Механика исполнения: от заявки до фактической сделки · 5 / 5
Издержки исполнения относительно заранее выбранной цены решения
Средняя цена показывает, где прошёл исполненный объём. Она не измеряет все издержки реализации первоначального решения. Хорошая средняя цена может сочетаться с дорогой задержкой или большим неисполненным остатком. До получения результата задайте плановый объём, цену решения, момент оценки и способ учёта неисполненной части.
Athenum6 минОбновлено:
Выбрать сценарий сравнения до результата
Для гипотетической покупки без заёмного финансирования сравним фактический портфель с немедленной покупкой всего планового объёма по цене решения. Это условный измерительный ориентир, а не утверждение о доступности мгновенного исполнения без издержек. Нереалистично большой плановый объём делает сравнение сомнительным: он должен соответствовать практически доступной ликвидности. При отсутствии процентов, финансирования и других денежных потоков за короткий интервал издержки равны сумме отклонения цен исполнений, явных комиссий и изменения цены относительно ориентира для неисполненного объёма. Для продаж знаки нужно вывести заново, а не копировать формулу покупки.
Согласовать разложение по цене поступления
Пусть цена в момент, когда заявка впервые могла попасть на площадку, равна 100,15. Семь исполненных единиц обошлись на 0,05 USDT дешевле семи единиц по этой цене. Говорить об экономии можно только с явно указанным ориентиром поступления; задержка после решения при этом не исчезает. Те же издержки можно разложить на 1,50 USDT задержки по всем десяти единицам, −0,05 USDT отклонения исполнений от цены поступления, 0,75 USDT последующих альтернативных издержек трёх некупленных единиц и 0,35050 USDT комиссии. Сумма снова равна 2,55050 USDT. Это альтернативные разложения: не складывайте их между собой, иначе задержка будет учтена дважды.
План — десять единиц, куплено семь, издержки — 2,55050 USDT
Решение — купить десять единиц при ориентире 100,00 USDT. Четыре исполнены по 100,10, три по 100,20; три не куплены. В заранее выбранный момент оценки цена равна 100,40. Условная комиссия — 0,05 % исполненного номинала. Номинал составляет 400,40 + 300,60 = 701,00 USDT. Семь исполненных единиц стоят на 1,00 USDT дороже покупки по цене решения; комиссия равна 0,35050 USDT. Три некупленные единицы пропустили рост по 0,40 USDT, дав 1,20 USDT альтернативных издержек. Полные издержки реализации решения, или implementation shortfall, составляют 2,55050 USDT при этом ориентире и горизонте.
| Компонент | Расчёт | Издержки, USDT |
|---|---|---|
| Отклонение цен исполнений | 701,00 − 7 × 100,00 | 1,00000 |
| Явная комиссия | 701,00 × 0,0005 | 0,35050 |
| Альтернативные издержки неисполненного объёма | 3 × (100,40 − 100,00) | 1,20000 |
| Итого | Сумма трёх отдельных компонентов | 2,55050 |
Увеличить схему- Отклонение цен исполнений: 1 USDT
- Явная комиссия: 0,351 USDT
- Альтернативные издержки остатка: 1,2 USDT
- Полные издержки исполнения: 2,551 USDT
Не отбирайте только исполненные заявки
При снижении цены неисполненная заявка может иметь отрицательные альтернативные издержки. Это преимущество относительно условного ориентира, а не реализованная прибыль по единицам, которых у вас не было. Исключение неисполненных и отклонённых заявок означает отбор по результату и искажает сравнение. Сохраняйте все решения, включая отменённые планы, и используйте одинаковый горизонт для разных методов. Разделяйте влияние на цену, выбор момента и движение рынка только при наличии соответствующих данных; итоговая сумма сама по себе не объясняет причину.
Перед решением
- Запишите плановый объём и цену решения до отправки.
- Задайте горизонт оценки неисполненной части.
- Учитывайте комиссии один раз по фактическим сделкам.
- Согласуйте разложения по цене решения и поступления.
- Сохраняйте отклонённые, отменённые и неисполненные решения в выборке.
Проверьте понимание
При тех же семи исполнениях и комиссии цена оценки равна 99,60. Каковы издержки и равны ли они прибыли сделки?
Показать ответ с объяснением
Альтернативные издержки: 3 × (99,60 − 100,00) = −1,20 USDT. Итог: 1,00 + 0,35050 − 1,20 = 0,15050 USDT. Это сравнение фактического портфеля с эталонной покупкой десяти единиц, а не реализованная прибыль и не результат позиции из семи единиц.