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Wisdom Over Chaos

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Athenum horizontal dot and box chart of the resting asks returned by eleven public order book routes on six Bitcoin perpetual venues, measured over 16 snapshots on 2026-08-23, drawn on a logarithmic million dollar axis. Each row shows the median as a dot with an interquartile box and a full range whisker. Reading down: Bitget v3 orderbook with 1,000 levels at 74.4M, Bitget v2 orderbook with 100 levels at 4.1M, OKX books-full with 5,000 levels at 68.8M, OKX books with 400 levels at 9.4M, Bybit orderbook with 1,000 levels at 36.1M, Binance depth with 1,000 levels at 29.4M, Gate order_book with 300 levels at 7.5M, and four Hyperliquid l2Book rows that all return 20 levels but hold 346.4M in 1,000 dollar buckets, 189.7M in 100 dollar buckets, 30.8M in 10 dollar buckets and 1.5M at full precision. The three bucketed Hyperliquid rows are tagged aggregated in their labels, and a note explains that aggregated means the same 20 levels re-cut into wider price buckets

비트코인 오더북 깊이: 한 거래소, 두 개의 경로, 18배 차이 나는 호가창

공개 요청 한 번이 보여주는 비트코인 오더북 깊이는 1.49M에서 346.37M USD까지 벌어진다. 그리고 가장 큰 격차는 거래소 사이가 아니라 한 거래소 안에 있었다.

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Athenum horizontal bar chart ranking seven ways to change Bitcoin's realized volatility number, each measured on the identical 90 day window of Binance BTCUSDT ending 2026-08-21. The bars read: sampling error 95 per cent interval 17.32 points, annualising with 365 or with 252 6.85, which UTC hour you call the close 6.42 drawn in grey and labelled as reached by 44 per cent of shuffled draws, estimator choice at a median of 4.95 across 45 rolling 91 day windows with a blue whisker beneath it spanning its 0.29 to 15.57 range and quartile ticks, sampling every 5 minutes or once a day 2.20, dividing by n or by n minus 1 0.23, and which of five order books you sample 0.14. A note in the corner gives the point estimate 40.53 per cent and the 95 per cent interval 31.46 to 48.78

비트코인 실현 변동성은 40.5%, 오차는 플러스마이너스 9포인트

Binance BTCUSDT 무기한 선물의 2026-08-21까지 일간 수익률 90개로 읽은 비트코인 실현 변동성은 40.53%이지만, 같은 수익률을 20,000번 재표본하면 95% 구간이 31.46%에서 48.78%까지, 폭 17.32 포인트로 벌어진다. 이 폭은 연율화 관행 6.85 포인트, 추정량 선택 중앙값 4.95 포인트, 표본 추출 빈도 2.20 포인트, 거래소 선택 0.14 포인트 등 우리가 시험한 어떤 방법론 선택보다도 넓다. 하루의 종가를 몇 시로 잡느냐가 만드는 6.42 포인트 격차도 검증해보니 시간대 구조가 없는 테이프가 내는 격차와 구별되지 않았다.

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Athenum two panel scatter chart of every settled Binance BTCUSDT funding rate from September 2019 to 2026-08-20, 7,609 settlements. The upper panel plots them against dashed cap and floor lines at plus and minus 0.300 per cent per 8 hours, with a single circled point touching the cap on 2020-02-12 and a single circled point touching the floor on 2020-03-13; every other settlement sits far inside the band. The lower panel redraws the identical series on an axis clipped to plus or minus 0.026 per cent, where the 0.0100 per cent interest anchor shows up as a level the settlements stop at in 2022, 2025 and 2026 while 2023 and 2024 still print above it

펀딩비율 상한: 비트코인은 7년에 한 번, 롱테일에서는 일상적으로

모든 암호화폐 무기한 계약은 최대 펀딩비율을 공표하지만, 그것이 실제로 얼마나 자주 도달되는지 확인하는 사람은 거의 없다. Binance BTCUSDT 무기한의 정산 7,609건 전체를 훑어보면 펀딩비율 상한에 도달한 것은 2020-02-12 한 번, 하한에 도달한 것은 2020-03-13 한 번뿐이다. 더 작은 계약들은 자기 한도에 1년에 수십 번 도달하며, 도달한다고 해서 지불액에 상한이 걸리는 것도 아니다. Binance, OKX, Bybit에서는 상한 도달이 그 계약을 1시간 정산으로 전환시켜 일일 천장을 여덟 배로 키우기 때문이다.

