신규 무기한 계약 상장: 첫날 펀딩은 그 계약 자신의 이후 삶의 3배

TLDR. 신규 상장된 무기한 계약의 펀딩이 가장 사납게 움직이는 구간은 상장 직후 몇 시간이며, 그 크기는 업계 전설이 아니라 측정 가능한 값입니다. 저희는 2026-09-20 기준으로 Binance USD-M 시장에 살아 있는 USDT 마진 무기한 계약 528개를 전부 읽어 들여 이력이 충분한 514개를 남긴 다음, 각 계약을 자기 자신과 비교했습니다. 초기 구간의 평균 절대 펀딩을 같은 계약의 31일차부터 90일차까지의 평균 절대 펀딩으로 나눈 것입니다. 중앙값 계약의 1일차는 자기 자신의 이후 삶의 3.07배로 돌고, 2일차부터 3일차는 1.78배, 4일차부터 7일차에 오면 1.14배로 사실상 사라집니다. 첫 주를 한 덩어리로 묶으면 2.11배이고, 계약 512개 중 382개에서 자기 기준선보다 넓었습니다. 이것이 잡음에 관한 이야기로 끝나지 않게 막아 주는 근거가 둘 있습니다. 하나, 똑같은 산술을 가짜 상장일, 즉 각 계약의 200일차에서 돌리면 같은 계약들에서 3.23이 아니라 0.81이 나옵니다. 설계 자체가 아무 앵커에서나 숫자를 만들어 내지는 않는다는 뜻입니다. 둘, 각 계약이 첫 주에 실제로 얼마나 거래되었는지로 갈라 보면 바쁜 쪽 절반은 2.79, 한산한 쪽 절반은 1.62로 돌았습니다. 인기 없는 상장의 얇은 호가창 이야기가 아니라는 뜻입니다. 거래가 가장 많이 붙은 신규 상장이 더 넓게 돌았습니다. 다만 두 사분위 범위는 상당 부분 겹치고 격차도 대단하지 않습니다. 계약 하나하나로 보면 바뀌지 않는 것은 방향의 균형입니다. 각 계약의 첫 주를 자기 자신의 이후 삶과 짝지어 보면 238개는 더 음수 쪽으로 갔고 250개는 덜 음수 쪽으로 갔으니, 동전 던지기입니다. 크기는 움직이고 방향은 기울지 않습니다.

신규 무기한 계약의 첫날 펀딩은 얼마나 더 넓습니까?

자기 자신의 이후 삶의 약 3배이며, 퍼짐이 워낙 넓어서 이것은 모집단에 관한 진술이지 개별 상장에 대한 예측이 아닙니다. 여기서는 설계가 논증의 전부이므로 숫자에 앞서 설계를 밝혀 두는 편이 낫습니다. 모든 계약은 오직 자기 자신하고만 비교됩니다. 거래소 자체의 온보드 스탬프에서부터 잰 구간의 절대 펀딩 비율 평균을 구하고, 그것을 같은 계약의 31일차부터 90일차까지의 절대 펀딩 비율 평균으로 나눕니다. 분자와 분모가 같은 종목에서 나오므로 거래소, 틱 사이즈, 그 계약의 유동성 등급, 표시 자산이 구조적으로 고정됩니다. 달력은 고정되지 않고 생존 편향도 풀리지 않는데, 둘 다 아래에서 따로 다룹니다.

