Математика просадки в крипте: почему убыток 50% требует роста 100%

TLDR: Просадка в крипте и её восстановление это не одно и то же число. Падение на 50% забирает половину капитала, но возврат к нулю требует роста на 100% от остатка, потому что рост считается от меньшей базы. Формула: восстановление = d / (1 - d). По ежедневным средним межбиржевым данным Athenum биткоин упал на 27.6% с $81,537 2026-05-06 до $59,004 2026-07-01, и при $65,262 на 2026-07-27 ему всё ещё нужно 24.9%, чтобы вернуть тот максимум. Плечо умножает просадку капитала, пока ликвидация её не обрежет: применённое как одно движение, это падение опускает лонг с плечом 3x на 82.9% и оставляет 485.0% до нуля ещё до фандинга, а любой лонг от 4x закрывает полностью.

Что такое просадка и почему восстановление всегда дороже падения?

Просадка это процентное падение от максимума до последующего минимума, измеренное от максимума. Если счёт или актив идёт с 100 на 80, это просадка 20%. Ошибаются обычно в следующем числе: чтобы отыграть эту просадку 20%, нужны не 20%, а 25%, потому что рост применяется к 80, а не к 100.

Общая форма достаточно коротка, чтобы держать её в голове. Просадке глубины d нужен рост d / (1 - d), чтобы вернуть прежний максимум. Числа держатся рядом, пока просадка мала, а затем быстро расходятся, потому что база, от которой вы восстанавливаетесь, сжимается одновременно с ростом дистанции. В этом вся асимметрия, и это арифметика, а не рыночное мнение, поэтому она работает на любом активе, любом таймфрейме и любом счёте.

Практический смысл таблицы в том, что контроль риска стоит дороже умения восстанавливаться. Избежать просадки 50% это решение, которое принимается заранее размером позиции; заработать 100%, которые её отменяют, вообще не решение. Поэтому глубина худшего убытка важнее среднего убытка: стратегия, которая стабильно зарабатывает, а затем отдаёт 60% за один эпизод, должна найти 150%, чтобы вернуться туда, где уже была.

Насколько глубока собственная просадка биткоина сейчас?

Достаточно глубока, чтобы обойтись без гипотез. На 168 ежедневных значениях с 2026-02-09 по 2026-07-27 межбиржевой ряд Athenum даёт высший дневной средний биткоина $81,537 на 2026-05-06 и низший $59,004 на 2026-07-01. Это просадка 27.6% от максимума до минимума внутри окна, и она заняла 56 дней. Развернуть её от минимума требует 38.2%, то есть на 10.6 процентных пункта больше самого падения. Два ограничения принадлежат этому числу прежде, чем нести его куда-либо: окно открывается 2026-02-09, а публично сообщавшийся рекордный максимум биткоина около $126,198 был поставлен раньше, в октябре 2025 года, так что от рекорда, а не от майского максимума, биткоин на 2026-07-27 всё ещё примерно на 48% ниже.

Три замечания об измерении, потому что число просадки не лучше ряда под ним. Первое это окно, и оно двигает число сильнее всего: 27.6% это худшее падение внутри него, а не худшее падение биткоина, и минимум 2026-07-01 был примерно на 53% ниже рекорда октября 2025 года. Каждое число просадки ниже измерено внутри окна, если не сказано иное, потому что внутри окна лежат живые межбиржевые данные, так что читайте их с этой границей. Два других замечания о самом ряде. Это ежедневные средние цены, нормализованной по биржам, а не свечи одной биржи, поэтому они намеренно более гладкие: внутридневные крайности усредняются в обе стороны, и просадка, измеренная по максимумам и минимумам свечей в том же окне, выходит немного глубже. Читайте 27.6% как консервативную нижнюю границу, а не как худший тик, который кто-то действительно видел. День максимума по той же причине зависит от оценки: 2026-05-06 здесь высший дневной средний, но 2026-05-11 с $81,263 отстоит всего на 0.34%, так что ряд на закрытиях или на одной бирже вправе назвать вершиной другой день той же майской группы.