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Athenum scatter chart of the annualised Bitcoin futures basis on every live dated contract at Binance, Bybit, OKX and Deribit, read 2026-08-19 08:38 UTC, plotted against days to expiry on a log scale. The 21 August 2026 expiry two days out shows three venues at -0.17, +5.14 and +6.05 per cent, while the 26 March 2027 expiry seven months out shows three venues at +4.51, +4.53 and +4.58 per cent. The lower panel shows the widest venue-to-venue gap at each expiry in US dollars of mark price, between 6 and 74 dollars across the whole curve

비트코인 선물 베이시스: 만기 이틀 앞에서 6.2포인트, 7개월 앞에서 0.07포인트

2026-08-19 08:38 UTC 한 시점에 Binance, Bybit, OKX, Deribit의 살아 있는 비트코인 만기 선물을 모두 읽었습니다. 2026년 8월 21일 만기를 상장한 세 거래소는 연율 -0.172%, +5.141%, +6.046%로 6.218포인트 어긋났지만, 2027년 3월 26일 만기에서는 같은 세 거래소가 0.068포인트 안에 모였습니다. 달러로 본 괴리는 21.65달러와 24.90달러로 거의 같았으니, 벌어진 것은 시장이 아니라 분모입니다.

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Athenum bar chart of Binance USD-M perpetuals pulled 2026-08-18, split into non-crypto and crypto contracts. Non-crypto is 22.87% by contract count at 169 of 739, and on 2026-08-18 it is 16.64% by open interest at $4.16B of $24.98B and 46.07% by trailing 24 hour turnover at $21.84B of $47.41B

주식 무기한 계약, 문 닫힌 토요일에 $821M 거래됐다. 중앙값은 0.09% 움직였다.

바이낸스 USD-M 선물 보드는 더 이상 암호화폐만의 시장이 아니다. 2026-08-18 08:40 UTC 기준으로 집계하면 상장된 739개 무기한 계약 중 169개가 다른 것을 추종한다. 미국 주식 138개, 홍콩 종목 12개, 한국 종목 8개, 원자재 8개, 중국 본토 종목 1개, IPO 이전 기업 2개다.

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Athenum stacked bar chart of every live crypto perpetual on four venues on 2026-08-16, split by funding interval. Binance shows 433 symbols on a 4 hour interval, 136 on 8 hours and 1 on 1 hour, 570 in total. Bybit shows 409 on 4 hours, 371 on 8 hours and 1 on 1 hour, 781 in total. Bitget shows 378 on 4 hours, 375 on 8 hours and 1 on 1 hour, 754 in total. OKX shows 199 on 4 hours and 232 on 8 hours, 431 in total

펀딩 주기는 종목 단위입니다: 암호화폐 무기한 계약 2,536개 중 1,422개가 8시간 시계 밖

펀딩 주기는 무기한 계약이 펀딩을 얼마나 자주 부과하는지를 뜻하며, 대부분의 안내서는 이를 거래소의 속성으로 취급합니다. 2026-08-16 08:48 UTC 기준 네 거래소의 암호화폐 무기한 계약 2,536개 중 1,422개가 8시간 시계로 정산하지 않고, 바이낸스의 570개 중 342개가 같은 일간 비용을 두 개의 다른 숫자로 보여주고 있었습니다.

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Athenum line chart of the Coinbase premium over 720 hourly closes from 15 July to 14 August 2026, with a dashed red line at zero. The gold line, labelled as published, runs entirely below zero in a band between about minus 3 and minus 17 basis points with a median of minus 9.12. The blue line, labelled after pricing USDT at its own market price, oscillates tightly around zero between about minus 3.3 and plus 4.1 with a median of plus 0.16

코인베이스 프리미엄인가, 테더 할인인가? 720시간의 답

코인베이스 프리미엄은 Coinbase의 달러 표시 비트코인과 Binance의 USDT 표시 비트코인의 격차이고, 시장은 이를 미국 수요로 읽는다. 2026-08-14로 끝나는 720시간 내내 이 값은 마이너스였고 중앙값은 마이너스 9.12bp였다. 같은 구간에 USDT는 1달러 위에서 한 시간도 마감하지 못했다. 그 가격을 반영하면 중앙값은 플러스 0.16bp가 되고 394시간이 부호를 바꾼다. 미국 매도세가 아니라 대부분 테더의 가격이었다.

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Athenum chart plotting mark price minus index price in basis points for the Bitcoin perpetual on Binance, OKX, Bybit and Bitget across 599 hourly closes from 19 July to 13 August 2026, with a dashed red line at zero: all four lines run in a band between about minus 1 and minus 7.5 basis points for the entire window and none of them touches the zero line at any point

비트코인 무기한 선물의 현물 대비 디스카운트: 599시간, 그런데도 롱이 냈다

레버리지 포지션은 현물 차트에 찍힌 가격에서 청산되지 않으며, 비트코인 무기한 선물에서 그 차이는 25일 동안 한 방향의 부호를 유지했다. 2026-08-13 07:00 UTC까지의 599개 시간봉 종가 전부에서 마크 가격은 바이낸스, OKX, 바이비트, 비트겟 각 거래소 자신의 현물 지수 아래에 있었다. 예외가 하나도 없는 2,396건의 거래소별 관측치이며, 그런데도 펀딩은 계속 플러스로 돌았다. 그 측정 결과와, 뒤에 놓인 공개된 메커니즘과, 이것이 청산 가격에 무엇을 바꾸는지를 정리했다.