중앙값 열보다 사분위 범위 열을 먼저 읽으십시오. 1일차에 가운데 절반의 계약은 자기 기준선의 0.87배에서 7.71배 사이에서 돌았고, 그 띠의 아래쪽 끝이 1보다 낮습니다. 신규 상장 가운데 적지 않은 수가 첫날에 오히려 나중보다 조용했다는 뜻입니다. 집합 전체로 보면 485개 중 146개로 3분의 1에 가깝습니다. 양극단은 더 멀리 나가 있는데, 그중 하나는 시장에 관한 사실이라기보다 종목에 관한 경고입니다. 이 집합에서 가장 거친 첫날은 자기 기준선의 154배를 찍은 NOTUSDT의 것입니다. 1일차에 정산이 6번 있었고 그 전부가 음수였으며, 평균이 각각 0.736퍼센트로 이후 기준선 0.0048퍼센트와 맞섰습니다. 이 계약은 정산 시계가 한 번도 바뀌지 않았고 첫 체결도 스탬프와 분 단위로 맞아떨어집니다. 가공 전 집합에서 가장 잔잔한 값인 0.033은 잔잔한 상장이 전혀 아닙니다. SENTUSDT는 4시간 시계에서 첫 180번의 정산 전부에 정확히 0.005퍼센트를 찍은 다음 31일차에 1시간 시계로 옮겨 갔으므로, 그 비율은 한 계약의 두 시기가 아니라 서로 다른 두 정산 간격을 조용히 비교하고 있는 셈입니다. 시계가 한 번도 바뀌지 않았고 첫 체결이 스탬프로부터 6시간 안에 들어온 계약 422개로 제한하면 가장 잔잔한 첫날은 0.058이 되고 중앙값은 3.45로 올라가며, 422개 중 312개가 여전히 자기 기준선보다 넓습니다. 그러니 3.07을 정직하게 읽으면, 이 값은 넓은 분포의 한가운데가 어디에 놓이는지를 말해 줄 뿐이고 Binance가 다음에 상장할 계약에 대한 예측으로는 아무 값어치가 없습니다. 31일차부터 90일차까지의 행이 저 표에서 일부러 빠져 있는 이유는, 그것이 분모여서 측정이 아니라 구조상 1.00으로 읽히기 때문입니다.

표에 있는 숫자 하나는 저희가 처음 쓴 것이 아닙니다. 종목 목록의 온보드 타임스탬프로 각 계약의 나이를 매기는 방법은 주식 무기한 계약과 주말 거래에 관한 Athenum 전수 조사가 8월에 이미 쓴 것이고, 그 글은 여기서 누가 측정하기도 전에 이 효과를 짚어 두기도 했습니다. 측정 하루 전에 상장된 계약에 대해서는 갓 나온 계약이 제 자리를 찾아가는 중이라는 설명이 경쟁 가설로 남는다고 적었던 것입니다. 이어서 최소 주문 수량에 관한 Athenum 연구는 이 질문을 말 그대로 열어 둔 채, 주문 수량보다 계약의 나이가 더 그럴듯한 설명이라는 쪽으로 손을 뻗었습니다. 이 글은 그것을 발견한 글이 아니라 그것의 크기를 잰 글입니다.

이 비율은 하루를 60일에 대고 잰 데서 나온 허상일 뿐입니까?

아닙니다. 그리고 그것을 보여 주는 검증이 이 글에서 가장 중요한 차트입니다. 떠오르는 반론은 경제학이 아니라 산술입니다. 8시간 정산 시장에서 하루는 펀딩 정산 3번을 담고 기준선은 180번쯤을 담는데, 아주 작은 표본의 평균을 큰 표본의 평균으로 나눈 비율은 오른쪽으로 꼬리가 긴 양에서라면 그냥 높게 나올 수도 있다는 것입니다. 그것이 진짜 기제라면 어떤 앵커에서 쏘든 똑같이 발화해야 합니다.

그래서 저희는 가짜 앵커에서 쏘아 봤습니다. 이력이 충분한 모든 계약에 대해 상장과는 아무 상관도 없는 날짜인 200일차를 잡고 똑같은 계산을 돌렸습니다. 그 가짜 앵커 이후 첫날의 평균 절대 펀딩을, 그 앵커 이후 31일차부터 90일차까지의 평균 절대 펀딩으로 나눈 것입니다.

200일차의 가짜 상장일에서 똑같은 산술을 돌리면 첫날 값이 0.81로 나오는데, 실제 상장일에서는 같은 계약 432개에서 3.23이 나옵니다. 계약별로 짝을 지어 보면 그 432개 중 319개에서 실제 구간이 더 넓은 쪽입니다.

