Bitcoin'in Gerçekleşen Volatilitesi Yüzde 40.5, Artı Eksi 9

Özet. Gerçekleşen volatilite her yerde tek bir sayı olarak yayımlanıyor ve neredeyse hiçbir zaman bir aralıkla birlikte verilmiyor. Biz Bitcoin'inkini ölçtük, sonra da bu sayının arkasındaki her seçimin cevabı ne kadar oynattığını ölçtük. Buradaki soru, pencerenin tamamını özetleyen bir istatistiğin aynı kayıt yeniden bölümlendiğinde yerinde kalıp kalmadığıdır; bu, günün saatinin getiri taşıyıp taşımadığı sorusundan farklı bir sorudur ve yazı boyunca onu böyle ele alıyoruz. Binance'in BTCUSDT süresiz sözleşmesinde 2026-05-23 ile 2026-08-21 arasındaki 91 UTC günlük mumda, yani 90 getiride, 2026-08-22 tarihinde okunan kapanıştan kapanışa yıllıklandırılmış volatilite 40.53%. Aynı 90 getiriyi 20,000 kez yeniden örneklediğimizde çekilişlerin 95% kadarı 31.46% ile 48.78% arasına, yani 17.32 puan genişliğinde bir banda düşüyor. Bu bant, test ettiğimiz herhangi bir tekil metodolojik seçimden daha geniş: yıllıklandırma konvansiyonu sayıyı 6.85 puan, beş ders kitabı tahmin edicisi arasındaki seçim 45 yuvarlanan pencerede medyanda 4.95 puan, örnekleme frekansı 2.20 puan ve örneklediğiniz borsa 0.14 puan oynatıyor. Ayrıca aynı kaydı olası 24 günlük kapanışın hepsinde yeniden kestik ve 6.42 puanlık bir yayılım bulduk; sonra bunu günün saati yapısı hiç bulunmayan bir kayda karşı test ettik ve yalnızca şansın, getiriler karıştırıldığında medyanda 6.14 puanlık, bloklar halinde yeniden örneklendiğinde 7.25 puanlık bir yayılım ürettiğini gördük. Gözlenen değer, gürültünün ürettiği aralığın tam ortasında duruyor; yani bu bir bulgu değil, hata payının resmi.

Gerçekleşen volatilite sayısı aslında neyi içerir?

Gerçekleşen volatilite, bir varlığın geçmiş bir penceredeki getirilerinin standart sapmasının yıla ölçeklenmiş halidir. Hiçbir yanı öngörü değildir. Ama bu ifade en az altı kararı gizler ve bunların hiçbiri genelde sayının yanında belirtilmez:

1. Pencere. Kaç gözlem, ne zaman biten. 2. Örnekleme aralığı. Günlük kapanışlar, saatlik kapanışlar, beş dakikalık kapanışlar. 3. Tahmin edici. Kapanıştan kapanışa ya da en yüksek ile en düşüğü de okuyan aralık tahmin edicilerinden biri. 4. Yıllıklandırma çarpanı. 365'in karekökü, 252'nin karekökü ya da saatlik veri için 8,760'ın karekökü. 5. Küçük konvansiyonlar. n'e mi yoksa n eksi 1'e mi bölmek, örneklem ortalamasını çıkarmak mı yoksa sıfır varsaymak mı. 6. Fiyat serisi. Hangi borsa ve o borsanın günlük mumunun gerçek bir kapanış mı yoksa bir ortalama mı olduğu.

Kendi eski açıklayıcı yazımız, gerçekleşen volatiliteye karşı örtük volatilite, gerçekleşen volatiliteyi 7 ya da 30 günlük bir penceredeki getirilerin yıllıklandırılmış standart sapması olarak tanımlıyor ve orada duruyor. Sektör normu budur ve bu yazının sorguladığı da tam olarak budur; işe kendi arşivimizden başlıyoruz.

