Bitcoin Long/Short-Verhältnis: Zehn veröffentlichte Zahlen, ein Markt

TLDR. Suche nach dem Bitcoin Long/Short-Verhältnis, und du bekommst eine einzelne Zahl, meist auf zwei Nachkommastellen angegeben und als Stimmung des gesamten Marktes gelesen. Diese Zahl gibt es nicht. Zum Zeitpunkt 2026-08-12 07:00 UTC haben wir jede Long/Short-Kennzahl abgelesen, die Binance, OKX, Bybit und Bitget für ihr Bitcoin-Perpetual zu genau dieser Stunde veröffentlichen. Es waren zehn, und sie reichten von 0,8847 bis 1,8677, ein Faktor von 2,11 zwischen den Enden. Drei der zehn lagen unter 1,0, also unter dem Wert, der angeblich einen long-lastigen Markt von einem short-lastigen trennt. Allein Binance veröffentlicht vier dieser Zahlen, und über 499 stündliche Werte lagen der größte und der kleinste seiner vier in einer mittleren Stunde 0,46 bis 0,92 auseinander. Nichts davon ist ein Fehler auf irgendeiner Seite. Jede Kennzahl ist genau das, was ihre eigene Dokumentation angibt, und die Dokumentationen geben Unterschiedliches an: alle Accounts gegen eine Teilmenge von Top-Tradern, Kopfzahl gegen Positionsgröße, Positionen gegen gehandeltes Volumen. Es folgen die Messung, was die Zahlen wirklich trennt, und was der eine Wert hier, der ein Preis und keine Kopfzahl ist, klärt und was nicht.

Was misst das Bitcoin Long/Short-Verhältnis eigentlich?

Das, was der Endpunkt angibt, aus dem du sie gezogen hast, und die Endpunkte geben Unterschiedliches an. Ein Long/Short-Verhältnis kann Accounts zählen, dann wiegt eine Wallet mit 0,01 BTC genauso schwer wie eine mit 400. Es kann Positionsgröße zählen, dann dominiert das große Buch. Es kann Taker-Volumen über eine Stunde zählen, und das ist ein Fluss und überhaupt keine Position. Und es kann über alle am Handelsplatz gerechnet werden oder über eine Teilmenge, die die Börse Top-Trader nennt. Jede dieser Größen ist legitim, und jede beantwortet eine andere Frage. Ärger gibt es erst, wenn eine davon als das Long/Short-Verhältnis zitiert wird, ohne zu sagen welche, und als Aussage über Bitcoin gelesen wird.

Die Definitionen sind veröffentlicht, und sie zu lesen ist die ganze Arbeit. Binance dokumentiert seine Top-Trader-Verhältnisse über „die obersten 20% der Nutzer mit dem höchsten Margin-Guthaben“. OKX dokumentiert seine Top-Trader-Verhältnisse über „die obersten 5% der Trader mit dem größten offenen Positionswert“. Das sind zwei verschiedene Grundgesamtheiten, ausgewählt nach zwei verschiedenen Kriterien, die beiden Zahlen konnten also nie übereinstimmen, und ein Aggregator, der beide unter einem Label führt, stellt ein Fünftel des einen Handelsplatzes gegen ein Zwanzigstel des anderen. Die Zahl von Bybit ist ein Anteil an den Haltern, gerechnet über „alle Positionshalter“ im Kontrakt. Das Verhältnis über alle Trader bei OKX wird je Währung über auslaufende Futures und Perpetual Futures hinweg gemeldet, nicht für ein einzelnes Instrument, wie es die Zahlen von Binance und Bybit sind.

Auch die Niveaus sind nicht austauschbar, und genau daran scheitert die Lesart still und leise. Ein Wert von 1,4 ist bei einem Account-Verhältnis gewöhnlich und bei einem Taker-Volumen-Verhältnis bemerkenswert.