Просадка биткоина против его собственного текущего максимума: вершина $81,537 на 2026-05-06, минимум $59,004 на 2026-07-01 и $65,262 на 2026-07-27.

Половина про восстановление это место, где закрашенная область выше отрабатывает себя, потому что там асимметрия работает в другую сторону. Биткоин вырос на 10.6% от минимума 2026-07-01 за 26 дней, и эти 10.6% сдвинули просадку с 27.6% ниже максимума до 20.0% ниже него, 7.7 пункта отыгранной земли за 10.6% роста. Рост на меньшей базе просто не закрывает столько дистанции, сколько открыл равный убыток, так что при $65,262 на 2026-07-27, через 82 дней после вершины, остаётся найти ещё 24.9%.

Что плечо делает с таблицей восстановления?

Умножает просадку, а затем обрезает её. Движение d против позиции с плечом N забирает N умножить на d из маржи, поэтому просадка капитала достигает крутой части кривой восстановления при доле ценового движения. Собственное падение биткоина 27.6%, применённое к марже без единого изменения сделки, даёт это:

То же падение цены 27.6%, прочитанное как просадка капитала: применённое одним движением, оно опускает 3x на 82.9% и оставляет 485.0% до нуля, а 4x и выше ликвидируются раньше.

Две вещи в этой таблице стоит разделить. Первая это умножение: при 3x падение 27.6% становится просадкой капитала 82.9%, а требуемый рост прыгает с 38.2% до 485.0%. Вторая это обрезание, и она важнее. Выше 3x колонка восстановления перестаёт существовать, потому что позиция была закрыта по пути вниз. Последняя колонка показывает почему: изолированный лонг с плечом N ликвидируется, когда обратное движение достигает (1/N минус ставка поддерживающей маржи), делённое на (1 минус эта ставка), так что при ставке поддержания 0.5% лонг 4x уходит после 24.6%, а лонг 10x после 9.5%. Пересчитайте свои числа в бесплатном калькуляторе ликвидации Athenum и калькуляторе плеча Athenum, который считает маржу и дистанцию до ликвидации вместе.

Эта колонка также место, где таблица перестаёт быть симуляцией и начинает требовать предупреждения. Она применяет всё падение 27.6% как одно чистое движение против позиции, открытой точно на максимуме, то есть худший вход в этом окне: ни один другой день входа внутри него не встретил падения глубже 27.6%, так что открытие ниже вершины только расширяет запас. Три вещи давят в другую сторону. Ликвидация срабатывает по маркировочной цене внутри дня, а не по дневному среднему, и внутридневные марки шли ниже этих сглаженных значений. Поддерживающая маржа ступенчатая, поэтому крупная позиция встречает ставку выше использованных здесь 0.5% и ликвидируется раньше. И фандинг начисляется всё это время: при указанных ниже +0.00665% за 8 часов 56 дней от максимума до минимума стоят около 1.12% от номинала, что уходит прямо из той же маржи и подтягивает порог ликвидации примерно на столько же.

Сложите это, и строка 3x перестаёт быть тем комфортным выживанием, каким выглядит. Её ликвидация стоит в 33.0% против падения 27.6%, запас 5.4 процентных пункта на сглаженных дневных значениях, а фандинг только за падение сводит его примерно к 4.2. Внутридневные проколы или ступенчатая ставка поддержания способны истратить остаток. Безопасное чтение таблицы направленное: при входе на максимуме 4x и выше закрывались с гарантией, 3x был броском монеты в костюме выжившего, и только позиция без плеча имела эту возможность гарантированно заранее. Это и есть настоящая причина, почему больший множитель не просто большая ставка, разобранная в 10x против 100x плеча.

Действительно ли трейдеры снижали плечо, пока цена падала?