Aşağıdaki her şey tek bir enstrüman ve tek bir pencere üzerinde ölçüldü, böylece karşılaştırmalar temiz kalıyor: Binance'in USD-M BTCUSDT süresiz sözleşmesi, 2026-05-23 ile 2026-08-21 arasındaki 91 UTC günlük mum, yani 90 getiri. Bir bölümde aksi söylenmedikçe konvansiyon şudur: logaritmik getiriler, n eksi 1 ile örneklem standart sapması, ortalama çıkarılmış, 365'in karekökü ile yıllıklandırılmış. Her rakam 2026-08-22 tarihinde çekildi.

90 günlük bir volatilite sayısı ne kadar kesin?

Genellikle yazıldığı iki ondalık basamağın ima ettiğinden çok daha az kesin. 2026-08-22 tarihinde ölçüldüğünde nokta tahmini 40.53%. Aynı 90 getiriyi yerine koyarak 20,000 kez yeniden örnekleyin, her yeniden örneklemde aynı tahmin ediciyi yeniden hesaplayın: 2026-08-22 çekilişlerinin 95% kadarı 31.46% ile 48.78% arasına iniyor.

Aynı tahmin edici, aynı 90 gün, 20,000 kez yeniden örneklendi. Nokta tahmini yüzde 40.53 ve çekilişlerin ortadaki yüzde 95'i 17.32 puan genişliğinde. Ders kitabındaki normal yaklaşım 34.61 ile 46.45 veriyor, yani 5.48 puan daha dar, çünkü Bitcoin'in vermediği türden getiriler varsayıyor.

Burada birbirinden ayrılması gereken iki şey var.

17.32 puanlık genişlik ikisinin daha dürüst olanı ve yine de bir alt sınır. Ders kitabı kısayolu, yani bir volatilite tahmininin standart hatasının kabaca sigmanın 2n'nin kareköküne bölümü olduğu yaklaşımı, 3.02 puan ve 34.61% ile 46.45% arasında bir 95% aralık veriyor. Bu 5.48 puan daha dar. Kısayol normal dağılan getiriler varsayıyor, oysa kriptonun günlük getirileri bundan daha kalın kuyrukludur; bu pencerede fazla basıklık 2.35. Yani kısayol tahmini olduğundan güzel gösteriyor. Ama yukarıdaki yeniden örnekleme de getirilerin bağımsız olduğunu varsayıyor, volatilite kümelenmesi bunu yanlış kılıyor ve o varsayım da güzelleştiren yönde çalışıyor. Aynı işi, volatil gün dizilerini bozmadan bırakan blok bootstrap ile yapın, aralık yeniden genişliyor. Ne kadar genişlediği şemaya bağlı, o yüzden tek bir sayı yerine aralığın kendisini veriyoruz: dairesel blok ile başa dönmeyen hareketli blok şemalarında, blok uzunlukları 5 ve 10 ve her biri 12,000 çekiliş olmak üzere, genişlik 18.21 ile 22.90 puan arasında değişiyor; aynı ayarda bağımsız yeniden örnekleme 17.30 veriyor. Her şema aralığı genişletiyor. Dolayısıyla 17.32'yi tavan değil taban sayın.

Pratik sonuç, ezberlenmeye değer bir sayı. Günlük getirilerle yıllıklandırılmış volatiliteyi 95% güvenle artı eksi 2 puana sabitlemek için kabaca 1,687 gözleme, yani yaklaşık 4.6 yıllık kayda ihtiyacınız var. Ders kitabı kısayolu daha iyimser ve 789 gözlem, yaklaşık 2.2 yıl diyor; ama az önce fazla dar olduğunu gösterdiğimiz kısayol tam da bu, o yüzden ölçeklemeyi bootstrap aralığından yapıyor ve büyük rakamı veriyoruz. O zamana kadar ölçtüğünüz şey çoktan yer değiştirmiş olur: bir sonraki bölümdeki dört ardışık 91 günlük pencere kapanıştan kapanışa 39.16%, 54.78%, 41.13% ve 38.08% okuyor. Yani günlük örneklenmiş bir gerçekleşen volatilite sayısı yapısal olarak ya kesinlikten yoksundur ya da güncelliğini yitirmiştir.

Bu, metriğe yönelik bir eleştiri değil. Sayının yanına aralığı da yazmak gerektiğinin savunması ve bunu esasen kimse yapmıyor.

Beş tahmin edici gerçekten birbiriyle çelişiyor mu?

