Ausführungs-VWAP über mehrere Orderbuchstufen berechnen

Slippage-Formel: Ausführungs-VWAP gegenüber einer Referenz berechnen

Für einen Kauf arbeitest du Verkaufsangebote vom niedrigsten zum höchsten Kurs ab, bis die gewünschte Menge gefüllt ist. Der Ausführungs-VWAP ist die Summe aus Preis mal gefüllter Menge geteilt durch die gesamte gefüllte Menge. Ein Verkauf arbeitet Gebote umgekehrt ab. Reicht die beobachtete Tiefe nicht aus, kennzeichne die Schätzung als unvollständig, statt den Rest zum letzten bekannten Preis anzunehmen.

Slippage braucht eine Referenz: Mittelkurs zum Entscheidungszeitpunkt, Mittelkurs bei Orderankunft und anfänglich beste Quote sind verschieden. Für einen Kauf gegenüber Referenz P gilt Slippage in Basispunkten = (VWAP − P) ÷ P × 10.000. Nenne die Referenz, damit die Rechnung reproduzierbar ist. Gebühren kommen hinzu und gehören nicht zum reinen Ausführungs-VWAP.

Orderbuch-Snapshots sind keine garantierten Fills: Tiefe stresstesten

Zwischen Beobachtung und Orderankunft kann sich das Buch verändern. Andere Trader können dieselben Stufen verbrauchen, Quotes können verschwinden und verborgene Liquidität kann die Ausführung verbessern. Eine statische Rechnung zeigt daher, was dieser Snapshot unter genannten Annahmen erlauben würde, nicht was die Börse garantiert füllt.

Prüfe ungünstige Varianten, etwa das Entfernen der ersten Stufe oder weniger nahe Tiefe. Vergleiche die Gesamtkosten mit erwarteter Bewegung und Risikobudget. Benötigt das Setup perfekte Ausführung, um positiv zu bleiben, zeigt die Buchrechnung einen empfindlichen Plan und keinen Grund für mehr Hebel.

Beispiel: 4 Einheiten über drei Verkaufsstufen, VWAP 100,225

Dies ist ein hypothetischer Spot-Kauf: Kurse sind USDT je Asset-Einheit, Ausführungsbeträge und Gebühren sind USDT. Angenommen, der Mittelkurs beträgt 100,00. Angeboten werden 1 Einheit bei 100,10, 2 bei 100,20 und 2 bei 100,40. Ein Market-Kauf über vier Einheiten füllt 1, dann 2, dann 1 Einheit. Vor Gebühren kostet das 100,10 + 200,40 + 100,40 = 400,90; der VWAP beträgt 100,225.

Gegenüber dem Mittelkurs von 100,00 sind das 22,5 Basispunkte Slippage. Eine beispielhafte Taker-Gebühr von 0,05 % beträgt 0,20045, der gesamte Geldaufwand damit 401,10045. Verschwindet die erste Verkaufsstufe vor Orderankunft und bleibt der Rest gleich, füllen alle vier Einheiten auf den nächsten zwei Stufen: VWAP 100,30, also 30 Basispunkte über dem Mittelkurs.

Eine Order aufzuteilen beseitigt Markteinfluss nicht automatisch

Kleinere Orders können weniger Tiefe auf einmal verbrauchen. Zwischen den Teilorders kann sich der Markt jedoch bewegen, und anhaltende Nachfrage kann erkennbar werden. Außerdem verlängert sich das Zeitfenster für ungünstige Kursbewegungen; Gebühren können sich ändern. Bewerte die gesamte Ausführungsfolge mit einheitlicher Referenz, statt jeder Teilorder die ursprüngliche beste Quote zuzuweisen.