플라시보는 첫날에 0.81, 첫 주에 0.95를 돌려주고, 바로 그 같은 계약들에서 실제 상장일은 3.23과 2.11을 돌려줍니다. 계약을 하나씩 짝지어 보면 실제 구간이 플라시보 구간보다 넓은 경우가 첫날에는 432개 중 319개, 첫 주에는 459개 중 329개입니다. 여기서 두 가지가 따라 나옵니다. 하나, 설계가 임의의 앵커에서 비율을 만들어 내지는 않습니다. 반론이 예측한 것이 바로 그 일이었습니다. 둘, 1일차 구간의 올바른 기준선은 1.00이 아니라 대략 0.81입니다. 하루치 평균 절대 펀딩을 60일 평균에 대고 재면 평범한 경우에는 그 값이 1보다 조금 아래에 앉기 때문이며, 오른쪽으로 꼬리가 긴 양이라면 정확히 그래야 합니다. 1.00에 대고 재는 것은 1일차 효과를 부풀리는 쪽이 아니라 오히려 줄여 말하는 쪽입니다. 이 보정은 더 넓은 구간으로는 넘어가지 않습니다. 첫 주의 플라시보는 0.95로 1.00에 충분히 가까워서 표의 뒤쪽 행들은 보정이 전혀 필요 없고, 이 글 맨 위 차트에 그어진 금색 선 하나도 모든 열에 대한 기준선이 아니라 1일차 플라시보입니다.

플라시보는 아무도 시키지 않은 두 번째 일도 합니다. 각 계약의 1일차는 달력의 어느 하루에 떨어지고 그 계약의 31일차부터 90일차는 달력의 다른 구간에 떨어지는데, 펀딩은 국면을 타는 변수입니다. 펀딩 상한이 실제로 얼마나 자주 걸리는지에 관한 Athenum 측정이 같은 정산들을 연도별로 갈라 매번 다른 그림을 얻으면서 보여 준 그대로입니다. 200일차 앵커는 또 다른 국면에 앉는데도 비율은 여전히 0.81로 주저앉습니다. 상장 연도로 가른 결과도, 보고할 만큼 규모가 되는 모든 코호트에서 같은 곳을 가리킵니다. 첫 주 비율의 중앙값은 2020년 상장 계약이 1.60, 2021년이 1.43, 2022년이 1.59, 2023년이 1.78, 2024년이 2.17, 2025년이 2.38, 2026년이 1.90입니다. 이 숫자 줄에 대해 정직하게 덧붙일 것이 둘 있습니다. 2019년 코호트도 있는데 0.27로 반대쪽을 가리킵니다. 다만 계약 3개짜리이고, 필터가 조용히 숨지 않고 드러나도록 하려고만 여기 적어 둡니다. 그리고 2020년부터 2025년까지의 흐름은 실제로 올라갑니다. 이것은 진짜 패턴이며 이 글 끝에서 다시 다루는데, 거기서 이 발견 전체에 대해 끝까지 살아남는 가장 강한 반론으로 드러납니다.

인기 없는 상장의 얇은 호가창 때문은 아닙니까?

이 결과에 대한 가장 강한 반론이었고, 시점을 제대로 맞춘 대조군을 넘어서지는 못합니다. 걱정 자체는 타당합니다. 계약의 나이는 롱테일의 작은 계약이라는 성질과 상관을 갖고, 이 효과가 정말로 얇은 호가창 이야기라면 이 글은 상장에 관한 발견이 아니라 이미 발표된 것을 말만 바꿔 되풀이한 것이 됩니다.

각 계약이 첫 주에 실제로 거래한 거래대금으로 가르면 바쁜 쪽 절반은 자기 자신의 평균 절대 펀딩 기준선의 2.80배, 한산한 쪽은 1.61배로 돌았습니다. 얇은 호가창 설명이 예측하는 것과 정반대 순서입니다. 두 사분위 범위는 상당 부분 겹치고 이 순위는 약합니다. 양쪽에서 무작위로 하나씩 뽑으면 바쁜 쪽이 이기는 경우가 100번 중 65번입니다.