Tamamen pencereye bağlı ve dürüst özet bir sayı değil bir dağılım. 2025-10-17 ile 2026-08-21 arasında biten, haftalık adımlarla ilerleyen 45 yuvarlanan 91 günlük pencerede, beş tahmin edicinin en yükseği ile en düşüğü arasındaki yayılımın medyanı 4.95 puan, çeyrekler arası açıklığı 2.21 ile 8.60, en küçüğü 0.29 ve en büyüğü 15.57. 45 pencerenin 21'inde yayılım 5 puandan fazla, yalnızca 5'inde 1 puandan az.

Mevcut pencere sıkı olanlardan biri ve bunu genelleme yapmak yerine işaretliyoruz: 0.57 puanlık yayılımı, 45 pencere içindeki en sıkı 3. yayılım. Bu pencerede beşi de birbirinin 0.57 puanı içine düşüyor: kapanıştan kapanışa 40.53%, Parkinson 40.84%, Garman-Klass 41.09%, Rogers-Satchell 40.70%, Yang-Zhang 40.52%. Aralarında seçim yapmak için bir öğleden sonranızı harcasaydınız, elinize göreli olarak 1.4% fark geçerdi; buna karşılık aralık 17.32 puan genişliğinde.

Dört ardışık 91 günlük pencere. Tahmin ediciler sakin çeyrekte 1.24 puan içinde uyuşuyor, 2025-10-10 gününü içeren çeyrekte ise 10.65 puan ayrışıyor. Kapanıştan kapanışa dördün üçünde en kısa sütun, çünkü beşi arasında en yüksek ile en düşüğe hiç bakmayan tek tahmin edici odur.

Şimdi aynı beşini 2025-08-22 ile 2025-11-20 arasındaki 91 günlük pencerede çalıştırın, ayrışıyorlar: kapanıştan kapanışa 39.16%, Parkinson 45.92%, Garman-Klass 48.02%, Rogers-Satchell 49.81%, Yang-Zhang 48.48%. Aynı veri üzerinde 10.65 puanlık, göreli olarak 27.2% düzeyinde bir yayılım.

Dört pencere şu ardışık 91 günlük bloklardır: 2025-08-22 ile 2025-11-20, 2025-11-21 ile 2026-02-19, 2026-02-20 ile 2026-05-21 ve 2026-05-22 ile 2026-08-20; yirmi rakamın hepsi 2026-08-22 tarihinde hesaplandı. Bu dördün sonuncusunun ne olduğuna dikkat edin: bu yazının kendi manşet penceresinin tek bir mum geriye kaydırılmış hali, 91 mumunun 90'ını onunla paylaşıyor. Manşet 40.53% okurken o 38.08% okuyor. Bir getiriyi çıkarıp bir getiriyi almak, yani 1.58% getirili bir günün yerine 7.02% getirili bir gün koymak, kapanıştan kapanışa değerini 2.447 puan oynatıyor ve tahmin edici yayılımını 2.25 değerinden 0.57 değerine düşürüyor. Bu yazının bütün argümanı tek satırda budur ve kendi tablomuzun içinde kazara ortaya çıktı.

Mekanizma tek bir gün. 2025-10-10 tarihinde BTCUSDT 121,579.40 seviyesinden açıldı, 122,497.00 zirvesine çıktı ve 101,516.50 dibini gördü; en yüksekten en düşüğe aralık açılışın 17.26% kadarı, açılıştan dibe düşüş ise açılışın 16.50% kadarıdır. Ardından 112,714.90 seviyesinden kapandı, yani açılıştan ölçülen düşüşün 55.8% kadarını geri aldı. Kapanıştan kapanışa o günü -7.57% olarak kaydediyor. Aralık tahmin edicileri bunun yerine en yüksek ile en düşüğü okur ve aslında aldıkları büyüklük logaritmik aralıktır: o gün 18.79%. Bu değer Parkinson formülüne, dört çarpı ikinin doğal logaritmasının kareköküne bölünerek girer. 91 günlük bir pencerenin içindeki bu türden tek bir gün, tahmin edicileri 10.65 puan ayırmaya yetiyor ve bunu kaçıran, yalnızca kapanışa bakan tahmin edicidir.

