펀딩 연구: 지급액, 요율과 헤지 의사결정 대조하기

펀딩 예측 오차를 설명하고, 변경된 정산 일정을 재구성하며, OI 가중 펀딩률을 분해하고 차입 비용과 헤지 청산 시나리오를 계산합니다.

과정 목차

1. 1

   펀딩 예측과 실제 지급액: 요율 효과와 규모 효과 구분하기

   예상 펀딩과 실제 정산액을 대조합니다. 요율 변화와 포지션 규모 변화의 영향을 나누고 계좌의 실제 펀딩 기록을 확인합니다.

   9 분

   핵심 요약: 펀딩 지급액은 정산 요율이나 정산 대상 명목금액 중 하나 이상이 바뀌면 예측과 달라집니다. 숏은 s = +1, 롱은 s = −1로 두면 요율 효과는 s × N0 × (r1 − r0), 규모 효과는 s × (N1 − N0) × r1이며, 두 효과의 합이 차이와 같습니다.

2. 2

   펀딩 주기 변경: 실제 정산 원장 재구성하기

   8시간 펀딩에서 1시간으로 바뀌는 보유 구간을 재구성합니다. 유효한 일정, 대상 포지션, 정산 요율과 계좌 반영액을 연결합니다.

   8 분

   핵심 요약: 8시간 펀딩에서 시간별 펀딩으로 전환된 뒤에는 각 정산 시각을 당시 유효한 일정 버전으로 정리하고, 정산 대상 명목금액과 정산 요율을 붙여 부호가 있는 지급액을 합합니다. 진입 당시 요율에 예전 정산 횟수를 곱하면 사건을 놓치고, 현재 주기를 과거 구간에 적용하면 없던 사건을 만듭니다.

3. 3

   OI 가중 펀딩: 요율 변화와 가중치 변화 분리하기

   모든 개별 요율이 떨어져도 종합 펀딩이 오를 수 있는 이유를 설명합니다. 일관된 표본에서 요율 효과와 OI 가중치 효과를 정확히 계산합니다.

   9 분

   핵심 요약: OI 가중 펀딩 지수 R = Σ(w × r)는 가중치가 요율이 높은 거래소로 옮겨 가면 모든 거래소의 요율이 내려도 상승할 수 있습니다. R1 − R0는 요율 효과 Σ[w0 × (r1 − r0)]와 가중치 효과 Σ[(w1 − w0) × r1]로 나누며, 예시에서는 −1.0 + 2.4 = +1.4 베이시스포인트입니다.

4. 4

   펀딩에서 차입 비용 빼기: 금리 변경과 상환 반영하기

   실제 펀딩과 변하는 대출 잔액으로 순보유수익을 계산합니다. 시간별 금리 변경, 일부 상환과 거래 종료 이후 비용을 포함합니다.

   9 분

   핵심 요약: 순보유수익(순 캐리)은 같은 통화와 구간에서 받은 펀딩 − 지급한 펀딩 − 대출 이자입니다. 이자는 과금 기간마다 실제 이자 부과 잔액에 그 기간의 금리를 적용해 계산하고, 대출 원장은 거래 종료가 아니라 상환이 확인될 때까지 유지합니다. 상환한 원금은 비용이 아닙니다.

5. 5

   펀딩이 음수로 바뀌면: 헤지 유지와 청산 비교하기

   현재 결정 시점부터 헤지 청산 대안을 비교합니다. 이미 확정된 펀딩을 미래 베이시스 변화, 펀딩 지급, 차입과 체결 비용에서 분리합니다.

   10 분

   핵심 요약: 헤지 유지와 종료는 결정 시점부터 비교하며, 이미 받은 펀딩은 두 경로 모두에 남으므로 제외합니다. 기다리는 경로의 결과는 현재 베이시스 − 청산 베이시스 + 부호가 있는 미래 펀딩 − 차입비 − 종료 비용입니다. 예시에서는 베이시스가 120에서 92로 좁아져야 즉시 종료와 겨우 같아집니다.

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1. 펀딩 예측과 실제 지급액: 요율 효과와 규모 효과 구분하기
2. 펀딩 주기 변경: 실제 정산 원장 재구성하기
3. OI 가중 펀딩: 요율 변화와 가중치 변화 분리하기
4. 펀딩에서 차입 비용 빼기: 금리 변경과 상환 반영하기
5. 펀딩이 음수로 바뀌면: 헤지 유지와 청산 비교하기

교육 자료입니다. 예제는 전략의 수익성을 입증하지 않습니다. 비용, 가격 급변, 청산으로 계획한 손절 범위를 넘는 손실이 발생할 수 있습니다.