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Athenum chart comparing the ten long/short readings published for Bitcoin perpetuals at 2026-08-12 07:00 UTC as horizontal bars against a dashed line at 1.0: Bitget all accounts 1.8677, Binance top accounts 1.8385, OKX all accounts 1.7600, Binance all accounts 1.7533, Binance top traders by position size 1.6585, Bybit all accounts 1.4594, OKX top accounts 1.2671, Binance taker buy versus sell volume 0.9347, OKX top traders by position size 0.9256, and OKX taker buy versus sell volume 0.8847, with the bottom three bars ending left of the 1.0 line

비트코인 롱/숏 비율: 공개된 10개의 숫자, 하나의 시장

비트코인 롱/숏 비율은 하나의 숫자가 아니다. 2026-08-12 07:00 UTC로 끝나는 시간대에 Binance, OKX, Bybit, Bitget은 같은 무기한 선물 시장에 대해 0.8847에서 1.8677까지 10개의 값을 공개했고, 그중 3개는 롱이 우세한 시장과 숏이 우세한 시장을 가른다고 알려진 1.0 아래에 있었다. 이 글은 그 숫자들을 실제로 갈라놓는 요인과, 계정 수가 아니라 가격인 하나의 값이 무엇을 정리해 주고 무엇을 정리해 주지 못하는지를 다룬다.

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Athenum chart ranking the share of settlements at which each exchange paid a negative funding rate on its Bitcoin perpetual, across the same 128 shared eight hour settlements from 2026-06-28 to 2026-08-10: Binance 1 of 128 or 0.8 percent, OKX 10 of 128 or 7.8 percent, Bybit 20 of 128 or 15.6 percent, and Bitget 26 of 128 or 20.3 percent, each bar carrying an exact 95 percent binomial interval drawn as a whisker, 0.0 to 4.3 percent for Binance, 3.8 to 13.9 for OKX, 9.8 to 23.1 for Bybit and 13.7 to 28.3 for Bitget, so the overlap between the middle two is visible

비트코인 마이너스 펀딩비: 한 거래소에서는 한 번, 다른 데서는 26번 찍혔다

마이너스 펀딩비는 암호화폐 파생상품에서 가장 많이 인용되는 심리 지표이면서도, 거의 언제나 한 거래소의 값이 시장 전체를 설명하는 것처럼 인용된다. 마이너스 펀딩비를 얼마나 자주 보게 되는지는 하필 어느 거래소를 읽었느냐에 따라 엄청나게 달라진다.

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Athenum chart showing the cumulative share of Bitcoin perpetual liquidation notional against the share of hours, ranked busiest first, over 999 completed hourly readings to 2026-08-09: the busiest 1% of hours carry 17.5% of the notional, the busiest 5% carry 47.6% and the busiest 10% carry 65.9%, far above the straight diagonal an even distribution would trace, with a lower panel histogram of the Gini coefficient measured inside each of 976 rolling 24 hour windows showing a 10th percentile of 0.64, a median of 0.76 and a 90th percentile of 0.85

시간대별 Bitcoin 청산: 6주치의 절반이 56시간에 몰렸다

완료된 999개 시간별 관측치에서 Bitcoin 무기한 선물 청산 명목금액의 절반이 단 56시간에, 4분의 1이 18시간에 몰렸다. 가장 바쁜 상위 1% 시간대가 17.5%를, 상위 10%가 65.9%를 실어 날랐고 중앙값 시간대는 $113,170, 평균은 $925,105였다. 양쪽이 함께 나타난 시간대의 중앙값은 명목금액의 96.9%를 한쪽에 실었고, 12:00에서 15:00 UTC가 전체의 38.0%를 차지했다. 다만 하루 중 1위 시간대는 자체 리샘플을 통과하지 못한다.

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Athenum chart of how often a Bitcoin perpetual funding read taken early had the opposite sign to the rate that settled, over 496 venue-settlements to 2026-08-08: 13 of 496 wrong for a read in the final hour, 38 of 496 at two hours, 59 at three, 70 at four, 75 at five, 74 at six and 82 at seven, against a dashed baseline of 79 of 496 for simply assuming the rate stays where it last settled, with a lower panel showing that only 25 percent of the final average's weight has accrued at the start of the four hour window

비트코인 펀딩 비율은 마지막 세 시간에야 직전 정산을 이깁니다

거래소가 정산 전에 보여 주는 펀딩 비율은 이동 평균이지 실제로 청구할 비율이 아닙니다. 2026-08-08까지 496건의 비트코인 무기한 거래소 정산에서, 네 시간 전에 읽은 값은 비율이 지난번 정산된 자리에 그대로 있을 것이라는 가정보다 나을 것이 없었습니다. 화면은 세 시간 이내에서야 갈라지기 시작합니다.

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