chart of the Coinbase premium over 720 hourly closes from 15 July to 14 August 2026, with a dashed red line at zero. The gold line, labelled as published, runs entirely below zero in a band between about minus 3 and minus 17 basis points with a median of minus 9.12. The blue line, labelled after pricing USDT at its own market price, oscillates tightly around zero between about minus 3.3 and plus 4.1 with a median of plus 0.16

Coinbase Premium hay chiết khấu Tether? 720 giờ dữ liệu

Chênh lệch Coinbase so sánh Bitcoin định giá bằng đô la trên Coinbase với Bitcoin định giá bằng USDT trên Binance. Qua 720 giờ tính đến 2026-08-14, nó âm trong từng giờ một, trung vị âm 9.12 điểm cơ bản. Cũng trong 720 giờ đó, USDT không đóng cửa lần nào ở mức một đô la: trung vị 0.99908 trên Coinbase và 0.99903 trên Kraken. Định giá chân USDT và trung vị chuyển sang dương 0.16 điểm cơ bản, 394 giờ đổi dấu.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
22 min
Athenum chart plotting mark price minus index price in basis points for the Bitcoin perpetual on Binance, OKX, Bybit and Bitget across 599 hourly closes from 19 July to 13 August 2026, with a dashed red line at zero: all four lines run in a band between about minus 1 and minus 7.5 basis points for the entire window and none of them touches the zero line at any point

Hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin chiết khấu so với spot: 599 giờ, bên long vẫn trả

Một vị thế đòn bẩy không bị đóng ở mức giá trên biểu đồ spot, và trên hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin, khác biệt đó mang một dấu duy nhất suốt hai mươi lăm ngày. Qua 599 phiên đóng cửa theo giờ tính đến 2026-08-13 07:00 UTC, giá đánh dấu nằm dưới chỉ số spot của chính sàn đó trên Binance, OKX, Bybit và Bitget ở mọi giờ, tức 2.396 lượt đọc theo sàn mà không có một ngoại lệ nào, trong khi funding vẫn chạy dương. Dưới đây là phép đo, cơ chế đã được công bố đứng sau nó, và điều nó thay đổi ở một giá thanh lý.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
28 min
Athenum chart comparing the ten long/short readings published for Bitcoin perpetuals at 2026-08-12 07:00 UTC as horizontal bars against a dashed line at 1.0: Bitget all accounts 1.8677, Binance top accounts 1.8385, OKX all accounts 1.7600, Binance all accounts 1.7533, Binance top traders by position size 1.6585, Bybit all accounts 1.4594, OKX top accounts 1.2671, Binance taker buy versus sell volume 0.9347, OKX top traders by position size 0.9256, and OKX taker buy versus sell volume 0.8847, with the bottom three bars ending left of the 1.0 line

Tỷ lệ long/short Bitcoin: mười con số được công bố, một thị trường

Tỷ lệ long/short của Bitcoin không phải là một con số duy nhất. Cho giờ kết thúc lúc 2026-08-12 07:00 UTC, Binance, OKX, Bybit và Bitget đã công bố mười số liệu cho cùng một thị trường hợp đồng vĩnh cửu, từ 0,8847 đến 1,8677, và ba trong số đó nằm dưới mức 1,0 vốn được cho là phân tách một thị trường nghiêng về long với một thị trường nghiêng về short. Đây là điều thực sự tạo ra khác biệt giữa những con số đó, và là những gì chỉ báo duy nhất vốn là một mức giá chứ không phải một phép đếm đầu người giải quyết được và không giải quyết được.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
21 min
Athenum chart ranking the share of settlements at which each exchange paid a negative funding rate on its Bitcoin perpetual, across the same 128 shared eight hour settlements from 2026-06-28 to 2026-08-10: Binance 1 of 128 or 0.8 percent, OKX 10 of 128 or 7.8 percent, Bybit 20 of 128 or 15.6 percent, and Bitget 26 of 128 or 20.3 percent, each bar carrying an exact 95 percent binomial interval drawn as a whisker, 0.0 to 4.3 percent for Binance, 3.8 to 13.9 for OKX, 9.8 to 23.1 for Bybit and 13.7 to 28.3 for Bitget, so the overlap between the middle two is visible