Tablodaki sıralamanın rastgele olmamasının nedeni de bu: kapanıştan kapanışa, dört pencerenin üçünde beşinin en düşüğüdür ve öyle olmadığı sakin çeyrekte en düşüğün 0.66 puan üzerinde oturur. Aralık tahmin edicileri istatistiksel olarak daha verimlidir, yani aynı örneklem için varyansları daha düşüktür; hakem denetimli rakamlar sıfır sürüklenmede Parkinson için kabaca 4.9, Garman-Klass için 7.4 ve Rogers-Satchell için 6.0. Sıralamanın bir kısmı bilgi değil aritmetiktir ve küçüktür: bu tahmin ediciler varyans için yansızdır, varyansın karekökü için değil; dolayısıyla karekök almak her birini, verimliliğiyle birlikte küçülen bir miktarda aşağı saptırır. 90 gözlemde bu, kapanıştan kapanışa için 0.114 puan, Parkinson için 0.023 puan, yani 0.091 puanlık bir farktır ve mevcut pencerenin tüm yayılımının yaklaşık altıda biri eder.

İki dürüst çekince. Bu tahmin edicilerin türetildiği varsayımlar altında hepsi aynı büyüklüğü hedefler; dolayısıyla sakin pencerede görülen 0.57 puanlık yayılımın basitçe örneklem hatası olduğunu söyleyen okuyucu haklıdır ve bizim onayladığımız okuma tam olarak budur. Ayrıca Yang-Zhang, kesintisiz işlem gören bir piyasanın neredeyse hiç yaşamadığı gecelik boşluk terimini eklemek için kurulmuştur; bu yüzden süresiz sözleşmede Rogers-Satchell'e doğru çöker ve tablonun gösterdiği de budur: ikisi dört pencerenin hepsinde birbirinin 1.35 puanı içindedir.

Günlük kapanışı hangi saate koyduğunuz önemli mi?

Önemli olabileceğini düşündük, değilmiş. Burası kendi ilk cevabımızın yanlış çıktığı bölüm.

Hiç kapanmayan bir piyasada "günlük kapanış" bir konvansiyondur. UTC gece yarısı sınırı bir seçimdir ve bu seçimden 24 tane vardır. Bu yüzden aynı penceredeki 2,184 saatlik kapanışı alıp her biri 90 getiriden oluşan 24 ayrı günlük seri kurduk, her sınır saati için bir tane, ve her birinde kapanıştan kapanışa volatiliteyi hesapladık.

24 cevap, 04:00 UTC sınırındaki 38.27% ile 14:00 UTC sınırındaki 44.69% arasında değişiyor; medyanı 40.98% olan 6.42 puanlık bir yayılım. (Sınır, günlük mumun kapandığı saattir; dolayısıyla 00:00 sınırı sıradan UTC günüdür ve 40.53% manşetini birebir üretir. İlk turda kendimizi bunları bir saat erken etiketlerken böyle yakaladık.) Tek başına yazıldığında bu çarpıcı bir sonuçtur: aynı kayıt, aynı formül ve yalnızca günü nereden kestiğinize bağlı 6.42 puanlık bir salınım.

24 meşru cevap ve yalnızca şansın bu yayılımı ne kadar genişlettiğini gösteren iki gölgeli bant. Gözlenen 6.42 puan, günün saati yapısı hiç bulunmayan bir kaydın ürettiği yayılımdan ayırt edilemiyor: karıştırılmış çekilişlerin yüzde 44 kadarı bu değerde ya da üzerinde çıkıyor ve blok bootstrap medyanı 7.25 ile daha da yüksek.

Komşu bir soru, yani günün saatinin getiri taşıyıp taşımadığı, aynı saat üzerinde yapılan farklı bir ölçümdür ve onu ayrıca kripto işlem saatleri ve UTC mevsimselliği yazımızda ele aldık. Bu bölüm Bitcoin'in ne zaman hareket ettiğiyle ilgili değil. Bir pencerenin tamamı üzerinden hesaplanan tek bir sayının, pencere başka türlü kesildiğinde yerinde kalıp kalmadığıyla ilgili.

Sonra bunu iki kez test ettik ve iki testi de geçemedi.

