롱 보유 계좌 비율과 짝을 이루는 계약 수량 대조하기

롱숏 비율의 모집단과 가중 방식 명시하기

계좌 수 기반의 심리 지표와 짝을 이루는 계약 수량을 대조하세요. 비율을 해석하기 전에 모집단, 가중 방식, 양방향 포지션을 보유한 계좌의 처리 방식을 명시해야 합니다. 다음의 의도적으로 단순한 시장에는 서로 다른 계좌 열 개와 하나의 상품이 있으며, 양방향 포지션을 동시에 보유한 계좌는 없습니다. 모든 포지션의 계약 명세는 같습니다. 이는 가상의 전체 모집단이며, 거래소가 복잡한 계좌를 내부적으로 어떻게 분류하는지 설명하는 사례가 아닙니다.

계좌 수 비율과 미결제약정이 따로 움직이는 이유

이제 각각 네 계약을 보유한 숏 계좌 두 개를, 각각 한 계약을 보유한 별도 숏 계좌 네 개씩으로 대체하고 롱 계좌 여덟 개는 그대로 둡니다. 이는 소유 구성이 다른 원장을 비교하는 것이지 계좌 분할을 권장하거나 관측 가능한 이전 방식이 있다고 가정하는 것이 아닙니다. 각 방향의 수량은 여전히 여덟 계약입니다. 보유 계좌는 이제 열여섯 개로, 롱 여덟 개와 숏 여덟 개입니다. 롱 비중은 80%에서 50%로, 롱·숏 계좌 수 비율은 사 대 일에서 일 대 일로 내려갑니다. 이 두 가지 가능한 상태 사이에서 미결제약정(OI)은 전혀 변하지 않아도 됩니다.

반대로 원래 원장의 모든 계좌 수량을 두 배로 늘리면 단측 기준 OI는 여덟 계약에서 열여섯 계약으로 증가하지만 롱 계좌 비중은 80%로 유지됩니다. 따라서 계좌 수 비율이 안정적이라는 사실은 익스포저가 안정적이라는 증거가 아닙니다.

예시: 롱 계좌 8개, 숏 계좌 2개, 방향별 8계약

포지션 보유 계좌 열 개 중 여덟 개가 롱이므로 80%입니다. 열 개 중 두 개가 숏이므로 20%입니다. 롱·숏 계좌 수 비율은 8/2 = 4입니다. 하지만 롱 계약과 숏 계약의 합계는 각각 여덟 계약으로 같습니다. 미결제 계약을 단측으로 집계하면 OI는 열여섯 계약이 아니라 여덟 계약입니다. 양쪽을 합쳐 센 열여섯 개의 포지션 단위가 서로 다른 대응 계약 열여섯 개를 의미하지는 않습니다.

분모를 명시하면 겉보기의 모순이 사라집니다. 계좌 수를 세면 한 계약을 보유한 계좌와 네 계약을 보유한 계좌에 같은 가중치가 주어집니다. 수량 가중 지표는 그렇지 않습니다. 롱 계좌 여덟 개의 담보, 진입 가격, 다른 시장에서의 헤지는 서로 다를 수 있지만 이 원장에는 그런 정보가 없습니다. 이 계좌들이 더 취약하거나 레버리지가 더 높거나 청산될 가능성이 크다고 말하면 예시에 없는 정보를 덧붙이는 셈입니다.

OI에 롱 계좌 비중을 곱하는 오류

분석가가 롱 보유 계좌 비중 80%를 보고 OI 8에 0.8을 곱하여 롱 계약 6.4개와 숏 계약 1.6개라고 발표합니다. 이 계산은 원장을 재구성하지 못하며 대응 계약의 양쪽 수량도 보존하지 못합니다. 이 비율은 보유 계좌를 설명할 뿐, 미결제 계약을 상대편 없는 베팅으로 나누는 비율이 아닙니다.

이를 바로잡겠다며 설명 없이 상위 트레이더 비율로 바꾸지 마세요. 선별된 집단은 다른 모집단이며, 그 거래 상대방은 집단 밖에 있을 수 있습니다. 계좌 수, 특정 집단의 명목가치 비율, 전체 시장 OI에는 각각 별도의 표시가 필요합니다.