Bitcoin-Perp-Umschlag laeuft bei OKX dreimal schneller als bei Hyperliquid

Kurz gefasst. Bitcoin-Perp-Umschlag ist eine einzige Division: das Nominalvolumen, das eine Boerse in 24 Stunden gehandelt hat, geteilt durch das Open Interest, das noch in ihrem Buch steht. Am 2026-08-06, anonym um 08:47 UTC vom jeweils eigenen oeffentlichen Endpunkt gelesen und mit Bitcoin nahe $64,850, handelte OKX $4.73B gegen $2.02B Open Interest, ein Umschlag von 2.34, waehrend Hyperliquid $1.60B gegen $2.33B handelte, ein Umschlag von 0.69. Binance lag mit $8.20B gegen $6.93B dazwischen, also 1.18. Ueber die 168 stuendlichen Messungen vom 2026-07-29 12:00 UTC bis 2026-08-06 08:00 UTC betragen die Mediane 2.35 fuer OKX, 1.24 fuer Binance, 0.94 fuer Bybit, 0.93 fuer Bitget und 0.75 fuer Hyperliquid, und OKX lag in 168 von 168 Stunden ueber jeder anderen Boerse. Als Zeit gelesen sagen dieselben Zahlen: OKX handelt etwa alle 10 Stunden Nominalvolumen in Hoehe seines gesamten offenen Buchs, Hyperliquid etwa alle 32. Zwei dieser Boersen veroeffentlichen oder dokumentieren eine Open-Interest-Zahl, die beide Seiten jedes Kontrakts zaehlt; setzt man beide auf eine Seite, fuehrt OKX weiterhin in 168 von 168 Stunden, waehrend Bybit mit 1.87 und Bitget mit 1.86 unmoeglich zu trennen bleiben.

Wie oft am Tag handelt jede Boerse ihr eigenes Open Interest?

Zwischen etwa zweimal und einem Drittel eines Males, je nachdem, wen Sie fragen. Umschlag heisst hier: in 24 Stunden gehandeltes Nominalvolumen geteilt durch Open Interest, beides in Dollar, beides zum selben Zeitpunkt von derselben Boerse, damit das Verhaeltnis nie den Zaehler der einen mit dem Nenner der anderen mischt. Das sind die Werte vom jeweils eigenen oeffentlichen Endpunkt, anonym abgerufen am 2026-08-06 um 08:47 UTC:

Diese sechs Zeilen sind ein einziger Zeitpunkt. Jeder Median und jedes Band weiter unten stammt dagegen aus den 168 stuendlichen Messungen, die beiden Zahlensaetze unterscheiden sich also schon der Konstruktion nach leicht und sind durchgehend so bezeichnet.

Die groesste Boerse nach Volumen ist nicht die schnellste nach Umschlag, und das ist das erste Nuetzliche an dieser Kennzahl. Binance handelte mehr Bitcoin-Perp-Nominalvolumen als jede andere Boerse in der Tabelle und dreht sein Buch trotzdem langsamer um als OKX, weil es rund das 3.4-Fache von OKX an Open Interest traegt und dabei das 1.7-Fache von OKX an Volumen handelt. Groesse des Flusses und Geschwindigkeit des Flusses sind verschiedene Messungen, und nur eine davon steht auf der Startseite der meisten Dashboards. Es lohnt sich, vor dem Dividieren sicher zu sein, welche welche ist, denn Volumen und Open Interest beantworten verschiedene Fragen, und ein Verhaeltnis erbt jede Mehrdeutigkeit beider Eingangsgroessen.

Ein Wort zur Bezeichnung dieser Kennzahl, denn sie ist nicht festgelegt. Keine Boerse und keine Aufsicht definiert sie: CFTC und CME veroeffentlichen Volumen und Open Interest als zwei getrennte Reihen und dividieren sie nie. In der Wissenschaft heisst dieselbe Groesse Spekulationsverhaeltnis, 1986 von Garcia, Leuthold und Zapata als Volumen ueber Open Interest geschrieben und 2010 von Lucia und Pardo ausfuehrlich kritisiert, die darlegen, wann eine Lesart als Mass fuer Spekulation scheitert. Im Kryptobereich erscheint sie meist andersherum, als Glassnodes Verhaeltnis von Open Interest zu Volumen. Dieser Text nennt sie Umschlag und meint Volumen geteilt durch Open Interest, und sagt das hier, weil im Boersen- und Branchengebrauch das blosse Wort Umschlag das gehandelte Volumen selbst bezeichnet.