Test bir, boş dağılım. 2,183 saatlik logaritmik getiriyi rastgele bir sıraya karıştırın, fiyat patikasını yeniden kurun, aynı 24 kesim prosedürünü yeniden çalıştırın ve bunu 2,000 kez tekrarlayın. O kayıtta, kurgusu gereği günün saati yapısı yoktur. 24 kesim boyunca medyan yayılımı 6.14 puan ve çekilişlerin 44% kadarı bizim gözlediğimiz 6.42 değerinde ya da üzerinde çıkıyor. Aynı işi, karıştırmanın yok ettiği volatil saat kümelenmesini koruyan 24 saatlik blok bootstrap ile tekrarlayın: medyan boş yayılım 7.25 puana yükseliyor ve çekilişlerin 66% kadarı gözlenen değerde ya da üzerinde çıkıyor. İkinci boş hipotez daha gerçekçi kayıttır ama daha az temiz testtir, çünkü 24 saatlik blok, kaldırması gereken günün saati örüntüsünü de koruyor; dürüst boş hipotez karıştırma, blok versiyonu ise bir sağlamlık kontrolü. Sonucumuz iki boş hipotezin de dışında değil, ikisinin de içinde kalıyor: karıştırma boş hipotezinin ortasının biraz üzerinde, ki orada çekilişlerin 44% kadarı yine de ona ulaşıyor ya da onu aşıyor, blok bootstrap'in ortasının ise altında.

Test iki, kalıcılık. 14:00 sınırı gerçekten daha fazla varyans yakalıyor olsaydı, bunu pencerenin iki yarısında da yapması gerekirdi. 90 günü ikiye bölün, her biri 45 getiri, ve 24 sınırı yeniden sıralayın. İki yarı arasındaki Spearman sıra korelasyonu -0.175. İlk yarıdaki en yüksek sınır 16:00, ikinci yarıda 09:00; en düşük olan önce 07:00, sonra 01:00. Bunun neyi gösterip neyi göstermediği konusunda net olalım: 24 sırada, ilişki yokken standart hata yaklaşık 0.21, dolayısıyla -0.175 bir standart hatanın epey altındadır ve test kalıcılığın yokluğunu kanıtlamaz, yalnızca kalıcılık saptayamaz. Kesin olarak ortaya koyduğu şey, sıralamada hiçbir şeyin tekrar etmediğidir; ayrıca iki yarım pencere, tam pencerenin 6.42 puanına karşılık 10.75 ve 11.63 puan yayılıyor. Bu, sabit bir gün içi etkinin değil, örneklemi küçüldükçe gürültüsü artan bir istatistiğin davranışıdır.

Yani dürüst sonuç çarpıcı olanı tersine çeviriyor: 6.42 puanlık yayılım bir çıpa etkisi değil, 90 gözlemlik bir volatilite tahmininin içinde ne kadar gürültü olduğunun 6.42 puanlık gösterimidir. Metodoloji sütununa değil hata payı sütununa aittir ve kapak grafiğindeki gri çubuk tam da bu nedenle öyle çizilmiştir.

365 ile mi 252 ile mi yıllıklandırdığınız cevabı değiştirir mi?

6.85 puan değiştirir ve bu bir ölçüm değil aritmetiktir. Günlük rakamı 365 yerine 252'nin karekökü ile ölçeklediğinizde aynı 40.53% değeri 33.68% olur. Oran her varlık, her pencere ve her veri kümesi için 1.2035 değerinde sabittir; yani bu sayıyı Bitcoin üzerinde keşfetmedik, tanım gereği bir sabiti karşılaştırma görünür olsun diye ampirik yayılımlarla aynı ölçeğe koyuyoruz.

