Chuyển đến nội dung
Research & Insights

Blog

All articlesTopicsAuthorsRSS Feed
AllTools1Ethereum3Weekly Intelligence2Education8Liquidation1Risk Management1Technical Analysis2Trading Strategy9Building in Public1Market Depth4Orderbook12Bitcoin Liquidity1Market Analysis18Bitcoin9Research21News1Athenum4
Horizontal bars showing how many hours a long must hold a Bitcoin perpetual before cumulative funding exceeds the round trip taker fee, measured over the 30 closed days ending 2026-10-08 00:00 UTC: Hyperliquid 88 hours, Bitget 153, OKX 164, Binance 178 and Bybit 214, each with a gold whisker for the range across the window's three 10 day blocks and a diamond for the hour the realized path actually crossed
Featured

Chi phí nắm giữ hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin: Funding vượt phí khứ hồi ở mốc thanh toán thứ 18

Chi phí nắm giữ một hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin thường được đem so sánh giữa các sàn bằng phí taker, và đó là con số nhỏ hơn trong hai con số ngay khi vị thế sống lâu hơn vài ngày. Qua 30 ngày đã đóng kết thúc lúc 00:00 UTC ngày 2026-10-08, một lệnh long trên Binance trả 40.33 điểm cơ bản tiền funding so với một vòng khứ hồi 10 điểm cơ bản, nên hóa đơn funding vượt qua phí ở mốc thanh toán funding thứ 18 trong số 90 mốc.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics18 min read
Read Article
Every live perpetual on Binance, Bybit, OKX, Bitget and Hyperliquid plotted by its tick size in basis points of its own price on a logarithmic axis, with the contracts where half a tick exceeds that venue's standard taker fee marked in gold: 3 of 568 on Binance, 14 of 850 on Bybit, 0 of 500 on OKX, 1 of 813 on Bitget and 6 of 178 on Hyperliquid

Bước giá so với phí taker: Trên 24 hợp đồng vĩnh cửu, nửa bước giá tốn hơn phí

Trên hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin, phí taker lớn hơn lưới giá rất nhiều, và gần như ai cũng khái quát từ đúng phép so sánh đó. Đọc hết 2,909 hợp đồng đang niêm yết lúc 08:40 UTC ngày 2026-10-06, thứ tự ấy đảo ngược ở phần đuôi dài. Trên 24 hợp đồng, nửa bước giá tốn hơn chính phí taker của sàn.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
18 min
The biggest single market order on a Bitcoin perpetual on 2026-10-05: Binance BTCUSDT 10.33 million dollars, Bybit BTCUSDT 12.91 million, OKX BTC-USDT-SWAP 30.12 million, each bar labelled with where that venue puts its limit order cap, 8.3 times higher on Binance, 10 times higher on Bybit and 1.5 times LOWER on OKX at 20.00 million, and a gold dashed line at 19.48 million marking the asks resting within 10 basis points of the mid on Binance

Kích thước lệnh thị trường tối đa: Bitcoin dừng ở 10.3 triệu USD và một hợp đồng vĩnh cửu điển hình ở 99,510 USD

Mọi hợp đồng vĩnh cửu đều mang một mức trần công bố cho một lệnh thị trường, và nó khác mức trần của lệnh giới hạn. Ngày 2026-10-05, Bitcoin dừng ở 10.33 triệu USD trên Binance, còn trung vị cả bảng chỉ là 99,510 USD.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
24 min
Reserve behind the Bitcoin perpetual at four venues on 2026-10-03: Binance $1,290M shared by 8 contracts and 856 basis points of cover, Bybit $386M shared by 161 contracts and 668 basis points, OKX $90M for the single BTC-USDT swap and 373 basis points, the whole Hyperliquid HLP vault $183M against all 178 live markets and 144 basis points, and the four HLP liquidator strategies alone $33M and 26 basis points

Quỹ bảo hiểm tiền mã hóa không phải một hũ: Binance có 123 hũ và mức bao phủ chênh gấp trăm lần