각 계약의 첫 주가 걸친 모든 일간 세션에서, 상장 세션 자체까지 포함해 거래된 금액의 중앙값, 즉 표시 통화 기준 거래대금 9억 1,600만 달러에서 계약을 가르면 바쁜 쪽 절반은 자기 기준선의 2.80배, 한산한 쪽 절반은 1.61배로 돌았습니다. 상장 세션을 세느냐 마느냐가 중요하고 틀리기도 쉽습니다. 상장 세션은 그 주 거래대금의 중앙값으로 33퍼센트를 차지하는데, 스탬프 이후에 열리는 세션에 맞춰 구간을 잡으면 정확히 자정에 스탬프가 찍힌 계약 11개를 빼고는 그 세션이 통째로 빠지고, 그러면 분할 지점이 7억 7,400만 달러로 옮겨 갑니다. 두 방식 모두 같은 답을 줍니다. 정직한 쪽은 2.80 대 1.61, 대충 한 쪽은 2.79 대 1.62이므로 결론이 선택에 기대고 있지 않습니다. 격차가 가리키는 방향은 얇은 호가창 이야기와 반대입니다. 첫 주에 거래대금을 가장 많이 끌어모은 상장이 자기 자신의 이후 삶 대비 가장 좁은 것이 아니라 가장 넓은 펀딩을 냈습니다. 이 순서는 약점을 붙여서 말해야 합니다. 두 사분위 범위가 상당 부분 겹치기 때문입니다. 1.27에서 6.08 대 0.77에서 3.31입니다. 양쪽 절반에서 계약을 하나씩 무작위로 뽑으면 바쁜 쪽이 둘 중 더 넓은 경우가 100번 중 65번인데, 동전이라면 50번이었을 자리입니다. 순서가 반대로 가야 한다고 예측하는 얇은 호가창 설명을 반박하기에는 충분하고, 개별 상장 둘을 줄 세우기에는 충분하지 않습니다. 같은 차트의 회색 막대 한 쌍은 이 질문에 답할 수 없는 도구이며, 일부러 함께 실었습니다. 똑같은 계약들을 오늘, 그러니까 대부분은 상장하고 여러 해가 지난 시점의 거래대금으로 가르면 2.18 대 1.99가 나오고 아무것도 아닌 것처럼 보입니다. 오늘의 거래대금은 첫 주의 거래대금이 아니며, 그것을 썼다면 평평한 결과와 틀린 결론이 나왔을 것입니다.

각주가 아니라 본문에 있어야 할 대조가 둘 더 있습니다. 계약 27개는 첫 주와 31일차부터 90일차 사이 어딘가에서 펀딩 정산 주기를 바꿨는데, 그러면 그 경계를 넘는 정산 단위 비교가 그 계약들에 대해서는 성립하지 않습니다. 이들은 5.49로 돌고 주기를 한 번도 바꾸지 않은 485개는 2.00으로 돕니다. 세 가지 제외 조건 가운데 결과를 깎는 쪽은 이것 하나인데, 묻어 두지 말고 그 말 그대로 적어야 합니다. 주기를 바꾼 27개를 빼면 1일차 중앙값은 3.07에서 2.91로 내려가고 첫 주는 2.11에서 2.00으로 내려갑니다. 나머지 두 제외 조건은 반대쪽으로 밉니다. 스탬프로부터 6시간 안에 체결이 붙지 않은 계약 64개를 빼면 1일차가 3.71로 올라가고, 고정된 계약 42개를 빼면 3.75로 올라갑니다. 셋을 한꺼번에 걸면 살아남은 391개가 1일차 중앙값 3.97에 가운데 절반 1.31에서 8.42를 주고, 같은 집합의 플라시보는 0.81입니다. 그러니 결과는 모든 제외 조건을 견디고, 그중 하나는 결과를 줄입니다.

반대로 가는 신규 상장은 어떤 것들이고, 이유는 무엇입니까?