Önemli olmasının nedeni şudur: 252, geceleri ve hafta sonları kapanan bir hisse senedi piyasasının işlem günü sayısıdır ve genel amaçlı analitik araçlarının çoğu bunu varsayılan olarak taşır. Kriptonun büyük borsaları kesintisiz çalışır, dolayısıyla doğru konvansiyon 365 olandır ve referans yayıncılar da bunu kullanır. Yine de bir ayrımı korumakta fayda var, çünkü bu yayıncılardan yalnızca biri gerçekleşen volatilite yayıncısıdır: Coin Metrics, gerçekleşen volatilitesini yıllıklandırırken dönem sayısını 6 çarpı 24 çarpı 365 olarak aldığını belgeler, çünkü kripto her günün her saatinde işlem görür. Diğerleri gerçekleşen değil örtük volatilite endeksleridir. BVIN teknik belgesi Bitcoin'in kesintisiz işlem gördüğünü, bu yüzden 252 işlem günü yerine 365 takvim günü kullandığını belirtir; CF Benchmarks ise volatilite endeksinde 365 günlük yıl konvansiyonunu belgeler ki bu, örneklenmiş getirilerin yeniden ölçeklenmesi değil, vadeye kalan süre için bir gün sayımıdır.

Oranı korumak için yakın duran bir rakam: 252, kapanan bir piyasa için gerçek gerekçesi olan gerçek bir konvansiyondur ve onu kriptoda kullanmak cevabı 6.85 puan kaydırır; bu kayma, 365 rakamına bölerseniz 16.9%, 252 rakamına bölerseniz 20.35% eder. n eksi 1 yerine n'e bölmek ya da örneklem ortalamasını çıkarmak yerine sıfır ortalama varsaymak aynı sayıyı toplamda 0.23 puan değiştirir. Bu ikisi insanların gerçekten tartıştığı konvansiyon sorularıdır ve bu veride gürültüdür.

Örneklediğiniz borsa sonucu değiştirir mi?

Neredeyse hiç ve bu, yazıdaki her şeyden çok bizi şaşırttı. 2026-08-22 tarihinde okunduğunda, 2026-08-21 tarihine kadar olan aynı 90 günlük getiri farklı defterlerde şunları veriyor: Binance USD-M BTCUSDT süresiz 40.53% ve Binance spot BTCUSDT 40.52%; aynı 2026-08-22 çekiminde OKX BTC-USDT-SWAP 40.54%, Bybit BTCUSDT süresiz 40.53% ve Coinbase BTC-USD spot 40.66%. Toplam yayılım 0.14 puan.

Bunu fiyat seviyesinin yanında tutmakta fayda var. 2026-08-22 günü saat 08:50:00 UTC anında Athenum'un borsalar arası emir defteri, aynı varlığın orta fiyatını Binance vadeli defterinde 77,178.05, Binance spotta 77,200.00, Coinbase defterinde 77,183.09 ve Hyperliquid süresiz defterinde 77,236.50 olarak gösteriyordu: tek bir anda 58.45 dolarlık, yani 7.57 baz puanlık bir açıklık. Borsalar fiyat konusunda gerçekten anlaşamıyor ve Coinbase primi ile Tether iskontosu yazımızın bütün konusu da budur. Volatilite konusunda ise anlamlı biçimde anlaşmazlığa düşmüyorlar, çünkü kalıcı bir seviye farkı getiri içinde birbirini götürür.

Buraya ait tek uyarı şudur: bu sonuç, her biri kendi gerçekleşen kapanışlarını raporlayan gerçek emir defterleri için geçerlidir. Elinizde bulunan herhangi bir günlük seriden volatilite hesaplamanıza izin vermez. Bir günlük mum, kapanış değil de gün içi fiyatların ortalamasıysa, onun üzerinde hesaplanan kapanıştan kapanışa volatilite kurgu gereği aşağı yönlü yanlıdır, çünkü ortalama alma siz ölçmeden önce varyansı siler. Farkını almadan önce günlük mumunuzun ne olduğunu kontrol edin.

Gerçekten güvenebileceğiniz bir sayıyı nasıl elde edersiniz?

Daha sık örnekleyin. Bu yazıda noktayı kaydırmak yerine aralığı daraltan tek kaldıraç budur.