Phí funding âm trên Bitcoin: một sàn in ra một lần, sàn khác in ra 26 lần

Phí funding âm là tín hiệu tâm lý được trích dẫn nhiều nhất trong thị trường phái sinh crypto, và gần như lúc nào nó cũng được trích từ một sàn duy nhất như thể nó mô tả cả thị trường. Bạn nhìn thấy nó thường xuyên đến mức nào phụ thuộc rất lớn vào việc bạn tình cờ đọc số liệu của sàn nào.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
25 min
Athenum chart showing the cumulative share of Bitcoin perpetual liquidation notional against the share of hours, ranked busiest first, over 999 completed hourly readings to 2026-08-09: the busiest 1% of hours carry 17.5% of the notional, the busiest 5% carry 47.6% and the busiest 10% carry 65.9%, far above the straight diagonal an even distribution would trace, with a lower panel histogram of the Gini coefficient measured inside each of 976 rolling 24 hour windows showing a 10th percentile of 0.64, a median of 0.76 and a 90th percentile of 0.85

Thanh lý Bitcoin theo giờ: một nửa của sáu tuần dồn vào 56 giờ

Thanh lý Bitcoin không đến đều đặn. Trên 999 phiên đọc theo giờ đã hoàn tất tính đến 2026-08-09, một nửa toàn bộ giá trị danh nghĩa dồn vào 56 giờ, một phần tư dồn vào 18 giờ, và 1% số giờ bận rộn nhất gánh 17,5%. Giờ trung vị là 113.170 USD so với mức trung bình 925.105 USD, tỷ lệ 8,2 trên 1, và 12:00 đến 15:00 UTC gánh 38,0% giá trị danh nghĩa. Còn giờ tệ nhất trong ngày thì chưa được xác lập.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
23 min
Athenum chart of how often a Bitcoin perpetual funding read taken early had the opposite sign to the rate that settled, over 496 venue-settlements to 2026-08-08: 13 of 496 wrong for a read in the final hour, 38 of 496 at two hours, 59 at three, 70 at four, 75 at five, 74 at six and 82 at seven, against a dashed baseline of 79 of 496 for simply assuming the rate stays where it last settled, with a lower panel showing that only 25 percent of the final average's weight has accrued at the start of the four hour window

Tỷ lệ funding Bitcoin chỉ thắng lần thanh toán trước trong ba giờ cuối

Tỷ lệ funding một sàn hiển thị trước khi thanh toán là một trung bình động, không phải tỷ lệ nó sẽ tính. Qua 496 lượt thanh toán hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin theo sàn tính đến 2026-08-08, một lần đọc lấy trước bốn giờ không hơn gì việc giả định tỷ lệ vẫn nằm nguyên chỗ đã thanh toán lần trước. Màn hình chỉ bắt đầu tách ra trong vòng ba giờ.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
28 min
Athenum chart of Bitcoin perpetual turnover by venue over 168 hourly readings to 2026-08-06: median 2.35 times per day for OKX, 1.24 for Binance, 0.94 for Bybit, 0.93 for Bitget and 0.75 for Hyperliquid, each drawn with its interquartile band and full range, with Deribit shown as a single reading at 0.33

Vòng quay hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin ở OKX nhanh gấp ba Hyperliquid

Vòng quay là giá trị danh nghĩa khớp trong một ngày chia cho hợp đồng mở vẫn còn trên sổ. Áp cho cùng sáu hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin, các câu trả lời trải rộng gấp bảy lần, hai sàn ở giữa hoàn toàn không tách rời được, và trường hợp đồng mở của chính một sàn làm kết quả của nó gấp đôi.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
18 min