Eine Messung ist eine Momentaufnahme, also zaehlen die 168 stuendlichen Messungen dahinter mehr als die Zeile oben. Ueber das Fenster vom 2026-07-29 12:00 UTC bis 2026-08-06 08:00 UTC liegt der Median-Umschlag bei 2.35 fuer OKX, 1.24 fuer Binance, 0.94 fuer Bybit, 0.93 fuer Bitget und 0. Dieses Fenster hat ein Loch, und es ist dasselbe, das ein frueherer Beitrag zu diesen Daten offengelegt hat: 21 stuendliche Messungen fehlen ueber einen Bruch von 22 Stunden vom 2026-07-31 03:00 UTC bis 2026-08-01 01:00 UTC, also ist alles hier auf den 168 vorhandenen Messungen gerechnet und nicht auf den 189, die das Fenster nominell fasst.75 fuer Hyperliquid. Die Streuung innerhalb jeder Boerse ist gross, was bei einem Verhaeltnis mit einem rollierenden Handelstag im Zaehler zu erwarten ist: die mittlere Haelfte der OKX-Messungen laeuft von 1.60 bis 2.74 und die volle Spanne von 0.79 bis 3.54, waehrend die mittlere Haelfte von Hyperliquid von 0.51 bis 0.85 laeuft. Eine einzelne Stunde kann daher weit vom eigenen Median der Boerse entfernt liegen, und eine Stunde als Niveau zu zitieren ist der einfachste Weg, das hier falsch zu machen.

Was bedeutet ein Umschlag von 2.35 tatsaechlich?

Er bedeutet, dass die Boerse etwa alle 10 Stunden Nominalvolumen in Hoehe ihrer gesamten offenen Positionsbasis handelt, und das ist eine Aussage ueber die Boerse, nicht ueber irgendeinen Haendler auf ihr. Teilen Sie 24 durch den Umschlag und Sie erhalten die Zeit, die die Boerse braucht, um Volumen in Hoehe von allem gerade Offenen zu matchen: etwa 10 Stunden fuer OKX, 19 fuer Binance, 26 fuer Bybit und Bitget, 32 fuer Hyperliquid und rund 73 fuer den Perpetual von Deribit auf seiner einzelnen Messung.

Dieselben Mediane als Zeit ausgedrueckt: 24 geteilt durch den Umschlag. Bybit und Bitget runden beide auf 26 Stunden, das erste Anzeichen dafuer, dass die beiden nicht auseinanderzuhalten sind.

Seien Sie streng damit, was diese Zahl nicht ist. Sie ist nicht die durchschnittliche Haltedauer einer Position, und kein oeffentlicher Datenstrom kann die messen, denn eine Boerse veroeffentlicht die Groesse ihres Buchs und die Groesse ihres Flusses, aber nie, wer geoeffnet und wer geschlossen hat. Ein Teil des Volumens jeder Boerse sind Market Maker, die Bestand untereinander weiterreichen, ohne dass ein Endnutzer seine Meinung aendert, und dieses Volumen blaeht den Zaehler auf, ohne dass eine Position rotiert. Die ehrliche Lesart von "10 Stunden" ist also eine Untergrenze dafuer, wie lange der durchschnittliche Dollar Open Interest ueberlebt, keine Schaetzung davon. Die Richtung dieser Verzerrung liegt fest, und genau das macht die Untergrenze brauchbar: Zwischenhandel kann den gemessenen Umschlag nur hoeher machen als die echte Positionsrotation, nie niedriger.

Es gibt noch etwas, das diese Formulierung verbirgt, und es lohnt sich, es zu sagen, weil es der Intuition widerspricht, die die Zahl nahelegt. Das hier ist Durchsatz geteilt durch Bestand, und es sagt nicht, dass das Open Interest selbst gehandelt wird. Eine Boerse, auf der ein stark gehandelter Kontrakt den Grossteil des Volumens ausmacht, waehrend der Rest des Buchs unberuehrt liegt, ergibt genau dasselbe Verhaeltnis wie eine, auf der jede Position wirklich rotiert. Die Arithmetik liefert eine aggregierte Rate, keine Aussage darueber, welche Positionen sich bewegt haben.