Aynı 90 günlük aralığı alın ve beş farklı biçimde örnekleyin. Bu bölümdeki aralıklar normal yaklaşımdır; burada kullanılmalarının nedeni, her frekansta değişmeden geçerli olan ve dolayısıyla beşini karşılaştırılabilir kılan tek formül olmasıdır. Günlük satırda artı eksi 5.92 puan okuyor, oysa yukarıdaki yeniden örnekleme artı eksi 8.66 okumuştu ve aynı iyimserlik beş basamağın hepsi için geçerlidir. Günde bir kez örnekleme 90 getiriden 40.53% veriyor, normal 95% aralığı artı eksi 5.92 puan. Dört saatte bir 545 getiriden 39.60%, artı eksi 2.35. Saatte bir 2,183 getiriden 41.80%, artı eksi 1.24. On beş dakikada bir 8,735 getiriden 40.65%, artı eksi 0.60. Beş dakikada bir 26,207 getiriden 40.65%, artı eksi 0.35.

Aynı 90 gün, beş örnekleme frekansında. Beş nokta tahmininin hepsi 2.20 puanlık bir aralığın içinde otururken, normal yaklaşım aralığı günlük örneklemede artı eksi 5.92 puandan beş dakikalık örneklemede artı eksi 0.35 değerine, yani 17 kat daralıyor. Günlük satır yeniden örneklendiğinde artı eksi 8.66 okuyor, dolayısıyla buradaki her çubuk iyimser versiyondur.

Beş nokta tahmininin hepsi birbirinin 2.20 puanı içinde duruyor, yani ek gözlemler cevabı değiştirmekten çok onu sabitliyor ve aralık, bu ortak temelde günlükten beş dakikalığa 17 kat daralıyor. Kusursuz değil ve grafik nerede olduğunu gösteriyor: saatlik okuma 41.80%, beş dakikalık aralığın 40.30% ile 41.00% sınırlarının hemen dışında kalıyor; dört saatlik okuma 39.60% ise saatlik aralığın 0.96 puan altında kalıyor, ki bu, o aralığın yarı genişliğinin dörtte üçü kadardır. Aralık yeterince daraldığında, örnekleme frekansları arasındaki artık farklar gürültü olmaktan çıkıp kaydın o frekanstaki gerçek özellikleri haline geliyor.

Bunu dürüst tutan çekince şudur: giderek daha ince örneklemek eninde sonunda piyasanın volatilitesini değil mikroyapısını ölçmeye başlar. Alış satış sıçraması ve kesikli tik boyutları, fiyat hareketi olmayan bir varyans ekler ve aralık kısaldıkça etki büyür. Bu pencerede beş dakikada henüz bunun izini görmüyoruz, çünkü 5 dakikalık ve 15 dakikalık tahminler 0.002 puana kadar uyuşuyor; ama bu, bu pencereye dair bir gözlemdir, bir saniyede örneklemek için genel bir izin değil. İlgili tik ve spread mekaniği alış satış farkı ve tik boyutu yazımızda.

Yani pratik reçete, seçimlerin önem sırasına göre şudur:

1. Bir aralık yazın, en azından onu bilin. 90 günde günlük örneklemede bu, artı eksi kabaca 9 puandır, artı eksi bir yuvarlama hatası değil. 2. Yapabiliyorsanız gün içi örnekleyin. Aynı pencerede günlük kapanışlardan on beş dakikalık kapanışlara geçmek normal aralığı 10 kat daraltır ve veriden başka hiçbir maliyeti yoktur. 3. 365 kullanın ve bunu söyleyin. 252 ile arasındaki konvansiyon farkı bu veride 6.85 puan, her veride göreli olarak 20.35% düzeyindedir. 4. Bir tahmin edici seçin ve belirtin. 45 yuvarlanan pencerede bu seçim medyanda 4.95 puan, en iyi durumda 0.29 ve en kötü durumda 15.57 puan değerindedir; stres günlerini yakalamayı önemsiyorsanız en yüksek ile en düşüğü okuyan birini istersiniz. 5. Sınırı ayarlamaya kalkmayın. 24 sınırın hepsi eşit derecede meşrudur ve aralarındaki yayılım gürültüden ayırt edilemez; hoşunuza giden sayıyı üreteni seçmek hiçbir şeye uydurma yapmaktır. 6. Pencereyi ve n değerini her seferinde belirtin. Yukarıdaki dört çeyrek aynı enstrümanda 38.08% ile 54.78% arasında değişiyor ve en düşüğü, tek bir mum kaydırılmış manşet penceresidir.