Jeder veröffentlichte Wert hat sein eigenes Ruheniveau. Sechs der zehn liegen dicht beieinander, mit Medianen zwischen 1,42 und 1,79, während die zwei Taker-Volumen-Verhältnisse und beide OKX-Top-Trader-Werte bei oder unter 1,03 liegen. Die Bänder sind Interquartilsbereiche, und n steht in jeder Zeile, weil die Fenster unterschiedlich sind: Bitget liefert 30 stündliche Zeilen, OKX liefert 720 für sein Verhältnis über alle Trader und 100 für die Top-Trader-Verhältnisse.

Vor diesem Bild gelesen, liegt die 1,4594, die Bybit zum Stempel 07:00 UTC am 2026-08-12 veröffentlicht hat, nahe am eigenen Median von 1,42, es ist also ein unauffälliger Wert. Die 0,9347 beim Taker-Volumen von Binance liegt nahe am Median dieser Reihe von 1,00, also ebenfalls unauffällig. Beide sind gewöhnlich, und der Abstand zwischen ihnen ist kein Signal über Bitcoin. Es ist der Abstand zwischen dem Zählen von Accounts und dem Zählen von Volumen.

Eine Eigenschaft solltest du festhalten, bevor auf dem Niveau irgendetwas aufgebaut wird. Über die 499 stündlichen Werte bis 2026-08-12 07:00 UTC lag das Binance-Verhältnis über alle Accounts in 499 von 499 Stunden über 1,0, das von Bybit in 499 von 499 und das von OKX in 499 von 499. OKX liefert eine längere Historie, und über seine eigenen 719 Werte lag es in 713 über 1,0, wobei jede Ausnahme auf den 21. und 22. Juli fällt, also vor den Beginn dieses Fensters. Das sind stündliche Beobachtungen einer träge laufenden Reihe und keine unabhängigen Versuche, die ehrliche Aussage lautet also: Das Account-Verhältnis hat 1,0 in drei Wochen kein einziges Mal gekreuzt, und nicht: Es hat 499 einzelne Tests bestanden. So oder so trägt das Niveau über 1,0 keine Information, weil es immer darüber liegt. Nur die Bewegung kann eine tragen.

Wie weit liegen die Zahlen an einer einzelnen Börse auseinander?

Weit genug, um die Schlussfolgerung umzudrehen, ohne den Handelsplatz zu verlassen. Binance veröffentlicht vier Long/Short-Zahlen für BTCUSDT: ein Account-Verhältnis über alle Trader, ein Account-Verhältnis über Top-Trader, ein Positionsgrößen-Verhältnis über dieselben Top-Trader und ein Verhältnis aus Taker-Kauf- gegen Verkaufsvolumen. Über die 499 Stunden bis 2026-08-12 07:00 UTC lag der größte Wert minus dem kleinsten in der mittleren Hälfte der Stunden bei 0,46 bis 0,92, mit einem Median von 0,675 und einem Höchstwert von 1,767. Beschränkt man das auf die drei Positionsmaße und lässt das Volumenverhältnis weg, bleiben immer noch ein Median-Abstand von 0,289 und ein Höchstwert von 0,891.

Eine Börse, ein Kontrakt, vier veröffentlichte Long/Short-Zahlen. Die zwei Account-Verhältnisse laufen eng zusammen, das Positionsgrößen-Verhältnis für Top-Trader bewegt sich kaum innerhalb seines Bandes von 1,418 bis 1,688, und das Taker-Volumen-Verhältnis kreuzt 1,0 ständig. Größter Wert minus kleinstem lag in einer mittleren Stunde bei 0,46 bis 0,92 über diese 499 Werte.

Das Bild erklärt die Rechnung. Das Positionsgrößen-Verhältnis von Binance für Top-Trader blieb im ganzen Fenster in einem Band von 1,418 bis 1,688, während sein Verhältnis über alle Accounts zwischen 1,059 und 2,320 schwankte. Ein Trader, der die erste Zahl zitiert, hätte drei ruhige Wochen beschrieben. Ein Trader, der die zweite zitiert, hätte ein Buch beschrieben, das sein Übergewicht verdoppelt und zweimal wieder abgegeben hat. Gleiche Börse, gleicher Kontrakt, gleiche Stunden.