Umschlag ist ausserdem keine Rangliste der Liquiditaet. Eine Boerse kann ihr Buch schnell umschlagen, weil dort Stunden statt Tage gehalten wird, oder weil ihr Buch im Verhaeltnis zu ihrem Fluss duenn ist. Oder weil ihr Kontrakt klein genug ist, dass dieselbe Position mehr Trades braucht: OKX' Kontrakt lautet auf 0.01 BTC, beim obigen Preis rund 649 Dollar und die kleinste Stueckelung dieser Gruppe, was fuer dieselbe wirtschaftliche Aktivitaet mechanisch mehr und kleinere Ausfuehrungen ergibt. Das sind verschiedene Maerkte mit demselben Verhaeltnis, und sie zu trennen braucht Tiefendaten und Kontraktspezifikationen, nicht diese Division.

Welche dieser Unterschiede zwischen Boersen sind echt?

Drei der vier benachbarten Abstaende halten in praktisch jeder Stunde, und einer existiert nicht. Weil dasselbe Verhaeltnis auf allen 168 stuendlichen Messungen berechnet wird, laesst sich jedes Paar direkt pruefen, statt aus einer Momentaufnahme sortiert zu werden: ziehen Sie den stuendlichen Umschlag der einen Boerse von dem der anderen ab und zaehlen Sie, wie oft die Differenz ihr Vorzeichen behaelt.

Stuendliche Differenzen mit Interquartilsband und voller Spanne. Drei Paare wechseln das Vorzeichen nicht in relevanter Weise; Bybit minus Bitget kreuzt die Null und haelt nur in 129 von 168 Stunden, also werden die beiden als Gleichstand ausgewiesen.

OKX lag in 168 von 168 Stunden ueber Binance. Binance lag in 168 von 168 ueber Bybit. Bitget lag in 167 von 168 ueber Hyperliquid, dieser Fall hat also eine einzige Ausnahme und sollte mit ihr zitiert werden. Bybit lag in 129 von 168 ueber Bitget, und das ist keine Ordnung. Es ist eine Neigung, 77 Prozent der Stunden statt eines glatten Gleichstands, aber eine Neigung ist kein Rang: die Mediane sind 0.94 und 0.93, ein Abstand von etwa einem Prozent gegen stuendliche Spannen, die jeweils mehr als eine volle Umdrehung breit sind. Wer hier eine Rangliste veroeffentlicht, die Bybit ueber Bitget setzt, meldet Rauschen als Ergebnis, und dieselbe Tabelle kippt an ungefaehr einem Tag von vier.

Das ist der Teil, den die meisten Boersenvergleiche ueberspringen. Eine Rangliste ohne beigefuegte Streuung ist fuer den Leser nicht pruefbar, und nicht pruefbare Zahlen sind genau das, was ein Markt ohne Meldestandard am meisten produziert. Die beiden Extreme dieser Gruppe bestehen den Test muehelos, die Mitte nicht, und beide Tatsachen gehoeren in dieselbe Tabelle.

Aendert die Zaehlweise des Open Interest die Antwort?

Sie verdoppelt die Antwort fuer zwei dieser sechs Boersen, und beide sagen es selbst. Umschlag setzt Open Interest in den Nenner, also meldet eine Boerse, die beide Seiten jedes Kontrakts zaehlt, einen doppelt so grossen Nenner wie eine, die die Position einmal zaehlt, und ihr Umschlag kommt halb so gross heraus.

Bybit veroeffentlicht beide Zahlen fuer dasselbe Instrument im selben Moment. Am 2026-08-06 um 08:47 UTC gelesen, lieferte der BTCUSDT-Perpetual 61,066.961 BTC im Standardfeld fuer Open Interest und 30,533.481 BTC im Einseitenfeld, ein Verhaeltnis von 2.000000 auf sieben Stellen, und die API-Referenz beschriftet beide woertlich als beide Seiten und einzelne Seite. Bitget sagt dasselbe in Prosa statt in einem Feld: das eigene Support-Material haelt fest, dass das Platform Open Interest bilateral berechnet wird, Long plus Short. Das ist also nicht die Eigenart einer Boerse gegen fuenf Unbekannte, und wir haben das in dem Beitrag gesagt, der die Zaehlweisen einzeln gemessen hat.