Bir volatilite rakamını, onu en hassas girdisi olarak alan ücretsiz Black-Scholes hesaplayıcısında işe koşabilir, ona göre pozisyon büyüklüğü hesaplayıcısı veya Kelly kriteri hesaplayıcısı ile pozisyon ölçebilir ve belirli bir patikanın kaldıraçlı bir pozisyona ne yaptığını likidasyon hesaplayıcısında görebilirsiniz. Dördü de kim olduğunuzu sormuyor.

Bu yazı neyi söylemiyor?

Gerçekleşen volatilitenin kullanılamaz olduğunu söylemiyor. Yaygın kullanımdaki en az kanaat içeren risk sayısıdır ve bir öngörü üzerine kurulu her alternatifi geride bırakır. Söylediği şey, bu sayının kimsenin yazmadığı bir aralık taşıdığı ve günlük örneklemede o aralığın, insanların onun hakkında yaptığı bütün metodoloji tartışmalarını yutacak kadar büyük olduğudur.

Tahmin edicilerin birbirinin yerine geçebileceğini söylemiyor. Mevcut pencerenin 0.57 puanlık uyumu, medyanı 4.95 ve en kötüsü 15.57 olan 45 yuvarlanan pencere içindeki en sıkı 3. değerdir; dolayısıyla bugünkü neredeyse tam uyumu genel durum diye aktarmak, tam da bu yazının karşı çıktığı pencere seçiciliği olurdu. Hiçbir şey olmazken seçim neredeyse bedava, bir şey olurken pahalıdır. Stresi ölçüyorsanız en yüksek ile en düşüğü okuyan bir tahmin edici kullanın.

Herhangi bir yönde bir günün saati sonucu iddia etmiyor. 24 sınır boyunca 6.42 puanlık bir yayılım ölçtük, sonra iki bağımsız testte bunu günün saati yapısı hiç bulunmayan bir kayıttan ayırt edemedik. Bu, bu pencerede ve bu n değeriyle elde edilmiş bir boş sonuçtur; hiçbir yerde gün içi yapı bulunmadığının kanıtı değil.

Bu pencerenin ve bu enstrümanın ötesine genellemiyor. Buradaki her rakam, 2026-08-21 tarihinde biten 90 ya da 91 günlük pencerelerde Binance'in BTCUSDT süresiz sözleşmesine aittir; borsa karşılaştırması aynı aralıkta farklı defterler üzerinde yapıldı. Başka varlıkların kuyrukları farklıdır ve bootstrap aralığı o kuyrukların bir fonksiyonudur.

İleriye dönük okuma yapmıyor. Dört ardışık çeyrek kapanıştan kapanışa 39.16%, 54.78%, 41.13% ve 38.08% okudu ve 2025-11-21 penceresinin verisinde, onu izleyen 13.65 puanlık düşüşü haber veren hiçbir şey yoktu. Gerçekleşen volatilite, olup bitmiş olanın tarifidir; bütün değeri de bütün sınırı da budur. İleriye bakan karşılığı ve ikisinin birlikte nasıl okunduğu Deribit'in DVOL endeksi yazımızda.

Yazının söylediği şey dardır. Tek bir gerçekleşen volatilite sayısı bir örneklemden gelen bir nokta tahminidir, bir aralığı hak eder, günlük örneklemede o aralık kabaca artı eksi 9 puandır ve sayının arkasındaki altı seçimden beşi onu bundan daha az oynatır. Elde edilebilecek en ucuz gerçek iyileştirme daha iyi bir formül değil, daha çok gözlemdir.

Tek bir an olan ve geçip giden emir defteri anlık görüntüsü dışında yukarıdaki her rakam, kullandığımız aynı halka açık uç noktalardan yeniden çekilebilir; canlı bir borsalar arası görünüm gerektirenleri de Athenum üzerinde yeniden çalıştırabilirsiniz. Orada türev verisi borsalar arasında normalize edilir ve yanındaki 34 hesaplayıcı hesap açmadan, e-posta vermeden ve kullanım sınırı olmadan ücretsizdir. Terminalin kendisi, kart istemeyen ücretsiz 7 günlük Pro+ denemesiyle açılır.