В долларах похоже, что да. В монетах нет, и эта разница причина проверять оба измерения. Открытый интерес по фьючерсам на биткоин по биржевой панели Athenum, в которой Binance, Bybit, Hyperliquid, Bitget, OKX и Deribit выделены отдельно и вместе несут 99.3% от него, составлял $22.56B в день максимума 2026-05-06 и $16.87B на минимуме 2026-07-01, падение 25.2%, которое читается как широкое сокращение. Переведите те же два значения в монеты, и база контрактов ушла с 276,709 BTC на 285,928 BTC, изменение +3.3%. Почти всё долларовое снижение было ценой контрактов, а не их количеством.

Это собственная биржевая панель Athenum, а не отраслевая сумма, и различие важно прежде, чем кто-то сравнит её с заголовочным числом в другом месте. Трекеры, включающие CME, меньшие офшорные площадки и каждый тип контракта, публикуют за тот же день заметно большее число. Здесь сопоставимая панель, удерживаемая постоянной на всём окне, что и делает сравнение доллара с монетой корректным; это не утверждение о том, сколько плеча существует на рынке в целом. На 2026-07-27 панель делится так: Binance 37.9%, Bybit 20.0% и Hyperliquid 13.3%, а верхние три держат 71.1% от неё.

Долларовый открытый интерес упал на 20.4% от максимума 2026-05-06, пока база в монетах была на -0.6%: снижение это цена, а не позиции.

К 2026-07-27 картина та же: долларовый открытый интерес на -20.4% против дня максимума, тогда как открытый интерес в монетах на -0.6%, при 275,138 BTC. Позиционирование тоже сдвинулось. Отношение лонгов к шортам было 0.73 в день максимума 2026-05-06, то есть шортов было больше, и 1.89 на минимуме 2026-07-01, то есть толпа склонялась в лонг в худшей части падения, ослабев до 1.40 на 2026-07-27. Просадка, которая оставляет стек плеча целым, а толпу более длинной, чем она начинала, это просадка, которая не расчистила созданное ею позиционирование. Ловушка единиц за этим долларовым значением разобрана в открытом интересе в монетах против долларов.

Сколько стоит пересидеть просадку?

Время на перпетуале не бесплатно. Лонг, пересиживающий просадку, платит фандинг за каждый расчёт, пока остаётся открытым, когда фандинг положительный, и эта плата считается от номинала, поэтому плечо умножает её точно так же, как умножает просадку. На 2026-07-27 в 08:00 UTC фандинг на 5 биткоин-перпетуалах с живым значением шёл от +0.00666% за 8 часов на Bybit вниз до +0.00093% на Bitget, разброс 0.00573 процентных пункта за ту же экспозицию. Deribit есть в панели открытого интереса выше, но не в этой. Его значение фандинга в этом снимке +0.02092% за 8 часов против +0.00882%, которые Deribit публикует сам для того же контракта, поэтому он исключён, а не нарисован: столбик, противоречащий собственной публичной цифре биржи, хуже отсутствующего столбика. Это к тому же контракты, номинированные в долларах; книги с обеспечением в монетах на тех же биржах оценивают другой инструмент и могут несть противоположный знак, так что проверяйте точный контракт, прежде чем принимать число одной биржи за рыночное.

Фандинг на 2026-07-27 в 08:00 UTC, 8-часовой эквивалент: Bybit +0.00666% самая дорогая биржа для лонга, а Bitget +0.00093% берёт с него почти ничего.

Эти значения намеренно нормализованы к 8-часовому эквиваленту, и нормализация меняет порядок, а не только единицы. Hyperliquid рассчитывает фандинг каждый 1 час вместо каждых 8, поэтому его заявленные +0.00061% это +0.00491% за то же окно, которое 8-часовые биржи указывают одной строкой. По сырой котировке Hyperliquid выглядит самой дешёвой из 5; по 8-часовому эквиваленту она дороже, чем Bitget. Сравнивая сырые котировки, вы упорядочиваете графики расчётов; сравнивая 8-часовые эквиваленты, вы упорядочиваете фактическую стоимость. У этого режима отказа есть свой материал, интервалы ставки фандинга.

