Impermanent-Loss-Rechner

Impermanent Loss (IL) ist der Wertunterschied zwischen dem Halten von Token in einem Liquiditätspool und dem einfachen Halten in deiner Wallet. Er entsteht, weil automatisierte Market Maker (AMMs) wie Uniswap das Verhältnis der Token im Pool bei Preisänderungen neu ausbalancieren müssen. Das Ergebnis ist ein Portfolio, das weniger wert ist, als wenn du einfach die ursprünglichen Token gehalten hättest.

Ein Beispiel: Du stellst Liquidität mit ETH und USDC bereit, und der ETH-Preis verdoppelt sich. Der AMM verkauft dann automatisch einen Teil deiner ETH gegen USDC, um das 50/50-Gleichgewicht zu halten. Am Ende hast du weniger ETH als zu Beginn, und der Gesamtwert deiner Position liegt unter dem Wert, den du beim einfachen Halten deiner ursprünglichen ETH und USDC gehabt hättest.

„Impermanent“ (vorübergehend) heißt der Verlust, weil er erst dauerhaft (realisiert) wird, wenn du deine Liquidität abziehst. Kehren die Token-Preise zu ihrem ursprünglichen Verhältnis zurück, verschwindet der Impermanent Loss vollständig. Deshalb spricht man manchmal auch von „Divergence Loss“ (Divergenzverlust): Er hängt davon ab, wie weit sich die relativen Preise der beiden Token seit deinem Einstieg in den Pool auseinanderentwickelt haben.

In der Praxis kehren die Preise jedoch selten exakt zum selben Verhältnis zurück. Für die meisten Liquiditätsanbieter ist Impermanent Loss daher faktisch ein realer Kostenfaktor, der gegen die verdienten Handelsgebühren und Farming-Erträge abgewogen werden muss.

Uniswap v2 und ähnliche AMMs nutzen die Constant-Product-Formel: x * y = k, wobei x und y die Mengen der beiden Token sind und k eine Konstante ist. Tauscht ein Trader Token A gegen Token B, muss das Produkt gleich bleiben. So entsteht eine Preiskurve, bei der größere Trades mehr Slippage haben.

Als Liquiditätsanbieter zahlst du beide Token zu gleichem Wert ein (50/50-Aufteilung). Der AMM passt das Verhältnis der Token im Pool automatisch an, wenn Trader tauschen, und hält dabei stets x * y = k ein. Dieses Rebalancing ist der grundlegende Mechanismus, der Impermanent Loss verursacht.

Impermanent Loss hängt von der relativen Preisänderung zwischen den beiden Token ab, nicht von der absoluten. Bewegen sich beide Token um denselben Prozentsatz in dieselbe Richtung, entsteht kein IL. Der Verlust wächst, je weiter sich das Verhältnis der beiden Token-Preise vom ursprünglichen Wert entfernt.

Beachte: Der IL ist gleich, ob der Preis auf das Doppelte steigt oder auf die Hälfte (0,5x) fällt. Entscheidend ist das Ausmaß der Divergenz, nicht ihre Richtung.

1. Stablecoin-Paare: Liquidität in Paaren wie USDC/USDT oder DAI/USDC hat nahezu keinen IL, weil sich der relative Preis kaum ändert. Der Preis dafür sind niedrigere Gebühren und Erträge.

2. Korrelierte Paare: Bei Paaren wie stETH/ETH oder wBTC/renBTC bewegen sich die Token eng miteinander. Das begrenzt den IL, während du weiterhin Handelsgebühren verdienst.

3. Konzentrierte Liquidität (Uniswap v3): Legst du eine Preisspanne fest, kannst du innerhalb dieser Spanne deutlich höhere Gebühren verdienen. Verlässt der Preis jedoch deine Spanne, verstärkt sich der IL, und deine Position besteht zu 100 % aus nur einem Token (vollständige Umwandlung).

4. Pools mit hohen Gebühren: Pools mit höheren Handelsgebühren (z. B. der Gebührenstufe von 1 %) können den IL über Gebühreneinnahmen ausgleichen. Volatile Paare haben genau aus diesem Grund oft höhere Gebührenstufen.

5. Aktives Management: Behalte deine Positionen im Blick und ziehe deine Liquidität ab, wenn der IL deine Gebühreneinnahmen übersteigt. Nutze Tools wie diesen Rechner, um vor dem Einstieg in einen Pool den nötigen Break-even-APY zu kennen.

Liquidität bereitzustellen lohnt sich, wenn deine Gesamteinnahmen (Handelsgebühren + Farming-Erträge) den erlittenen Impermanent Loss übersteigen. Dieser Rechner hilft dir, den Break-even-APY zu bestimmen – die minimale Jahresrendite, mit der deine LP-Position gegenüber dem reinen Halten profitabel ist.

Generell ist LPing am attraktivsten, wenn (1) du erwartest, dass das Paar seitwärts in einer Spanne handelt, statt stark in eine Richtung zu tendieren, (2) der Pool im Verhältnis zu seiner Liquidität ein hohes Volumen hat (was höhere Gebühren bringt), (3) zusätzliche Farming-Anreize die Rendite steigern und (4) du beide Token ohnehin gern hältst (dann fällt der IL weniger ins Gewicht, da du sie sowieso halten würdest).

Vergleiche den Break-even-APY immer mit dem tatsächlichen APY des Pools. Liegt der Pool-APY deutlich über der Gewinnschwelle, kann die Bereitstellung von Liquidität sehr profitabel sein. Liegt er darunter, fährst du mit dem einfachen Halten der Token besser.