42개이며, 이유는 새 계약이라는 사정과는 무관한, 공개된 상수입니다. 그 42개는 첫 주 내내 서로 다른 펀딩 비율을 2개 이하로만 찍었고 비율의 중앙값은 0.697입니다. 대부분은 나중보다 초기가 잔잔했습니다. 전부는 아니며, 예외가 머리기사보다 중요합니다. ROSEUSDT는 1.147, OPNUSDT는 1.101, EDUUSDT는 1.030, ACHUSDT는 1.006으로 여전히 자기 기준선보다 넓게 돌았고 IMXUSDT는 0.9999로 간발의 차이로 그 아래였으니, 이것은 작은 무리에서 나타나는 경향이지 규칙이 아닙니다. 이 무리를 통째로 들어내면 나머지 470개는 2.35로 돕니다. 이것을 신규 상장에 걸어 둔 족쇄라고 부르고 싶어지는데, 한 번만 훑으면 확인되는 일이라 짐작하는 대신 확인했습니다. 42개 전부가 지배적인 값으로 펀딩 공식의 이자 항을 자기 정산 간격에 맞춰 환산한 값을 정확히 찍습니다. 4시간마다 정산하는 25개에서는 0.005퍼센트, 8시간마다 정산하는 17개에서는 0.01퍼센트입니다. 예외도 반올림도 없이 42개 중 42개가 그렇습니다. 기제는 공개된 공식 안에 있고, 대부분의 해설이 아직도 되풀이하는 옛 식이 아니라 Binance의 현행 식으로 적어 둘 값어치가 있습니다. Binance는 2025-09-18 자로 옛 표현을 펀딩 간격으로 나누는 형태로 교체했습니다. 비율은 평균 프리미엄 지수에 플러스 마이너스 0.05퍼센트로 클램프된 이자 항을 더한 값을, 8을 N으로 나눈 값으로 다시 나눈 것입니다. 여기서 N은 그 계약의 펀딩 간격을 시간으로 나타낸 값이고, 그 결과에는 다시 심볼별 상한이 걸립니다. 프리미엄이 클램프 구간 안에 앉아 있는 한 두 프리미엄 항이 상쇄되므로, 찍히는 값은 이자 항을 8을 N으로 나눈 값으로 나눈 것이 됩니다. 위의 패턴이 정확히 그것입니다. 8시간 계약에서는 0.01퍼센트, 4시간 계약에서는 그 절반입니다. 이것을 다른 거래소로 그대로 옮기지는 마십시오. Bybit은 클램프 구간이 아니라 이자 입력값을 스케일하고 OKX는 2026년 6월에야 이 구성으로 옮겨 갔으니, 찍히는 숫자가 일치하는 자리에서도 거래소들이 서로 바꿔 쓸 수 있는 것은 아닙니다. 이 계약들은 누가 눌러 놓은 것이 아니라, 프리미엄이 애초에 구간 밖으로 나간 적이 없을 뿐입니다. 장부 정리를 하나 해 둡니다. 이 무리와 앞에서 짚은 허상이 겹치기 때문입니다. 앞에서 정산 간격 불일치라고 버린 0.033의 주인공 SENTUSDT가 바로 이 42개의 일원이며 그 최솟값입니다. 이 무리에서 주기를 바꾼 계약은 그것 하나뿐입니다. 그것을 빼면 남은 41개의 중앙값은 0.697이 아니라 0.743입니다.

그것을 가장 잘 보여 주는 예가 오늘 이 시장에서 가장 많이 거래되는 계약입니다. 2019-09-08 상장, 2026-09-20 기준 514개 전체에서 24시간 거래대금 1위인 비트코인 자체의 무기한 계약이 바로 그 42개 중 하나입니다. 첫 주의 정산 17번에 걸쳐 서로 다른 값을 딱 1개, 0.01퍼센트만 찍었고, 첫 주는 자기 자신의 31일차부터 90일차 대비 0.778배로 들어왔습니다. 이 계약의 상장은 달러로 따지면 특별히 붐빈 편도 아니었는데, 감추지 말고 말해 두는 편이 낫습니다. 첫 주의 세션들을 통틀어 표시 통화 기준 거래대금이 11억 7,000만 달러로, 여기서 측정한 상장 514개 중 225번째입니다. 그러니 이것은 큰 상장이 잔잔하다는 증거가 아닙니다. 한 계약이 일주일 동안 앵커에 고정되어 있다가 이후 이 시장에서 가장 깊은 종목이 될 수 있다는 증거이며, 프리미엄 고정 설명은 그것을 예측하지만 새 계약은 거칠다는 설명은 예측하지 못합니다. 펀딩 스탬프가 실제로 무엇을 부과하는지에 관한 Athenum 측정은 오늘날의 비트코인에서도 같은 지문을 찾아냈습니다. 최근 정산 270번 중 38번이 바로 그 앵커 값을 정확히 찍었습니다.

2026-09-20 09:00 UTC까지의 168시간에 대한 Athenum의 정규화된 거래소 통합 펀딩 계열입니다. 2019년에 상장된 비트코인 무기한 계약은 0.01퍼센트 앵커를 OKX에서 168시간 중 37시간, Binance에서 28시간, Bybit에서 25시간, Bitget에서 18시간 동안 정확히 찍었습니다. 고정은 오래된 계약에도 흔한 상태이므로, 새 계약이라는 성질에서 나오는 것이 아닙니다.

