Исследование фандинга: платежи, ставки и хедж

Объясните ошибки прогноза фандинга, восстановите изменившееся расписание расчётов, разложите ставки с весами OI и рассчитайте заёмные расходы и выход из хеджа.

Программа курса

1. 1

   Прогноз и платёж фандинга: разделите влияние ставки и размера позиции

   Прогноз фандинга в 30 USDT превратился в выплату 12 USDT. Отделите изменение ставки от смены экспозиции и сверьте проводку по счету.

   9 мин

   Коротко: Платёж фандинга отличается от прогноза, когда меняется окончательная ставка, участвующий в расчёте номинал или оба параметра. При s = +1 для шорта и −1 для лонга эффект ставки = s × N0 × (r1 − r0), а эффект размера позиции = s × (N1 − N0) × r1; их сумма равна разнице.

2. 2

   Изменение интервала фандинга: восстановите фактические расчёты

   Восстановите окно удержания при переходе с 8 часов на часовой фандинг. Сопоставьте расписания, позиции, ставки и реальные выплаты.

   8 мин

   Коротко: После перехода с восьмичасового на часовой фандинг перечислите моменты расчёта по действовавшей версии расписания, привяжите к каждому участвующий номинал и окончательную ставку и сложите платежи со знаками. Умножение ставки при входе на прежнее число расчётов пропускает события, а перенос сегодняшнего интервала на прошлые периоды создаёт вымышленные.

3. 3

   Фандинг с весами OI: отделите изменение ставок от изменения весов

   Ставки на биржах упали, но индекс с весом OI вырос на 1,4 б.п. Отделите эффект изменения ставок от сдвига весов на единой выборке.

   9 мин

   Коротко: Индекс фандинга с весами OI R = Σ(w × r) может расти, когда ставка каждой площадки снижается, если вес переходит к площадкам с более высокой ставкой. Разложите R1 − R0 на эффект ставки Σ[w0 × (r1 − r0)] и эффект весов Σ[(w1 − w0) × r1]: −1,0 + 2,4 = +1,4 базисного пункта.

4. 4

   Фандинг минус проценты по займу: учтите смену ставки и погашение

   Рассчитайте чистый керри с учетом фандинга и займа. Включите часовые сбросы ставок, частичные погашения и проценты после закрытия.

   9 мин

   Коротко: Чистый результат переноса (керри) = полученный фандинг − выплаченный фандинг − проценты по займу, в одной валюте и за один период. Начисляйте проценты за каждый оплачиваемый период на фактическую сумму с начислением процентов по ставке этого периода и ведите реестр займа до подтверждения погашения, а не до закрытия сделки. Возврат основной суммы — не расход.

5. 5

   Фандинг стал отрицательным: сравните удержание и закрытие хеджа

   Отрицательный фандинг — не единственный повод для выхода. Сравните удержание и закрытие спот-перп хеджа с момента решения, игнорируя прошлые выплаты.

   10 мин

   Коротко: Сравнивайте удержание и закрытие от момента решения, не учитывая уже полученный фандинг: он сохраняется в обеих ветвях. Ожидание даёт текущий базис − базис выхода + будущий фандинг со знаком − заёмные расходы − стоимость выхода; в примере базис должен сузиться со 120 до 92, лишь чтобы сравняться с немедленным закрытием.

Увеличить схему

1. Прогноз и платёж фандинга: разделите влияние ставки и размера позиции
2. Изменение интервала фандинга: восстановите фактические расчёты
3. Фандинг с весами OI: отделите изменение ставок от изменения весов
4. Фандинг минус проценты по займу: учтите смену ставки и погашение
5. Фандинг стал отрицательным: сравните удержание и закрытие хеджа

Учебный материал. Примеры не доказывают прибыльность стратегии. Издержки, ценовые разрывы и ликвидации могут привести к убытку выше запланированного стопа.