Darunter liegt eine kleinere Falle, und sie zeigt, wie dünn die Beschriftung ist. Binance schreibt in der eigenen Dokumentation, dass der Zeitstempel der drei Verhältnis-Endpunkte das Ende des Zeitraums ist und dass der Zeitstempel des Taker-Volumen-Endpunkts dessen Anfang ist. Zwei Zeilen mit demselben Stempel am selben Handelsplatz beschreiben deshalb Stunden, die eine Stunde auseinanderliegen, und der Live-Feed zeigt es: um 08:43 UTC trug die neueste Verhältnis-Zeile den Stempel 08:00, die neueste Taker-Zeile den Stempel 07:00, und beide beschrieben dieselbe abgeschlossene Stunde. Jeder Vergleich in diesem Beitrag verschiebt die Taker-Reihe um eine Stunde, um das zu korrigieren.

Stimmen zwei Börsen überein, wenn die Definition dieselbe ist?

Sie kommen nah heran, und der verbleibende Abstand ist trotzdem größer als die meisten Bewegungen, auf die Leute traden. Hält man die Definition beim Account-Verhältnis über alle Trader fest und vergleicht Binance, OKX und Bybit über die 499 Stunden, die sie sich bis 2026-08-12 07:00 UTC teilen, hatte der größte Wert minus dem kleinsten einen Median von 0,126, eine mittlere Hälfte von 0,068 bis 0,248 und einen Höchstwert von 0,613. Die drei lagen in keiner dieser Stunden auf verschiedenen Seiten von 1,0, sie waren sich in der Richtung also immer einig. Nur in der Größenordnung waren sie es nicht.

Dieselbe Definition an drei Börsen. Die Richtung stimmt in jeder der 499 gemeinsamen Stunden überein, aber der Abstand zwischen dem höchsten und dem niedrigsten Wert der Handelsplätze hat einen Median von 0,126 und erreichte seinen Höchstwert von 0,613 um 17:00 UTC am 31. Juli, als Binance 2,3201 und OKX 2,1200 gegen Bybit mit 1,7071 auswiesen.

Bitget veröffentlicht dasselbe Account-Verhältnis, liefert aber nur 30 stündliche Zeilen zurück und kann deshalb nicht in einen Dreiwochenvergleich eingehen. Über die 29 abgeschlossenen Stunden, die es abdeckt, liefen seine Werte von 1,6274 bis 1,9265, während die Binance-Zahl für dieselben Stunden zwischen 1,5316 und 1,8385 lag, und Bitget war in jeder einzelnen davon der höhere der beiden. Dieser letzte Punkt ist ein dauerhafter Niveauversatz und keine 29 unabhängigen Beobachtungen, und so solltest du ihn auch lesen. Wir haben die naheliegende Alternative geprüft, dass ein Handelsplatz den anderen weiterveröffentlicht: Über diese Stunden hinweg stimmten die beiden Zahlen nie auf vier Nachkommastellen überein, und der mediane absolute Unterschied betrug 0,0992. Keine der beiden ist eine Kopie der anderen.

Können zwei veröffentlichte Verhältnisse uneins darüber sein, auf welcher Seite die Masse steht?

Ja, und das ist der Fehlerfall, den du dir merken solltest, weil er aus einer Datenfrage eine falsche Entscheidung macht. Binance und OKX veröffentlichen beide ein Long/Short-Verhältnis für Top-Trader, gemessen an der Positionsgröße, nominell dieselbe Kennzahl unter fast demselben Namen. Über die 99 Stunden, die sie sich bis 2026-08-12 07:00 UTC teilen, lagen die beiden in 50 davon auf gegenüberliegenden Seiten von 1,0. Beim Wert um 07:00 UTC stand Binance bei 1,6585, was heißt, die größten Bücher sind mit weitem Abstand netto long, und OKX bei 0,9256, was heißt, die größten Bücher sind netto short.