이 문제를 가장 깔끔하게 매듭짓는 방법은 이 시장에서 가장 오래되고 가장 깊은 계약을 보고 같은 일을 하는지 확인하는 것입니다. 2026-09-20 09:00 UTC로 끝나는 168시간에 대해 Athenum의 정규화된 거래소 통합 피드에서 읽으면, 비트코인 무기한 계약은 8시간당 0.01퍼센트를 OKX에서 그 168시간 중 37시간, Binance에서 28시간, Bybit에서 25시간, Bitget에서 18시간 동안 정확히 찍었고, OKX와 Binance와 Bybit와 Bitget이 같은 시각에 함께 찍은 경우가 5번 있었습니다. 그 구간의 마지막 시각에 OKX와 Binance와 Bitget은 각각 정확히 0.010000퍼센트를, Bybit는 0.003137퍼센트를 가리켰습니다. OKX 기준으로 이것은 2019년에 상장된 계약이 같은 상수에 고정된 채 앉아 있던 조용한 한 주의 5분의 1을 넘는 분량입니다. 그러니 고정은 상장의 상태가 아니라 시장의 상태이고, 잔잔했던 42개의 상장은 거래소가 눌러 놓은 계약이 아니라 프리미엄이 그저 움직이지 않은 계약입니다. 무료인 Athenum 펀딩 비율 계산기는 이런 간격당 비율을 연율 환산 비용으로 바꿔 주고, 펀딩 간격이 왜 심볼 단위로 정해지는지에 관한 Athenum 해설은 간격이 아예 8시간이 아닌 시장들을 다룹니다. 갓 상장된 계약에 포지션을 잡고 있다면, 실무적인 결론은 비용 모형에서 넓혀 잡아야 할 줄이 펀딩 줄이라는 것이고, 그 넓힌 숫자를 넣을 자리가 무료인 Athenum 포지션 크기 계산기입니다.

신규 상장에서는 펀딩의 방향도 바뀝니까, 아니면 크기만 바뀝니까?

체계적인 기울기는 없지만 분포까지 같은 것은 아니며, 이 두 진술은 혼동하기 쉽습니다. 먼저 계약 하나하나로 보십시오. 전설에 답하는 검증이 그것입니다. 각 계약의 첫 주를 자기 자신의 31일차부터 90일차와 짝지어 보면 238개는 더 음수 쪽으로, 250개는 덜 음수 쪽으로 갔고 24개는 그대로였습니다. 동전 던지기입니다. 그러니 이 글을 신규 상장에서는 숏이 걷어 간다는 뜻으로 읽는 트레이더는 데이터에 없는 것을 읽고 있는 셈입니다.

대신 정산을 한데 모으면 다른, 진짜 차이가 나타납니다. 첫 주에는 19,816번 중 5,280번이 음수로 결제되어 26.6퍼센트이고, 이후에는 163,327번 중 28,842번으로 17.7퍼센트입니다. 기울기처럼 보이지만 대체로는 기울기가 아닙니다. 계약 512개 중 173개, 그러니까 3분의 1은 첫 주에 음수 정산이 0번이었고 이후에 그런 계약은 52개였습니다. 첫 주는 더 짧은 구간이고 그 안에 담긴 정산도 적으므로, 계약들이 가운데에 앉기보다 음수가 전혀 없는 쪽과 대부분 음수인 쪽의 양 끝에 쌓입니다. 초기 펀딩의 방향은 계약들을 가로질러 더 양극화되어 있을 뿐 한쪽으로 체계적으로 기울어 있지는 않으며, 모아 놓은 퍼센트만 놓고 보면 기울기로 읽혔을 것이므로 따로 적어 둘 값어치가 있습니다.

