Lập sổ đầy đủ cho giao dịch basis spot–perpetual

Viết giả định hedge rõ

Giả cùng tài sản cơ sở, khớp số lượng cơ sở, payoff tuyến tính và tiền định giá tương thích. Spot S, perpetual F, basis=F−S. Long spot một đơn vị cộng short perpetual một đơn vị có P&L giá (S1−S0)+(F0−F1), bằng basis đầu trừ basis cuối.

Quan hệ không tự bao phủ mọi hợp đồng. Payoff nghịch đảo, đổi số lượng, tài sản lệch và tiền tệ biến động để lại phơi nhiễm. Perpetual không có hạn cố định buộc hội tụ ngày biết trước. Basis có thể nới, funding có thể đảo khi hai chân còn mở.

Danh mục hedge vẫn có thể thất bại ký quỹ

Nếu spot và perpetual cùng lên, spot lời còn short lỗ. Ở hai tài khoản hoặc sàn riêng, lời spot có thể không sẵn làm ký quỹ phái sinh. Short có thể bị thanh lý trước khi chuyển tiền, nhất là rút chậm hay thị trường căng.

Vào và ra đều gồm hai lần thực thi. Một chân khớp, chân kia không tạo phơi nhiễm hướng tạm thời. Thêm bốn bộ chi phí giao dịch, khớp bất lợi, chuyển/đi vay khi có và chuỗi funding thật. Lập dự phòng hedge thất bại thay vì giả đồng thời hoàn hảo.

Basis hội tụ lời 250 trước funding và chi phí

Mua 1 BTC spot 60,000, short 1 BTC perpetual tuyến tính 60,300. Basis đầu 300. Sau bán spot 61,000, mua lại perpetual 61,050. Spot lời 1,000; short lỗ 750. Tổng P&L giá 250, bằng basis thu từ 300 về 50.

Giả short nhận funding 60 USDT, mọi chi phí giao dịch/khớp tổng 100. Ròng=250+60−100=210. Kịch bản bất lợi basis cuối nới 900 cho P&L giá 300−900=−600 trước funding/phí. Hedge không xóa rủi ro chênh lệch hay nhu cầu ký quỹ.

Quy năm kỳ thuận ngắn che đường đi

Vài kỳ có lời không chứng minh suất thu ổn định. Basis có thể đi trước khi funding bù, đóng hedge khẩn có thể chốt lỗ. Báo vốn hai chân, mức sử dụng ký quỹ tối đa và basis bất lợi giữa kỳ cùng lợi suất cuối. Sổ funding mượt riêng chưa là hồ sơ đầy đủ.