Dieselbe Kennzahl, Top-Trader nach Positionsgröße, an zwei Börsen. Binance blieb über diese 99 Stunden zwischen 1,5355 und 1,6780, während OKX 50 davon unter 1,0 verbrachte, die beiden veröffentlichten Werte waren sich also für die Hälfte eines Viertagefensters uneins darüber, auf welcher Seite die größten Bücher standen.

Zwei ehrliche Einschränkungen. Diese 50 Stunden sind zwei Strecken und keine 50 unabhängigen Abweichungen, und nur eine der beiden ist eine echte Abweichung. In dem Einbruch über sieben Stunden am 9. August lag OKX zwischen 0,9973 und 0,9992, ein Haar unter ausgeglichen und innerhalb jedes Rauschens. Der Lauf über 43 Stunden ab 13:00 UTC am 10. August, in dem es zwischen 0,9179 und 0,9999 lag, ist der substanzielle, die faire Zusammenfassung lautet also: Die beiden Reihen waren sich über die Seite die meiste Zeit von zwei Tagen uneins und nicht generell die Hälfte der Zeit. Und der Abstand hat nicht in erster Linie damit zu tun, wer long ist: Der mediane Abstand zwischen den beiden Werten betrug 0,573 und fiel im ganzen Fenster nie unter 0,522. Die beiden messen verschiedene Räume. Binance sortiert seine Top-Trader nach Margin-Guthaben und nimmt davon das oberste Fünftel, OKX sortiert nach offenem Positionswert und nimmt das oberste Zwanzigstel, und nichts im Namen der jeweiligen Zahl sagt dir das.

Welcher Zahl solltest du vertrauen, wenn sie sich widersprechen?

Keiner für sich allein, und die nützlichere Frage lautet, was ein Widerspruch dich kostet. Funding ist der eine Wert hier, der ein Preis und keine Kopfzahl ist: Es ist das, was die übergewichtete Seite zahlt, um die Position offen zu halten. Liest man den Live-Feed von Athenum für das Bitcoin-Perpetual zum 2026-08-12 07:00 UTC und legt jeden Handelsplatz auf eine gemeinsame Acht-Stunden-Basis, war das Funding an jedem Handelsplatz im Bild positiv: +0,0062% bei Bitget, +0,0069% bei OKX, +0,0080% bei Bybit, +0,0085% bei Hyperliquid und +0,0087% bei Binance, eine gesamte Spanne von 0,0025 Prozentpunkten. Das ist eine enge Stunde, und der nächste Absatz handelt davon, wie eng.

Funding für denselben Vermögenswert zur selben Stunde am 2026-08-12, jeder gezeigte Handelsplatz auf eine Acht-Stunden-Basis normalisiert, darunter die Verteilung derselben Spanne über die Handelsplätze. Die grauen Bänder sind die mittlere Hälfte jedes Handelsplatzes über die vergangenen 168 Stunden. Sie überlappen stark, die Reihenfolge ist also eine einzelne Messung und keine stabile Rangfolge, und zwei von ihnen kreuzen unter null: Die Rate von Bitget war in 63 dieser Stunden negativ und die von Bybit in 46. Das Histogramm setzt die 0,0025 dieser Stunde nahe an den schmalen Rand einer Verteilung, deren Median bei 0,0079 liegt.