이것을 어떻게 재현하고, 이것이 증명하지 못하는 것은 무엇입니까

모든 입력이 인증 키 없이 열려 있는 공개 경로이므로 1분쯤이면 확인됩니다. 아래 명령들이 방법의 전부이고, 나중에 이 표를 그대로 인용하기보다 직접 다시 돌려 보셔야 합니다. 시장이 발밑에서 움직이기 때문입니다. 그에 관해 경고를 하나 덧붙이면, 1단계에서 틀린 숫자를 얻는 가장 쉬운 길이 이것입니다. 개수는 전적으로 필터에 달려 있으며, 전수 조사는 거래소에 관한 주장이 아니라 필터에 관한 주장입니다. contractType PERPETUAL과 status TRADING만 요구하면 오늘 571개가 나옵니다. 표시 자산과 마진 자산이 모두 USDT여야 한다는 조건을 더하면 528개가 나옵니다. 같은 응답에는 암호자산이 아니라 주식과 금속인 TRADIFI_PERPETUAL 유형의 계약 198개와 USDC 마진 무기한 계약 38개도 함께 들어 있습니다. 이 숫자들 가운데 서로 모순되는 것은 하나도 없으며, 같은 시장의 같은 순간에 대해 전부 참입니다.

1. 종목 목록을 받아 옵니다. fapi.binance.com에서 GET /fapi/v1/exchangeInfo를 호출하고, contractType이 PERPETUAL이며 status가 TRADING이고 표시 자산과 마진 자산이 모두 USDT인 항목만 남깁니다. 2026-09-20 기준으로 528개이고 그 528개 전부가 onboardDate를 달고 있습니다.

2. 상장 100일이 넘은 계약만 남기면 516개인데, 그래야 전부가 31일차부터 90일차까지의 기준 구간을 온전히 갖습니다.

3. 각 계약에 대해 startTime을 그 계약의 onboardDate로, endTime을 그로부터 90일 뒤로, limit을 1000으로 두고 GET /fapi/v1/fundingRate를 받아 온 뒤, 31일차부터 90일차 사이 정산이 30번 미만인 계약은 버립니다. 그러면 514개가 남습니다.

4. 각 구간에 대해 절대 펀딩 비율의 평균을 구하고 같은 계약의 31일차부터 90일차 평균으로 나눕니다. 계약들을 가로질러 요약할 때는 중앙값과 사분위 범위를 쓰고, 비율의 평균은 절대 쓰지 않습니다.

5. 앵커를 onboardDate에 200일을 더한 시점으로 옮겨 4단계를 다시 돌립니다. 이것이 플라시보이며, 1단계부터 4단계까지가 무언가를 뜻하는지 아닌지를 결정하는 단계입니다.

한계는 넷이고, 그대로 적습니다. 첫째, 이것은 Binance 한 곳의 이야기입니다. onboardDate 필드는 Binance의 것이고 Bybit, OKX, Bitget의 대응 필드는 받아 오지 않았으므로, 여기 있는 어떤 것도 시장 전체에 관한 주장이 아닙니다. 둘째, 스탬프는 여기서조차 완벽하지 않습니다. 각 계약의 첫 체결 5분봉을 그 계약의 온보드 스탬프와 대조하면 514개 중 446개가 스탬프로부터 5분 안에 처음 체결되었고 488개가 하루 안에 체결되었지만, 64개는 스탬프보다 6시간 넘게 지나서야 처음 체결되었고 15개는 스탬프가 찍힌 1일차에 체결된 거래대금이 아예 없었으며, 최악의 경우는 424일이나 늦게 처음 체결되었습니다. 이런 계약들에게 1일차란 일부는 아무 일도 일어나지 않은 구간입니다. 그 64개를 전부 제외하면 1일차 중앙값이 3.07에서 3.71로 올라가므로, 이 결함은 결과를 돕는 쪽이 아니라 깎는 쪽으로 작용합니다. 셋째, 이것이 진짜 한계인데, 여기 있는 모든 계약은 오늘까지 살아 있고 최소 100일을 버틴 것들입니다. 상장해서 사나운 한 주를 찍고 40일차에 상장 폐지된 계약은 이 표본에 아예 들어올 수 없습니다. 무기한 선물의 생존 편향에 관한 Athenum 측정은 옆 시장에서 그 대가가 얼마인지를 보여 주면서, 그와 동시에 이 거래소 상장 스탬프들이 역사가 아니라 기록일 뿐이라고 경고했습니다. 계약 내부 차분은 계약들 사이의 교란을 잡아 주지만, 애초에 어떤 계약이 이 방에 들어와 있느냐는 질문에는 아무것도 해 주지 않습니다. 넷째, 기제는 검증되지 않았습니다. 저희는 1일차가 왜 넓게 도는지 안다고 주장하지 않습니다. 뒤를 받치는 거래대금이 별로 없는 프리미엄 지수, 아직 제 자리를 찾지 못한 호가창, 자리 잡은 베이시스의 부재가 모두 그럴듯하지만 여기서 측정된 것은 하나도 없으므로 결론에서는 빼 둡니다.