Quỹ bảo hiểm trong giao dịch hợp đồng tương lai là khoản dự trữ trả cho bên thắng khi một lệnh thanh lý đóng ở mức tệ hơn giá phá sản của nó, và khi quỹ cạn thì sàn phải dùng đến cơ chế giảm đòn bẩy tự động.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
21 min
Athenum chart of what decides whether a liquidation closes only part of a position at eight perpetual venues on 2026-09-24, with four gating it on the risk limit tier and three carrying no size condition in the rule at all

Ai được thanh lý một phần và ai bị đóng toàn bộ cùng một lúc

Một lượt thanh lý không phải lúc nào cũng đóng toàn bộ vị thế của bạn. Đọc tài liệu thanh lý của chính tám sàn vào 2026-09-24, tất cả đều ghi nhận việc đóng một số vị thế theo từng phần, và họ không thống nhất với nhau về việc đó là vị thế của ai. Bybit, OKX, Bitget và Gate đặt điều kiện cho bước này ở bậc hạn mức rủi ro, nên một vị thế ở bậc thấp nhất bị đóng trong một hành động duy nhất, còn OKX dừng cao hơn một nấc nữa, ở bậc 2. Hyperliquid đặt điều kiện ở một ngưỡng phẳng 100,000 USDC quy mô vị thế, và ngay cả khi vượt ngưỡng đó cũng chỉ có một lát cắt duy nhất trước một khoảng chờ 30 giây. Binance thực hiện một lần thử bằng lệnh Immediate or Cancel cho mọi vị thế mà không có điều khoản nào về quy mô trong quy tắc, dù vẫn ghi rõ vì sao các vị thế nhỏ hơn chịu kết cục xấu hơn. Kraken đóng theo từng nấc cố định 10 phần trăm và Deribit lặp lại các vòng thanh lý cho đến khi yêu cầu được đáp ứng, cả hai đều không có điều kiện về quy mô. Quy mô vị thế nằm ngay trong chính quy tắc ở năm trên tám sàn chúng tôi đã đọc, và vắng mặt khỏi quy tắc ở ba sàn còn lại.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
27 min
Athenum bar chart of every 24 hour change figure published for the Bitcoin USDT perpetual at one instant on 2026-09-22 08:39:25 UTC: Bybit +3.662 per cent, Gate.io +2.790, OKX +2.783, Bitget +2.761 and Binance +2.533 all measured from a trailing 24 hour window, against OKX sodUtc8 at -0.092 per cent measured from 00:00 UTC+8 and OKX sodUtc0 at -0.902 and Bitget changeUtc24h at -0.916 measured from 00:00 UTC, a total spread of 4.58 percentage points.

Biến động 24 giờ của Bitcoin: chọn mốc gốc nào, và vì sao dấu đảo chiều 1 giờ trong 4