Setzen Sie beide Boersen auf eine Seite, und die Tabelle aendert sich auf eine Weise, die genaues Lesen lohnt. Der Median-Umschlag von Bybit steigt von 0.94 auf 1.87 und der von Bitget von 0.93 auf 1.86, jeweils auf dem ungerundeten Median verdoppelt und nicht auf der hier gedruckten Zahl mit zwei Nachkommastellen, und beide ziehen damit in jeweils 168 von 168 Stunden an Binance mit 1.24 vorbei. OKX fuehrt weiterhin in 168 von 168. Und das Paar, das sich vorher nicht trennen liess, laesst sich auch nachher nicht trennen: Bybit bleibt in genau denselben 129 von 168 Stunden ueber Bitget, denn zwei Reihen mit demselben Faktor zu skalieren kann ihre Reihenfolge nicht aendern. Eine Korrektur, die zwei Boersen an einer dritten vorbeischiebt und den einen echten Gleichstand genau dort laesst, wo er war, ist die nuetzliche Sorte, denn sie zeigt, welcher Teil der Tabelle ein Artefakt der Meldung war und welcher Teil nie ein Unterschied war.

Die beiden Boersen, die beide Seiten zaehlen, je zweimal gezeichnet. Bybit geht von 0.94 auf 1.87 und Bitget von 0.93 auf 1.86, beide an Binances 1.24 vorbei, das als gepunktete Linie eingezeichnet ist. Bybit veroeffentlicht beide Felder, Bitget nennt die Konvention in Prosa, daher die unterschiedlichen Marker.

Fuer die uebrigen vier Boersen laesst sich die Konvention nicht aus dem eigenen Material der Boerse klaeren. Die praktische Folge ist eine Schranke, keine Korrektur: jede von ihnen, die beide Seiten zaehlt, hat einen wahren Umschlag von bis zum Doppelten des Tabellenwerts, und keine kann darunter liegen. Damit ist die Reihenfolge nur in eine Richtung sicher, und sie benennt genau eine Boerse, die die Ueberschrift kippen koennte. Binance ist die einzige, deren verdoppelter Wert OKX ueberschreitet, mit einem Median von 2.48 gegen 2.35, und Binances Open-Interest-Feld traegt ueberhaupt keine Beschreibung seiner Konvention. Bybit, Bitget und Hyperliquid erreichen OKX auch an ihrer Obergrenze nicht. Wenn Sie einer Zahl dieses Textes misstrauen wollen, dann nicht der Spannweite, sondern dem Vorsprung von OKX gegenueber Binance.

Zwei weitere Vorbehalte gehoeren hierher und nicht in eine Fussnote. Die einseitige Schranke haelt nur, weil die Volumenseite einfach gezaehlt wird, was ebenfalls keine Boerse dokumentiert; wir haben es durch Rekonstruktion belegt, indem wir das 24-Stunden-Feld jeder Boerse gegen die Summe ihrer eigenen Trades oder Minutenkerzen gehalten haben, und jede kam mit einem Verhaeltnis von 1.000 zurueck, nicht 2. Und das Open Interest selbst wird nachweislich falsch gemeldet: Giagkiozis und Said gleichen in Ledger 2024 Open Interest gegen gehandeltes Volumen ueber Boersen hinweg ab und finden, dass einige der groessten Derivateboersen es systematisch falsch angeben, darunter Bybit und OKX mit unerklaerter Abweichung. Eine boersenuebergreifende Tabelle dieser Kennzahl misst also auch Meldepraxis und nicht nur Handelsverhalten, und aus oeffentlichen Daten lassen sich die beiden nicht vollstaendig trennen.

Was kann der Umschlag nicht sagen?

Vier Dinge, und jedes davon ist ein Weg, auf dem diese Zahl missbraucht wird.