이것은 새 계약의 이야기입니까, 새 자산의 이야기입니까?

이 글이 답할 수 없는 반론이 이것이며, 한계 목록의 한 줄이 아니라 그 자체로 절을 차지할 만큼 강합니다. Binance는 보통 그 자체로 어린 토큰에 무기한 계약을 상장하는데, 그런 토큰의 현물 시장은 아직 얇고 가격을 찾아가는 중이며 프리미엄 지수에 그 값을 먹입니다. 플라시보 검증은 앵커를 한 계약의 삶 안에서 옮기므로, 그 검증의 양쪽 모두에서 자산의 나이는 똑같습니다. 그래서 산술적 허상은 완전히 배제되지만, 새 계약과 새 자산을 갈라내는 일은 그것으로 결코 할 수 없습니다.

데이터가 이 문제를 곧장 가리킵니다. 같은 계약 512개를 상장 시기로 가르면, 첫 주는 2019년부터 2021년 사이에 상장된 85개에서 중앙값 1.44로 돕니다. 그 무렵 Binance는 이미 여러 해의 현물 이력을 가진 코인에 계약을 붙이고 있었습니다. 2024년 이후에 상장된 344개에서는 2.32입니다. 1일차로 가면 이 격차는 기울기 정도가 아니라 아예 다른 결과입니다. 그 오래된 상장들은 중앙값 0.86으로 들어오는데, 이는 플라시보 수준인 0.81에 놓인 값이므로 효과가 전혀 없다는 뜻입니다. 반면 2024년 이후 코호트는 4.01로 돕니다. 두 시기에서 계약을 하나씩 뽑으면 오래된 쪽이 둘 중 더 넓은 경우는 100번 중 37번에 그칩니다.

그러니 이 발견의 정직한 범위는 제목보다 좁습니다. 측정된 것은 최근 몇 년 사이에 상장된 계약이 첫날에 자기 자신이 안착한 삶보다 몇 배 넓게 돈다는 사실입니다. 확립되지 않은 것은 계약을 상장한 일이 그 원인이라는 주장입니다. 기초 자산이 이미 성숙해 있던 부분 표본에서는 1일차 효과가 없으며, 깨끗한 검증, 즉 앞선 현물 이력이 긴 자산에 상장된 무기한 계약으로 제한하는 검증은 이 글이 돌리지 않은 것입니다. 2019년에 오래된 자산이 새 계약을 얻은 사례인 비트코인 자체의 무기한 계약은 0.778로 들어왔고 이 글은 그것을 고정된 프리미엄 탓으로 돌리는데, 자산의 나이로 읽는 쪽도 그것을 똑같이 잘 설명합니다.

살아남는 것은 좁고 쓸모 있습니다. Binance의 종목 목록에서 2026-09-20 기준으로 측정하면, 최근에 상장된 계약의 첫날 펀딩은 자기 자신이 안착한 수준의 몇 배이고, 그 효과는 일주일 안에 사라지며, 거래가 가장 많이 붙은 상장에서 더 크고, 펀딩의 방향을 기울이지는 않습니다. 원인이 계약의 나이인지 자산의 나이인지는 열려 있으며, 여기 있는 증거만으로는 자산 쪽이 적어도 그에 못지않은 후보입니다.

이 숫자들을 직접 돌려 보고 싶다면, Athenum은 Binance, Bybit, OKX, Bitget, Hyperliquid, Deribit의 실시간 파생상품 데이터를 하나의 정규화된 화면으로 끌어오며, 계산기 34개를 쓰는 데에는 아무 비용도 들지 않습니다. 계정을 요구하지 않고, 이메일 주소를 받지 않으며, 사용량 제한도 걸지 않습니다. 이 글이 읽어 오는 거래소 통합 펀딩 화면을 보고 싶다면 무료 7일 Pro+ 체험을 시작하십시오.