Diese Stunde war eine der engeren, und dafür gibt es das untere Feld. Über die vergangenen 168 Stunden hatte die Funding-Spanne über die Handelsplätze einen Median von 0,0079 Prozentpunkten, eine mittlere Hälfte von 0,0061 bis 0,0114 und einen Höchstwert von 0,0243, die oben genannten 0,0025 liegen also nahe am schmalen Rand und nicht in der Mitte. Funding stimmt über die Handelsplätze hinweg in keinem starken Sinn überein: Alle fünf waren nur in 83 dieser 168 Stunden gemeinsam positiv, und denselben Widerspruch beim Vorzeichen haben wir in einem früheren Athenum-Beitrag gemessen, in dem eine Börse einmal eine negative Funding-Abrechnung auswies und eine andere 26 Mal. Zwei kleinere Warnungen. Die Reihenfolge oben gilt für eine Stunde, und die überlappenden grauen Bänder sagen, dass die Rangfolge nicht stabil ist. Und Hyperliquid gibt seine Rate pro Stunde an, während die anderen sie pro acht Stunden angeben, diese Zahlen sind also nur vergleichbar, weil jede zuerst umgerechnet wurde, worum es in der Athenum-Notiz zu Funding-Rate-Intervallen geht.

Was die zwei Familien trennt, ist das, was ein Widerspruch verändert. Misst man es so, wie die Verhältnisse gemessen werden, als Vielfaches statt als Differenz, ist Funding das breitere von beiden: Über die 83 Stunden, in denen alle fünf Handelsplätze positiv waren, betrug die höchste Rate im Median das 3,56-Fache der niedrigsten, gegen den Faktor 2,11, den die Verhältnisse an diesem Tag aufspannten. Funding trotzdem in absoluten Zahlen zu lesen, ist deshalb richtig, weil es eine Kostengröße ist, und ein großes Vielfaches einer sehr kleinen Zahl ist immer noch eine sehr kleine Zahl. Der größte Funding-Abstand über die Handelsplätze im ganzen Fenster, 0,0243 Punkte pro acht Stunden, ergibt über eine Woche rund 0,51% des Nominalwerts, und zu den oben genannten Raten kostet eine Long-Position zwischen 0,13% und 0,18% des Nominalwerts pro Woche im Halten. Das ist ein Unterschied in den Kosten, und du kannst ihn dir selbst mit dem Athenum Funding-Rate-Rechner ausrechnen. Der Long/Short-Widerspruch am 2026-08-12 lag zwischen 1,7533 und 0,9256, und das ist ein Unterschied in der Richtung. Lies Funding für das, was das Übergewicht kostet, lies ein Verhältnis nur mit angehängter Definition, und erwarte von keinem der beiden, dass es den Markt als Ganzes beschreibt.

Wie liest du ein Long/Short-Verhältnis, ohne dich selbst zu täuschen?

1. Benenne die Zahl. Schreib auf, aus welchem Endpunkt sie kommt: alle Trader oder eine Teilmenge von Top-Tradern, Kopfzahl oder Positionsgröße, Positionen oder Taker-Volumen. Wenn ein Chart es nicht sagt, behandle ihn als unbeschriftet.

2. Vergleiche Gleiches mit Gleichem. Ein Account-Verhältnis an einem Handelsplatz gegen ein Positionsgrößen-Verhältnis an einem anderen ist kein Vergleich über Börsen hinweg. Am 2026-08-12 war genau dieser Fehler den Unterschied zwischen 1,7533 und 0,9256 wert.

3. Prüfe, was ein Top-Trader an jedem Handelsplatz ist. Bei Binance sind es die obersten 20% nach Margin-Guthaben und bei OKX die obersten 5% nach offenem Positionswert, ein Begriff benennt also zwei verschiedene Gruppen, die auf zwei verschiedene Arten ausgewählt wurden.

4. Kalibriere das Niveau, bevor du es liest. Ein Account-Verhältnis von 1,4 ist gewöhnlich, und dieselben 1,4 liegen bei einem Taker-Volumen-Verhältnis nahe am oberen Rand seiner Spanne. Jede Reihe hat ihr eigenes Ruheniveau, oben gezeigt.

5. Lies die Veränderung, nicht das Vorzeichen. Die Verhältnisse über alle Accounts haben 1,0 in drei Wochen bei Binance und Bybit kein einziges Mal gekreuzt, „über 1,0“ sagt also nichts. Eine Bewegung wie die von Binance von 1,2422 um 2026-07-30 23:00 UTC auf 2,3201 achtzehn Stunden später sagt etwas.