Поставьте две стоимости рядом. Держать лонг 82 дней с вершины 2026-05-06 при +0.00665% за 8 часов у Binance стоило бы около 1.64% от номинала одним фандингом, то есть примерно 4.9% маржи при 3x, поверх просадки капитала 82.9%. Фандинг переустанавливается каждый расчёт и качается с позиционированием, так что читайте это как одну ставку, удерживаемую постоянной для иллюстрации, а не счёт, который кто-то действительно получил. Оцените реальный по текущей ставке в бесплатном калькуляторе ставки фандинга Athenum.

Как рассчитать размер позиции, чтобы нормальная просадка была переносимой?

Считайте назад от просадки, которую действительно можете пересидеть, а не вперёд от доходности, которую хотите.

1. Зафиксируйте просадку капитала, которую готовы терпеть, прежде чем смотреть на любой график. Запишите число. У большинства оно заметно ниже 55%, в которые 2x превратило последнее падение биткоина. 2. Посмотрите, что актив действительно делал, и загляните дальше одного окна. Худшая просадка биткоина на 168 ежедневных значениях до 2026-07-27 была 27.6%, свежее и обычное значение. От публично сообщавшегося рекордного максимума октября 2025 года около $126,198 биткоин сегодня примерно на 48% ниже, а на минимуме 2026-07-01 был примерно на 53% ниже. Минимум это число, которое должен выдержать ваш размер, потому что позиция, рассчитанная на сегодняшние 48%, на худшем значении уже вышла за свой предел. 3. Разделите. Ваш предел плеча это просадка, которую вы терпите, делённая на просадку, которую даёт актив. Терпеть 40% против движения 27.6% в этом окне ограничивает вас около 1.45x; против падения 53% от рекорда до минимума 2026-07-01 ограничивает около 0.75x, что означает вообще без плеча и лишь около трёх четвертей счёта в позиции. Это до всякой арифметики margin call. 4. Проверьте предел против своей ликвидации, потому что предел считается только если позиция доживёт до его использования. Предел 0.75x не занимает ничего, так что проверка к нему вообще не применяется. Предел 1.45x занимает, но при ставке поддержания 0.5% из таблицы выше ликвидируется лишь обратным движением 68.8%, так что ваша собственная терпимость связывает задолго до биржи. Выйти за предел переворачивает это: 4x ликвидируется примерно 24.6% обратного движения, что меньше падения, которое биткоин только что выдал. 5. Рассчитайте сделку от этого плеча и своего счёта, затем проверьте число восстановления, которое этот размер подразумевает. Посчитайте глубину и требуемое восстановление в бесплатном калькуляторе просадки Athenum, а риск на сделку превратите в позицию в калькуляторе размера позиции Athenum.

Два сопутствующих материала завершают рамку. Расчёт размера по преимуществу, а не по терпимости, это критерий Келли, а расчёт сделки с плечом вокруг самой цены ликвидации это соотношение риска и доходности.

Если хотите пересчитать эти числа сами: Athenum агрегирует живые данные по деривативам с 14 бирж, а его 34 калькулятора бесплатны в использовании, без аккаунта, без email, без лимитов. Каждое число выше из окна измерения приходит с этого фида, тогда как рекордный максимум октября 2025 года это внешнее, публично сообщавшееся число, а не наше. Число, которое стоит знать перед следующей сделкой, это рост, которого потребует ваш собственный худший переносимый убыток, и бесплатный калькулятор просадки Athenum возвращает его одной строкой. Когда захотите прочитать ту же асимметрию на живом рынке вместо гипотезы, она ждёт в терминале Athenum.