Biến động 24 giờ của Bitcoin là một phát biểu gồm hai điểm, và các sàn không thống nhất với nhau ở điểm thứ nhất. Có sàn đo từ cửa sổ trượt 24 giờ, có sàn đo từ giá tại 00:00 UTC, và OKX còn công bố thêm một con số tính từ 00:00 UTC+8. Đọc tại 2026-09-22 08:39:25 UTC trong một lượt thu thập kéo dài 3.0 giây, hợp đồng vĩnh cửu BTC/USDT mang +3.662 phần trăm trên Bybit và -0.916 phần trăm ở trường kể từ nửa đêm của Bitget, chênh 4.58 điểm phần trăm trên cùng một tài sản tại cùng một giây, với Bitget trả về cả hai con số trong cùng một đối tượng phản hồi. Đây không phải trường hợp cá biệt. Trên 8,760 lần đọc theo giờ từ 2025-09-22 09:00 UTC đến 2026-09-22 08:00 UTC, hai mốc gốc chênh nhau trung vị 0.663 điểm phần trăm, chênh hơn 1 điểm ở 37.1 phần trăm số lần đọc và hơn 2 điểm ở 16.3 phần trăm, và chúng mang DẤU NGƯỢC NHAU ở 2,240 trên 8,760 lần, tức 25.6 phần trăm. Mức bất đồng này bám rất chặt vào đồng hồ: tại 01:00 UTC hai con số chỉ ngược hướng nhau ở 51.0 phần trăm số ngày, còn tại 23:00 UTC chỉ 4.9 phần trăm. Cùng sự chia tách đó chạy xuyên qua các chỉ số khác ngoài giá. Hợp đồng mở vĩnh cửu Bitcoin liên sàn của chính Athenum tại 2026-09-22 07:00 UTC đọc ra +6.96 phần trăm so với 24 giờ trước đó và -0.81 phần trăm so với 00:00 UTC, từ cùng một chuỗi tại cùng một dấu thời gian.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
23 min
Athenum box chart of the absolute gap between the USDC-quoted and the USDT-quoted Bitcoin perpetual funding rate at the same settlement stamp, measured on 2026-09-21 over 270 matched settlements per venue: the median gap is 0.00197 points per 8 hours on Binance BTCUSDT against BTCUSDC, 0.00215 on Bitget BTCUSDT against BTCPERP and 0.00243 on Bybit BTCUSDT against BTCPERP, with maxima of 0.0095, 0.0156 and 0.0115 and 18, 21 and 18 settlements identical.

Phí funding USDC so với USDT, một sàn và hai mức phí Bitcoin tại cùng một lần thanh toán

TLDR. Phí funding USDC so với USDT là một khác biệt mà phần lớn dashboard không phân tách, trong khi lẽ ra phải phân tách. Một hợp đồng Bitcoin vĩnh cửu yết giá bằng USDC và một hợp đồng Bitcoin vĩnh cửu yết giá bằng USDT trên CÙNG một sàn là hai sổ lệnh với hai chỉ số premium và hai mức giá

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
21 min
Athenum line chart of how a Binance perpetual's funding rate settles down with contract age, measured on 2026-09-20 across 514 live USDT-margined perpetuals older than 100 days: the median contract's mean absolute funding is 3.07 times its own days 31 to 90 on day 1 (n=485), 1.78 times on days 2 to 3 (n=511), 1.14 times on days 4 to 7 (n=512), 1.05 times on days 8 to 14 (n=513) and 1.02 times on days 15 to 30 (n=513), with a shaded interquartile band running from 0.87 to 7.71 on day 1 and a gold dashed line at 0.81 marking the day 1 placebo anchor run at day 200.

Hợp đồng vĩnh cửu mới niêm yết: funding ngày đầu gấp 3 lần phần đời về sau của chính hợp đồng

Hợp đồng vĩnh cửu mới niêm yết mang mức funding dữ dội nhất của chúng trong những giờ ngay sau khi lên sàn, và độ lớn của chuyện đó đo được chứ không phải chuyện truyền miệng. Chúng tôi đọc toàn bộ 528 hợp đồng vĩnh cửu ký quỹ USDT trên bảng USD-M của Binance vào 2026-09-20 và giữ lại 514 hợp đồng đủ lịch sử.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
29 min
Athenum box plot of every Bitcoin perpetual funding settlement on Binance, Bybit, OKX, Bitget and Hyperliquid from 2026-06-19 to 2026-09-17 and on Gate.io from 2026-08-18, absolute size in per cent of notional on a log axis: Binance 270 settlements with a median near 0.0059 and a maximum of 0.0100, Bybit 270 with a maximum of 0.0100, OKX 270 with a maximum of 0.0100, Bitget 270 with a maximum of 0.0127, Hyperliquid 2,160 hourly settlements with a maximum of 0.0038, and Gate.io 90 with a maximum of 0.0100, all of them sitting far below a gold dashed line drawn at the 0.10 per cent round trip taker fee.