6. Frag, was der Widerspruch verändert. Die Handelsplätze waren sich auch beim Funding uneins, um einen Median von 0,0079 Prozentpunkten über 168 Stunden, aber das ist ein Unterschied in den Kosten, während ein Verhältnis bei 1,7533 gegen eines bei 0,9256 ein Unterschied in der Richtung ist. Wenn du Hebel hältst, ist der Athenum Liquidationsrechner die andere Hälfte dieser Frage.

Was das ist und was nicht

Jede Zahl oben ist eine öffentliche Zahl, veröffentlicht von der Börse, die sie berechnet hat, und jeder Leser kann dieselben Zeilen abrufen. Die Fenster sind unterschiedlich, weil die Handelsplätze unterschiedlich sind: Binance und Bybit liefern 500 stündliche Zeilen, OKX liefert 720 für sein Verhältnis über alle Trader und 100 für die Top-Trader-Verhältnisse, Bitget liefert 30. Aus diesem Grund nennt jede Aussage oben das n, auf dem sie ruht. Wir haben die neueste stündliche Zeile jeder Reihe vor der Messung verworfen, als Vorsichtsmaßnahme gegen eine Kerze, die noch läuft, und dann geprüft, ob die Vorsichtsmaßnahme nötig war: Ein erneuter Abruf jedes Endpunkts nach dem Stundenwechsel, um 08:43 und dann um 09:06 UTC, ließ alle 4.160 gemeinsamen Zeilen unverändert, einschließlich der Zeile, die zuvor die neueste war, diese Reihen veröffentlichen also einen festen Wert und keinen, der sich im Lauf der Stunde bewegt. Nur Binance dokumentiert, ob der eigene Stempel den Anfang oder das Ende eines Zeitraums markiert. OKX, Bybit und Bitget sagen es nicht, diese drei sind deshalb am rohen Stundenstempel ausgerichtet, und die verbleibende Unsicherheit beträgt dort eine Stunde. OKX veröffentlicht sein Verhältnis über alle Trader außerdem nur auf zwei Nachkommastellen, jeder daraus berechnete Abstand ist also auf etwa ein halbes Hundertstel genau, und seine dritte Stelle ist nicht aussagekräftig.

Das hier ist eine Messung veröffentlichter Daten und keine Prognose. Nichts davon sagt, dass die Masse recht oder unrecht hat, und keine dieser Zahlen sagt die nächste Bewegung voraus. Die Behauptung ist enger und nützlicher: Der Ausdruck „das Long/Short-Verhältnis“ benennt eine Familie von Größen, die am Tag unserer Messung um einen Faktor von 2,11 auseinanderlagen, und eine davon ohne ihre Definition zu zitieren, ist der Weg, auf dem eine Positionierung falsch gelesen wird. Wenn du die zugrunde liegende Mechanik willst: Unsere Erklärstücke dazu, wie du das Long/Short-Verhältnis liest, und zu Long/Short-Verhältnis und Open Interest behandeln, wie die Kennzahl gebaut ist, und dasselbe Zählproblem taucht beim Open Interest auf, wo die meisten Handelsplätze nie sagen, ob sie eine Seite oder beide zählen.

Dasselbe Bild aus Funding, Open Interest und Liquidationen über die Handelsplätze hinweg steckt im Athenum-Terminal, das mit einer kostenlosen 7-Tage-Testphase für Pro+ startet, ohne Karte.

Eine Zahl ohne ihre Definition ist ein Gerücht mit Nachkommastellen, deshalb nennt jede Kennzahl hier den Endpunkt, aus dem sie stammt. Die 34 Rechner, die wir neben unserem Live-Derivate-Feed bereithalten, kosten nichts, verlangen kein Konto und keine E-Mail und zählen nie mit, wie oft du sie benutzt.