Funding, Positionierungsdruck und Basis · 4 / 5
Die vollständige Rechnung eines Spot-Perpetual-Basis-Trades erstellen
Spot kaufen und dieselbe Menge eines linearen Perpetuals shorten reduziert unter bestimmten Annahmen das Richtungsrisiko. Basis-, Funding-, Ausführungs-, Sicherheiten- und Börsenrisiko bleiben. Die Rechnung beider Seiten zeigt, wo verbleibende Gewinne und Verluste entstehen.
Athenum9 Min.Aktualisiert:
Schreibe die Hedge-Annahmen ausdrücklich auf
Nimm denselben Basiswert, gleiche Basismenge, lineare Auszahlung und kompatible Quotierungswährung an. Mit Spotkurs S und Perpetual-Kurs F ist die Basis F − S. Für eine Einheit Long Spot und Short Perpetual lautet das Kurs-P&L über die Haltedauer (S1 − S0) + (F0 − F1), also Anfangsbasis minus Endbasis.
Dieser Zusammenhang gilt nicht automatisch für jeden Kontrakt. Inverse Auszahlung, Mengenänderungen, unterschiedliche Assets und Währungsschwankungen können zusätzliches Exposure hinterlassen. Ein Perpetual hat keinen festen Verfall, der Konvergenz an einem bekannten Datum erzwingt. Die Basis kann sich ausweiten und Funding sein Vorzeichen drehen, während beide Seiten offen sind.
Auch ein abgesichertes Portfolio kann an Margin scheitern
Steigen Spot und Perpetual gemeinsam, gewinnt Spot, während der Derivate-Short verliert. Liegen beide in getrennten Konten oder Börsen, steht der Spot-Gewinn möglicherweise nicht als Derivatesicherheit bereit. Der Short kann vor einer Überweisung liquidiert werden, besonders bei verzögerten Auszahlungen oder angespannten Märkten.
Ein- und Ausstieg umfassen jeweils zwei Ausführungen. Eine Seite kann gefüllt werden, die andere nicht; vorübergehend entsteht Richtungsrisiko. Berücksichtige vier Handelskostenpositionen, ungünstige Fills, gegebenenfalls Transfer- oder Leihkosten und die tatsächliche Funding-Folge. Plane den Umgang mit fehlgeschlagenen Hedges, statt gleichzeitige perfekte Fills vorauszusetzen.
Engere Basis bringt 250 vor Funding und Kosten
Kaufe hypothetisch 1 BTC Spot bei 60.000 und shorte 1 BTC eines linearen Perpetuals bei 60.300. Die Anfangsbasis ist 300. Später verkaufst du Spot bei 61.000 und kaufst den Perpetual bei 61.050 zurück. Spot gewinnt 1.000, der Short verliert 750. Zusammen bleiben 250 Kurs-P&L, entsprechend einer Basisverengung von 300 auf 50.
Angenommen, der Short erhält 60 USDT Funding und alle Handels-/Ausführungskosten betragen 100. Netto ergibt sich 250 + 60 − 100 = 210 USDT. Weitet sich die Endbasis im ungünstigen Alternativszenario auf 900 aus, beträgt das gemeinsame Kurs-P&L 300 − 900 = −600 vor Funding und Kosten. Der Hedge entfernt weder dieses Spreadrisiko noch den Sicherheitenbedarf.
| Bestandteil | Rechnung | USDT |
|---|---|---|
| Spot-Kurs-P&L | 61.000 − 60.000 | +1.000 |
| Perpetual-Kurs-P&L | 60.300 − 61.050 | −750 |
| Erhaltenes Funding | Angenommene tatsächliche Summe | +60 |
| Handels- und Ausführungskosten | Beide Seiten, Ein- und Ausstieg | −100 |
| Nettoergebnis | 1.000 − 750 + 60 − 100 | +210 |
- Spot-P&L
- 1.000 USDT
- Perpetual-P&L
- -750 USDT
- Funding
- 60 USDT
- Kosten
- -100 USDT
- Netto
- 210 USDT
Die Annualisierung einer guten kurzen Phase verbirgt den Weg
Einige profitable Abrechnungen beweisen keinen stabilen Ertrag. Die Basis kann sich bewegen, bevor Funding den Effekt ausgleicht; ein notfallmäßiges Schließen kann Verluste realisieren. Dokumentiere neben der Endrendite das Kapital beider Seiten, maximale Margin-Auslastung und ungünstigste zwischenzeitliche Basisbewegung. Eine glatte Funding-Historie allein ist kein vollständiger Leistungsnachweis.
Vor der Entscheidung
- Stimme Basiswert, Menge, Auszahlung und Quotierungsannahmen ab.
- Berechne Anfangs- und Ausstiegsbasis ausdrücklich.
- Erfasse Funding mit Vorzeichen sowie alle Ein-/Ausstiegskosten beider Seiten.
- Stresse Basisweitung und Derivatesicherheiten getrennt.
- Plane fehlgeschlagene Ausführungen, Transferverzögerungen und Börsenausfälle.
Prüfe dein Verständnis
Die Anfangsbasis beträgt 300, die Endbasis 450. Erhaltenes Funding ist 80, Gesamtkosten sind 90, jeweils für eine passende Einheit. Wie hoch ist das Netto-P&L?
Lösung mit Erklärung anzeigen
Kurs-P&L ist 300 − 450 = −150. Mit Funding und Kosten ergibt sich −150 + 80 − 90 = −160. Funding zu erhalten garantiert kein positives Gesamtergebnis.