Calculadora de Impermanent Loss

La pérdida impermanente (IL, por sus siglas en inglés) es la diferencia de valor entre mantener tokens en un pool de liquidez y simplemente guardarlos en tu wallet. Se produce porque los creadores de mercado automatizados (AMM) como Uniswap tienen que reequilibrar la proporción de tokens del pool cuando cambian los precios, lo que da como resultado una cartera que vale menos que si hubieras mantenido los tokens originales.

Por ejemplo, si aportas liquidez con ETH y USDC y el precio de ETH se duplica, el AMM venderá automáticamente parte de tu ETH a cambio de USDC para mantener el equilibrio 50/50. Terminas con menos ETH del que tenías al principio, y el valor total de tu posición es menor que si simplemente hubieras mantenido tu ETH y tus USDC originales.

La pérdida se llama «impermanente» porque solo se vuelve permanente (realizada) cuando retiras tu liquidez. Si los precios de los tokens vuelven a su proporción original, la pérdida impermanente desaparece por completo. Por eso a veces también se la llama «pérdida por divergencia»: depende de cuánto se hayan separado los precios relativos de los dos tokens desde que entraste en el pool.

Sin embargo, en la práctica los precios rara vez vuelven exactamente a la misma proporción. Esto significa que, para la mayoría de los proveedores de liquidez, la pérdida impermanente es en la práctica un coste real que hay que sopesar frente a las comisiones de trading y las recompensas de farming obtenidas.

Uniswap v2 y otros AMM similares usan la fórmula del producto constante: x * y = k, donde x e y son las cantidades de cada token y k es una constante. Cuando un trader intercambia el token A por el token B, el producto debe mantenerse igual. Esto crea una curva de precios en la que las operaciones más grandes sufren más slippage.

Como proveedor de liquidez, depositas ambos tokens en igual valor (reparto 50/50). El AMM ajusta automáticamente la proporción de tokens del pool a medida que los traders hacen intercambios, manteniendo siempre x * y = k. Este reequilibrio es el mecanismo fundamental que causa la pérdida impermanente.

La pérdida impermanente depende del cambio de precio relativo entre los dos tokens, no del cambio de precio absoluto. Si ambos tokens se mueven el mismo porcentaje en la misma dirección, el IL es cero. La pérdida aumenta a medida que la relación entre los precios de los dos tokens se aleja de la original.

Observa que el IL es el mismo tanto si el precio sube 2x como si baja 2x (a 0,5x). Lo que importa es la magnitud de la divergencia, no su dirección.

1. Pares de stablecoins: Aportar liquidez a pares como USDC/USDT o DAI/USDC tiene un IL casi nulo porque el precio relativo apenas cambia. La contrapartida son comisiones y recompensas más bajas.

2. Pares correlacionados: Pares como stETH/ETH o wBTC/renBTC tienen tokens que se siguen muy de cerca, lo que limita el IL sin dejar de generar comisiones de trading.

3. Liquidez concentrada (Uniswap v3): Al fijar un rango de precios, puedes ganar comisiones mucho más altas dentro de ese rango. Sin embargo, el IL se amplifica si el precio sale de tu rango, y tu posición pasa a estar al 100 % en un solo token (conversión total).

4. Pools con comisiones altas: Los pools con comisiones de trading más altas (p. ej., el nivel de comisión del 1 %) pueden compensar el IL con los ingresos por comisiones. Los pares volátiles suelen tener niveles de comisión más altos precisamente por este motivo.

5. Gestión activa: Vigila tus posiciones y retira la liquidez cuando el IL supere tus ingresos por comisiones. Usa herramientas como esta calculadora para conocer el APY de equilibrio necesario antes de entrar en un pool.

Aportar liquidez merece la pena cuando tus ganancias totales (comisiones de trading + recompensas de farming) superan la pérdida impermanente que sufres. Esta calculadora te ayuda a determinar el APY de equilibrio: el rendimiento anual mínimo necesario para que tu posición de LP sea rentable frente a simplemente mantener los tokens.

En general, ser LP resulta más atractivo cuando: (1) esperas que el par cotice en un rango en lugar de marcar una tendencia fuerte en una dirección, (2) el pool tiene un volumen alto en relación con su liquidez (lo que genera más comisiones), (3) hay incentivos de farming adicionales que aumentan la rentabilidad y (4) te sientes cómodo manteniendo ambos tokens de todos modos (así el IL preocupa menos, ya que los mantendrías igualmente).

Compara siempre el APY de equilibrio con el APY real que ofrece el pool. Si el APY del pool está claramente por encima del punto de equilibrio, aportar liquidez puede ser muy rentable. Si está por debajo, te conviene más simplemente mantener los tokens.