Funding trên hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin bị thu khi nào? Tại mốc thanh toán, và né một mốc tốn gấp 8 lần

Funding của hợp đồng vĩnh cửu không phải khoản tiền thuê tích lại khi bạn nắm giữ. Nó là khoản chuyển giao lấy từ bất kỳ ai đang mở vị thế tại mốc thanh toán, nên một vị thế mở ra rồi đóng lại giữa hai mốc không trả gì cả, còn một vị thế giữ mười phút vắt qua một mốc thì trả trọn mức cả chu kỳ.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
19 min
Athenum stacked bar chart of Bybit USDT-margined perpetual survival by listing cohort on 2026-09-14: contracts listed under 90 days ago survive at 100.0 per cent with 200 in the cohort and 0 gone, those listed 90 to 180 days ago at 98.7 per cent with 79 in the cohort and 1 gone, 180 days to a year at 90.4 per cent with 94 and 9 gone, one to two years at 60.3 per cent with 252 and 100 gone, and over two years at 55.5 per cent with 445 in the cohort and 198 gone, the delisted share drawn in red above each gold surviving share.

Thiên lệch sống sót trong hợp đồng vĩnh cửu: 172 trong 571 hợp đồng một năm của Bybit đã biến mất

Dựng vũ trụ hợp đồng vĩnh cửu từ endpoint công cụ đang hoạt động của một sàn nghĩa là lấy mẫu từ những hợp đồng còn sống sót, và tính đến 2026-09-14 quy mô của điều đó là thứ đo được.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
27 min
Athenum two panel chart of the Bitcoin index reconciliation gap on 2026-09-01 over 60 concurrent captures: on the left the signed difference between the re-derived Binance index and the index Binance printed, plotted against the age of Binance's own constituents timestamp, with 48 captures above the zero line as green up triangles and 12 below it as red down triangles, the cloud fanning out from near zero at a fresh stamp to plus 58.99 dollars at 57 seconds, with the lowest point, minus 20.27 dollars, sitting near the middle of the age range at 29 seconds; on the right a histogram of that stamp age in six ten second buckets holding 9, 10, 11, 11, 10 and 9 captures against a dashed line at the 10 per bucket a uniform draw would give.

Giá chỉ số Bitcoin: một sàn khớp tổng chính xác, một sàn chậm 60 giây

Một hợp đồng vĩnh cửu bị thanh lý theo một chỉ số, và hai sàn lớn công bố công thức của chỉ số đó trên các endpoint không cần khóa API. Ngày 2026-09-01, qua 60 lần chụp đồng thời, endpoint thành phần của Binance tái công bố theo chu kỳ 60.0 giây, nên khoảng lệch đối chiếu chạy từ âm 20.27 đến dương 58.99 đô la. Trên OKX, nơi các thành phần và chỉ số in ra dùng chung một payload và một dấu thời gian, chỉ số in ra bằng đúng tổng gia quyền cắt xuống bước giá 0.1 đô la trong 60 trên 60 lần chụp.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
23 min
Athenum interval chart of what the Binance BTCUSDT settled 8 hour funding rate is correlated with over 500 settlements to 2026-08-28: the premium index it averages +0.72, that premium's closing reading alone +0.41, the price move over the same 8 hours +0.06, the price move over the next 8 hours +0.06, and the premium index against that same move +0.08, each with its 95 percent bootstrap interval and a shaded band showing the width of pure chance at this sample size.

Funding Bitcoin đối chiếu với giá: 0,72 với chỉ số premium, 0,06 với biến động

Mức funding của Bitcoin là khoản phí mà bên long và bên short trên hợp đồng vĩnh cửu trả qua lại cho nhau mỗi tám giờ, và gần như mọi mô tả về nó, kể cả của chúng tôi, đều nói rằng nó đo mức độ đông đúc hoặc mức độ tin tưởng, rồi mời bạn đọc điều đó về phía trước như một phát biểu về giá. Bài viết này chỉ kiểm định đúng bước thứ hai đó. Đo ngày 2026-08-28 trên 500 phiên settle BTCUSDT của Binance lùi về 2026-03-15, mức đã settle tương quan +0,72 (khoảng 95 phần trăm từ +0,67 đến +0,80) với chỉ số premium mà nó được dựng nên từ đó.

Athenum AnalyticsAthenum Analytics
31 min