1. Er kann echten Umschlag nicht von aufgeblaehtem Volumen unterscheiden. Im Zaehler steht gehandeltes Volumen, also hebt jedes Volumen, das kein echter Besitzerwechsel ist, das Verhaeltnis, und die Kennzahl kann den Unterschied nicht sehen. Ein hoher Wert ist mit einem aktiven Daytrading-Markt vereinbar und ebenso mit einem Markt, dessen gemeldetes Volumen seine wirtschaftliche Aktivitaet ueberzeichnet, und diese Messung allein kann zwischen beidem nicht waehlen. 2. Er kann verschiedene Instrumente nicht vergleichen. Die Deribit-Zeile ist ein Bitcoin-Perpetual auf einer Boerse, deren Hauptgeschaeft Optionen sind, und der Perpetual dient dort stark der Absicherung von Optionspositionen statt als primaerer Ausdruck einer Meinung. Langsamer Umschlag auf diesem Buch beschreibt, wofuer das Instrument da ist, und ist kein Urteil ueber die Boerse. Der Kontrakttyp zaehlt mindestens so viel wie die Boerse, und das laesst sich innerhalb einer einzelnen Boerse pruefen statt zwischen mehreren. Am 2026-08-06 gelesen, ergab der in Dollar notierte Perpetual von OKX 2.36 und der coin-besicherte 0.42; Binance ergab 1.20 gegen 0.67; und Deribits eigener in Dollar notierter Perpetual ergab etwa 2.07 gegen die 0.33 in der Tabelle. Dieses letzte Buch ist klein, rund 31 Mio. USD Open Interest, also eher ein Hinweis als ein Beweis, aber die ersten beiden sind nicht klein und zeigen in dieselbe Richtung. Das Paar in der Ueberschrift dieses Textes, OKX gegen Hyperliquid, ist beidseitig in Dollar notiert, dieser Vergleich ist also gleichartig; die Deribit-Zeile ist es nicht und sollte als Aussage ueber einen Kontrakttyp gelesen werden. 3. Er ueberlebt keinen Wechsel des Umfangs. Jede Zahl hier ist ein in Dollar notierter Bitcoin-Perpetual je Boerse. Coin-besicherte Perpetuals, Termin-Futures und jedes andere Asset liegen ausserhalb, und sie hinzuzunehmen veraendert die Nenner weit staerker als die hier besprochenen Unterschiede. 4. Er ist nicht stabil genug, um aus einer Stunde auf zwei Nachkommastellen zitiert zu werden. Die Interquartilsbaender oben sind absichtlich breit. Wer eine Stunde zieht und fuer OKX 1.9 erhaelt, hat uns nicht ertappt; er hat eine Stichprobe aus einer Verteilung gezogen, deren mittlere Haelfte von 1.60 bis 2.74 reicht.

Wie pruefen Sie das selbst?

Ziehen Sie zwei Felder von einer Boerse und dividieren Sie. Jede Zahl oben stammt von einem oeffentlichen Endpunkt, der kein Konto braucht: das 24-Stunden-Volumenfeld und das Open-Interest-Feld desselben Instruments auf derselben Boerse, im Abstand von Sekunden gelesen. Was zaehlt, ist nicht die Arithmetik, sondern die Disziplin, innerhalb des Verhaeltnisses keine Boersen zu mischen und aus einer einzelnen Stunde keinen Schluss zu ziehen, wenn die eigene Spanne des Verhaeltnisses so breit ist.

Pruefen Sie dann die Einheiten vor dem Dividieren, denn sie sind der haeufigste Weg, auf dem das schiefgeht. Eine Boerse veroeffentlicht ihr Swap-Volumen in der Basis-Coin, waehrend die anderen es in Dollar veroeffentlichen, ein direkter Vergleich der Rohfelder laesst diese Boerse also etwa 65,000-mal kleiner aussehen, als sie ist. Eine andere veroeffentlicht einen inversen Kontrakt, dessen Open Interest in Dollar Nominalwert statt in Coins notiert ist. Nichts davon ist eine Feinheit; beides ist der Unterschied zwischen einer sinnvollen und einer unsinnigen Tabelle, und keines ist am Feldnamen zu erkennen.

Wenn Sie die Positionsarithmetik unter diesen Aggregaten rechnen wollen, fuehrt Athenums kostenloser Liquidationsrechner eine Position von Anfang bis Ende durch, und der Hebelrechner uebernimmt die Margin-Seite. Zu den umgebenden Ideen zeigt Open Interest nach Boerse, wie sich der Boersenmix im Nenner ueber laengere Fenster bewegt, das Verhaeltnis von Perp- zu Spot-Volumen wendet dieselbe Art Division auf ein anderes Zahlenpaar an, und warum gemeldete Liquidationszahlen eine Untergrenze sind ist dieselbe Lektion an einer Zahl, die niemand vollstaendig veroeffentlicht.

Jede Boersenzahl oben ist die eigene oeffentliche Zahl dieser Boerse, und das 168-Stunden-Fenster darum kommt aus Athenums Live-Feed fuer Derivate ueber alle abgedeckten Boersen. Alle 34 Rechner auf der Seite sind kostenlos nutzbar, und sie verlangen kein Konto, keine E-Mail und setzen keine Nutzungsgrenzen. Rechnen Sie eine Position im kostenlosen Liquidationsrechner durch, oder oeffnen Sie das Live-Terminal und beobachten Sie, wie sich die Verteilung bewegt.