Cross-Margin-Risiko: mehrere Positionen gemeinsam prüfen

Cross-Margin-Überschuss: Eigenkapital minus alle Erhaltungsmargen

Betrachte ein hypothetisches Konto mit 1.000 USD anfänglichem Eigenkapital und zwei Positionen A und B. Es gibt keine Verbindlichkeiten, offenen Orders, Gebühren oder weiteren Assets. Als Modellüberschuss definieren wir Eigenkapital minus die Summe der beiden vorgegebenen Erhaltungsmargen. Das ist eine Kennzahl dieser Übung, keine offiziell benannte Margin-Quote einer Börse.

Anfangs benötigt A eine Erhaltungsmarge von 120 und B von 80; der Überschuss beträgt 800. Diese Anforderungen sind Bedingungen an die gemeinsame Kontorechnung, keine getrennten Sicherheitentöpfe. Portfolioverrechnungen und Diversifikationsvorteile werden nicht angenommen. Reale Kontorechnungen können wegen angepasster Sicherheitenwerte, Reserven und Produktregeln abweichen.

Gemeinsamer Stresstest: Verluste und Anforderungen zusammen

Lege eine gemeinsame Stressbeobachtung fest: A verliert 550, B verliert 260, und ihre Anforderungen steigen auf 130 beziehungsweise 90. Beide Verluste treten im selben Szenario auf. Das Eigenkapital beträgt 1.000 − 550 − 260 = 190; die Gesamtanforderung beträgt 220. Der Modellüberschuss ist −30.

Ein negatives Ergebnis zeigt eine Unterdeckung unter diesen Annahmen. Es bestimmt weder einen Liquidationskurs noch die Reihenfolge eines Positionsabbaus oder tatsächliche Ausführungen. Kontobezogene Auslöser bei Cross Margin und positionsbezogene Auslöser bei isolierter Margin sind nicht austauschbar; selbst ein angezeigter geschätzter Cross-Liquidationskurs muss nicht den vollständigen Kontoauslöser abbilden.

Beispiel: zwei Positionen auf 1.000 USD, 30 USD Unterdeckung

Wenn du nur A prüfst, verbleiben nach dessen Verlust 450 Eigenkapital; bei B allein bleiben 740. Das sind unterschiedliche Szenarien. Aus beiden Einzelprüfungen Zuversicht abzuleiten, beschreibt nicht den gemeinsamen Fall, in dem nur 190 verbleiben.

Erfasse Anforderungen und Eigenkapital zum selben Beobachtungszeitpunkt. Mit der alten Gesamtanforderung von 200 würdest du −10 statt −30 ausweisen. Auch eine klein wirkende Abweichung ändert das Ergebnis und macht eine veraltete Eingabe sichtbar.

Fehler: Jeder isolierten Position das gesamte gemeinsame Guthaben geben

Bezeichne nicht zwei Rechnungen als isoliert, wenn du jeder das gesamte gemeinsame Guthaben von 1.000 gibst. Lege getrennte Anfangszuweisungen und mögliche automatische Nachschussregeln fest. Sonst verdoppelt der Vergleich unbemerkt das Kapital, statt nur den Margin-Modus zu ändern.