Финансирование, скопление позиций и базис · 4 / 5
Полный расчёт сделки на базисе спота и бессрочного контракта
Покупка спота и шорт того же количества линейного бессрочного контракта уменьшают направленный риск при определённых допущениях. Они не устраняют риск базиса, финансирования, исполнения, обеспечения и площадки. Полный расчёт показывает источник оставшейся прибыли и убытка.
Athenum9 минОбновлено:
Явно запишите допущения хеджа
Предположим один базовый актив, совпадающее количество, линейную выплату и совместимую валюту котировки. S — цена спота, F — бессрочного контракта; базис равен F − S. Для одной единицы спота в лонге и дериватива в шорте ценовой к/у равен (S1 − S0) + (F0 − F1), то есть начальный базис минус конечный.
Соотношение не охватывает все контракты автоматически. Обратные выплаты, изменение количества, разные активы и движение валют оставляют дополнительные риски. У бессрочного контракта нет фиксированной даты экспирации, принуждающей к сходимости. Базис может расширяться, а финансирование менять знак, пока обе части открыты.
Захеджированный портфель всё равно может столкнуться с нехваткой маржи
Если спот и дериватив растут вместе, спот получает прибыль, шорт — убыток. При разных счетах или площадках прибыль спота может быть недоступна как обеспечение дериватива. Шорт способен столкнуться с ликвидацией раньше перевода средств, особенно при задержках вывода и напряжённом рынке.
Вход и выход также состоят из двух исполнений. Одна часть может заполниться, другая нет, создавая временный направленный риск. Учтите четыре стороны торговых издержек, худшие цены, применимые переводы или заимствования и реальную последовательность финансирования. Подготовьте план неисполненного хеджа вместо предположения идеальных одновременных сделок.
Схождение базиса даёт 250 до финансирования и издержек
Купим 1 BTC спота по 60 000 и продадим 1 BTC линейного бессрочного контракта по 60 300. Начальный базис 300. Позже продадим спот по 61 000, выкупим контракт по 61 050. Спот зарабатывает 1 000, шорт теряет 750. Совместный ценовой к/у 250 равен сужению базиса с 300 до 50.
Пусть шорт получил 60 USDT финансирования, а все торговые и исполнительские расходы составили 100. Чистый результат 250 + 60 − 100 = 210 USDT. В неблагоприятном варианте конечный базис расширяется до 900: ценовой результат 300 − 900 = −600 до финансирования и расходов. Хедж не устраняет ни этот риск разницы, ни потребность в обеспечении.
| Составляющая | Расчёт | USDT |
|---|---|---|
| Ценовой к/у спота | 61 000 − 60 000 | +1 000 |
| Ценовой к/у бессрочного | 60 300 − 61 050 | −750 |
| Полученное финансирование | Условный фактический итог | +60 |
| Торговля и исполнение | Обе части, вход и выход | −100 |
| Чистый результат | 1 000 − 750 + 60 − 100 | +210 |
- К/у спота
- 1 000 USDT
- К/у бессрочного
- -750 USDT
- Финансирование
- 60 USDT
- Издержки
- -100 USDT
- Итого
- 210 USDT
Годовое приведение короткого удачного периода скрывает путь
Несколько прибыльных начислений не доказывают стабильную доходность. Базис может измениться раньше компенсации финансированием, а экстренное закрытие хеджа — зафиксировать убыток. Вместе с итоговой доходностью показывайте капитал обеих частей, максимальную занятую маржу и худшее промежуточное движение базиса. Ровный учёт одного финансирования даёт неполную картину.
Перед решением
- Согласуйте актив, количество, выплату и валюту котировки.
- Явно рассчитайте базис входа и выхода.
- Включите финансирование со знаком и все издержки обеих частей.
- Отдельно проверьте расширение базиса и потребность дериватива в марже.
- Задайте действия при неисполнении части, задержке перевода и сбое площадки.
Проверьте понимание
Начальный базис 300, конечный 450, полученное финансирование 80, все издержки 90 на одну согласованную единицу. Каков чистый к/у?
Показать ответ с объяснением
Ценовой к/у: 300 − 450 = −150. С финансированием и издержками: −150 + 80 − 90 = −160. Получение финансирования не гарантирует прибыль объединённой позиции.